SEC-Vorsitzender Paul Atkins stellt eine „Innovationsausnahme“, Fünf-Kategorien-Token-Regeln und einen CFTC-Pakt vor, die einen regulierten Weg für tokenisierte Wertpapiere on-chain eröffnen.
Anlässlich des ersten Jahrestages seiner Amtszeit beim Washington Economic Club nutzte SEC-Vorsitzender Paul Atkins eine Grundsatzrede, um das anzukündigen, was er als regulatorischen Neuanfang für digitale Vermögenswerte bezeichnete, der auf einer „A-C-T“-Strategie aufbaut: voranbringen, klären, transformieren. Im Mittelpunkt dieser Agenda steht ein Fünf-Kategorien-Token-Rahmenwerk, das laut Atkins nur einen engen Ausschnitt von Krypto-Assets dem Wertpapierrecht unterstellen wird, während die meisten anderen explizit als Nicht-Wertpapiere klassifiziert werden.
„Unser Ziel ist es, Marktteilnehmern zu helfen, Krypto-Assets in klare Kategorien einzuordnen, anstatt sie raten zu lassen, ob die SEC im Nachhinein etwas als Wertpapier bezeichnen wird“, sagte Atkins in früheren Bemerkungen, die dasselbe Rahmenwerk skizzierten. Er bekräftigte seinen oft genannten Grundsatz, dass „die Form die Substanz nicht ändert“, und argumentierte, dass eine Aktie „eine Aktie bleibt, ob auf Papier, durch einen DTCC-Eintrag oder als Blockchain-Token dargestellt“, während er auch betonte, dass nicht jeder Token, der bei einer Kapitalerhöhung verwendet wird, für immer als Wertpapier behandelt werden sollte.
Die wichtigste Reform ist eine „Innovationsausnahme“, die qualifizierten Unternehmen ermöglichen soll, tokenisierte Wertpapiere für einen begrenzten Zeitraum unter erleichterten Bedingungen on-chain auszugeben und zu handeln, während sie weiterhin der Aufsicht der SEC unterliegen. Wie in früheren Leitlinien zu Project Crypto beschrieben, würden berechtigte Emittenten und Handelsplätze ein Kulanzfenster von 12 bis 36 Monaten von den vollständigen Registrierungsanforderungen erhalten, wonach sie entweder „ausreichende Dezentralisierung“ nachweisen oder in das Standard-Wertpapierregime übergehen müssen.
Atkins fasste die Ausnahme als einen Weg auf, die Tokenisierung von Aktien, Anleihen und anderen realen Vermögenswerten innerhalb der US-Märkte zu halten, anstatt Experimente ins Ausland zu verlagern. „Die Vogel-Strauß-Politik der SEC – und ihr ‚Erst schießen, dann fragen‘-Ansatz – gehören der Vergangenheit an“, sagte er in einer separaten Rede zur digitalen Finanzagenda und fügte hinzu, dass die neue Roadmap darauf abzielt, „regulatorische Klarheit wiederherzustellen, die Wettbewerbsfähigkeit zu stärken und Innovationen zu beschleunigen.“
Um diese Verschiebung zu untermauern, hat die SEC eine Absichtserklärung mit der CFTC unterzeichnet, die beide Behörden zu gemeinsamen Interpretationen, harmonisierten Regelungen und einem zweckdienlichen Rahmenwerk für Krypto-Assets verpflichtet. Diese Vereinbarung signalisiert, zusammen mit dem Bestreben von Project Crypto, die Clearing-, Margin- und Kollateralregeln für On-Chain-Instrumente zu modernisieren, dass Washington tokenisierte Märkte endlich als Erweiterung der US-Kapitalmärkte und nicht als paralleles System betrachtet, das ausschließlich durch Durchsetzung reguliert werden muss.
