Der Onchain-Rohstoffhandel erweist sich als mehr als nur ein kurzfristiger Anstieg, doch die begrenzte Liquidität hindert den Markt weiterhin daran, mit traditionellen Handelsplätzen zu konkurrieren.
Der HIP-3-Markt von Hyperliquid erreichte am 23. März einen neuen Höchststand mit einem Volumen von rund 5,4 Milliarden US-Dollar an Perpetual Futures über Rohstoffe und Makro-Assets hinweg. Silber führte die Aktivität mit 1,3 Milliarden US-Dollar an, gefolgt von WTI-Rohöl mit 1,2 Milliarden US-Dollar, Brent-Rohöl mit 940 Millionen US-Dollar und Gold mit 558 Millionen US-Dollar. Auch Aktienindizes, darunter der Nasdaq und der S&P 500, verzeichneten bemerkenswerte Volumina.
Branchenteilnehmer sagen, dass der Anstieg eine wachsende Nachfrage nach Makro-Exposure onchain zeigt. "Zuvor waren Onchain-Rohstoff-Futures hauptsächlich ein Handelsplatz für krypto-native Investoren, das ist nicht mehr die ganze Geschichte", sagte Iggy Ioppe, Chief Investment Officer bei Theo. "Das eigentliche Zeichen ist nicht nur das Volumen, sondern wann das Volumen auftaucht und wer zum Handel erscheint."
Ioppe bemerkte, dass Onchain-Öl-Futures-Märkte an Wochenenden, wenn traditionelle Börsen offline sind, nun mehr als 1 Milliarde US-Dollar tägliches Volumen verarbeiten. Er sagte, der Wandel werde teilweise von einzelnen Tradern aus der traditionellen Finanzwelt angetrieben, die über persönliche Konten auf diese Märkte zugreifen. "Geopolitik hört am Freitagnachmittag nicht auf, und die Märkte beginnen sich dieser Tatsache anzupassen", sagte er.
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Die Möglichkeit, rund um die Uhr zu handeln, hat sich als entscheidender Vorteil für Onchain-Plattformen erwiesen. Mit einer etwa 49-stündigen Lücke zwischen dem Schluss der traditionellen Märkte am Freitag und ihrer Wiedereröffnung am Sonntag sind dezentrale Plattformen zu einem der wenigen Orte geworden, an denen Trader in Echtzeit auf makroökonomische Entwicklungen reagieren können.
Diese Dynamik beginnt zu beeinflussen, wie Preise außerhalb der regulären Handelszeiten gebildet werden, auch wenn der Großteil der Liquidität immer noch auf traditionellen Märkten liegt. "Im Moment ist Onchain die Preisfindungsebene, wenn der Rest des Marktes schläft", sagte Ioppe. "TradFi ist immer noch die Tiefenebene, wenn die Größe am wichtigsten ist."
An der CME werden allein bei Öl-Futures täglich regelmäßig zwischen 1 Million und 4,5 Millionen Kontrakte gehandelt, was einem Nominalvolumen von rund 100 Milliarden bis 300 Milliarden US-Dollar entspricht.
"Traditionelle Handelsplätze dominieren immer noch, wenn es um Liquidität, Ausführungsqualität und institutionelle Preistiefe geht", sagte Sergej Kunz, Mitbegründer von 1inch. Er merkte an, dass tiefere Liquidität und engere Spreads die Haupthürde bleiben. Ohne diese haben Onchain-Märkte Schwierigkeiten, große Trades ohne Preisbewegung abzuwickeln, was die institutionelle Beteiligung einschränkt.
Zusätzliche Herausforderungen umfassen die Preiszuverlässigkeit, die Reife der Marktstruktur und die regulatorische Klarheit, so Shawn Young, Chefanalyst bei MEXC Research.
Young sagte, die Tokenisierung von Rohstoffen zeige "Anzeichen echter Verhaltensänderungen", befinde sich aber noch in einer frühen Phase, wobei Lücken bei der Liquidität und Preiszusammenführung noch behoben werden müssten.
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Trotz bestimmter Einschränkungen nimmt die Aktivität weiter zu. "Die allgemeine Richtung ist klar: Trader fühlen sich immer wohler dabei, Makro-Exposure onchain zu erhalten", sagte Kunz.
Gold und Öl haben die aktuelle Welle angeführt, aber Marktteilnehmer erwarten, dass sich ähnliche Muster in anderen Anlageklassen zeigen werden, wenn sich die Volatilität verschiebt.
Ioppe kam zu dem Schluss, dass die Handelsaktivität auf Onchain-Futures-Märkten wahrscheinlich bestehen bleiben wird, da sich das Vertrauen in die Wochenendpreise festigt. Wenn mehr Trader in den Off-Hours auf diese Märkte vertrauen, folgt das Volumen. Das wiederum unterstützt ein wachsendes Open Interest und stärkt das Vertrauen in die gebildeten Preise. Im Laufe der Zeit entsteht so ein sich selbst verstärkender Kreislauf, in dem eine höhere Beteiligung die Marktverlässlichkeit stärkt und noch mehr Kapital anzieht.
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