Nakamoto Inc. betreibt ein aktiv verwaltetes Optionsprogramm mit Bitwise und Kraken, bei dem auf einen Teil ihres Bitcoin-Bestands Covered Calls geschrieben und Puts gekauft werden, um Volatilität in Einkommen und teilweise Absicherung gegen Kursverluste umzuwandeln.
Nakamoto Inc. (NASDAQ: NAKA) hat die Details eines aktiv verwalteten Bitcoin-Derivateprogramms bekannt gegeben, das seit dem ersten Quartal 2026 läuft. Die Strategie wird als Ergänzung zu ihrem zentralen „Long Bitcoin“-Treasury-Ansatz positioniert. Das Unternehmen erklärte, das Programm sei „dazu gedacht, wiederkehrende Volatilitätseinnahmen aus einem definierten Teil der Bitcoin-Bestände des Unternehmens zu generieren und einen Teil des Abwärtsrisikos des Unternehmens gegenüber Bitcoin-Preisrisiken abzusichern.“
Im Rahmen des Programms wird ein Teil von Nakamotos Bitcoin-Bestand in Krakens qualifizierter Verwahrungslösung gehalten und als Sicherheit in ein von Bitwise Asset Management beaufsichtigtes, separat verwaltetes Konto (SMA) eingebracht. Innerhalb dieses SMA verwalten Nakamoto und Bitwise gemeinsam ein Portfolio aus gelisteten und außerbörslichen Bitcoin-Derivaten unter einem einzigen Mandat, das das nominale Engagement als Prozentsatz der gesamten BTC-Bestände begrenzt und Leitplanken für Instrumente, Gegenparteien und Laufzeiten festlegt.
Die Struktur ist in zwei Bereiche unterteilt. Auf der Ertragsseite „schreibt Nakamoto Covered Calls und Call Spreads auf einen definierten Teil ihrer Bitcoin-Bestände, um die in den Bitcoin-Optionsmärkten implizierte Volatilität in wiederkehrende Prämieneinnahmen umzuwandeln“, wobei Positionsgröße, Strikepreiswahl und Verfallsdaten durch den Risikorahmen des Unternehmens vorgegeben sind. Auf der Absicherungsseite kauft es Protective Puts und Put Spreads „auf einen definierten Teil ihrer Bitcoin-Bestände, um das Mark-to-Market-Risiko des Unternehmens gegenüber ungünstigen Bitcoin-Preisentwicklungen über definierte Zeithorizonte zu reduzieren“, wobei die Prämienausgaben gegebenenfalls „teilweise durch die Call-Einnahmen finanziert“ werden.
In einem Beitrag auf X formulierte Nakamoto den Handel sehr einfach: „Bitcoins implizite Volatilität ist eines der am hartnäckigsten falsch bewerteten Assets an den globalen Märkten“, und fügte hinzu, dass das Programm darauf ausgelegt ist, „Volatilitätseinkommen zu generieren und das Abwärtsrisiko“ eines Teils ihrer Treasury abzusichern. Das Unternehmen merkte an, dass Prämien entweder in Bitcoin oder in US-Dollar erhalten werden können und „in die Bitcoin-Treasury des Unternehmens reinvestiert, gegen Betriebskosten (einschließlich Zinsaufwendungen) verrechnet oder als Betriebskapital einbehalten werden können.“ Die Leistungszahlen für Q1 2026 werden in ihrem nächsten 10-Q veröffentlicht.
Für die Kryptomärkte ist dieser Schritt in mehrfacher Hinsicht von Bedeutung. Erstens zeigt er, wie ein börsennotiertes „Bitcoin-Operating-Unternehmen“ die Art von systematischem Covered-Call-plus-Put-Hedge-Struktur anwendet, die seit langem von Rohstoffproduzenten und Gold-ETFs genutzt wird, nun aber direkt auf einen unternehmenseigenen BTC-Stack über regulierte Manager und qualifizierte Verwahrung angewandt wird. Zweitens stärkt er die Rolle von Bitwise als institutionelle Brücke zwischen traditioneller Derivate-Infrastruktur und On-Chain-Exposure, zu einer Zeit, in der immer mehr Unternehmen mit Bitcoin in ihren Bilanzen experimentieren. Schließlich liefert er ein weiteres praktisches Beispiel dafür, wie Treasuries Bitcoin nicht nur als passiven Wertspeicher, sondern als ertragbringende Sicherheit behandeln können – wobei das Aufwärtspotenzial auf dem abgedeckten Teil begrenzt, aber im Gegenzug Cashflow und Absicherung gegen Kursverluste erzielt werden.
