Das gesamte Futures-Volumen an großen Börsen erreichte im Mai ein 12-Monats-Tief und schloss den Monat bei etwa 2,9 Billionen US-Dollar, ein Niveau, das seit Ende 2023 nicht mehr erreicht wurde und weit unter den monatlichen Höchstständen von 6 Billionen bis 7 Billionen US-Dollar liegt, die während der aktiveren Handelsperioden des letzten Jahres verzeichnet wurden.

Der Rückgang spiegelt einen breiteren Rückzug spekulativer Aktivitäten an den Kryptomärkten wider, wobei Spotvolumen und On-Chain-Aktivitäten zum Juni hin ebenfalls gedämpft waren.

Die Zusammensetzung dieses Volumens bleibt stark auf eine Handvoll Börsen konzentriert, wobei Binance seinen dominanten Anteil behält, gefolgt von OKX, Bybit und Gate. Kleinere Handelsplätze verzeichneten den deutlichsten Aktivitätsrückgang, da sich Händler in ruhigeren Zeiten auf liquidere Pools konzentrieren.

Vor diesem Hintergrund hat die CFTC formell den Weg für Krypto-Perpetual-Futures-Kontrakte in den Vereinigten Staaten geebnet, eine strukturell bedeutende Entwicklung für ein Derivatprodukt, das bislang weitgehend außerhalb der Reichweite der US-Regulierung existierte.

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Perpetual Futures unterscheiden sich wesentlich von traditionellen Futures-Instrumenten: Sie haben kein Verfallsdatum, wodurch Rollover-Kosten und Kalenderrisiken entfallen. Finanzierungsraten (Funding Rates), die regelmäßig zwischen Long- und Short-Positionen gezahlt werden, koppeln den Kontraktpreis kontinuierlich an den Spotpreis und dienen als Echtzeitindikator für Marktstimmung und Hebelpositionierung. In Kombination mit Kapitaleffizienzvorteilen gegenüber Margin-Konten sind Perps weltweit zum dominierenden Handelsinstrument im Krypto-Derivatbereich geworden.

Die regulatorische Öffnung ist weniger wichtig für den Zugang, da ein beträchtlicher Teil der in den USA ansässigen Händler bereits über VPNs auf Offshore-Börsen zugreift, sondern vielmehr für das, was legalisierte inländische Perp-Märkte durch institutionelle Beteiligung, eine sauberere Compliance-Infrastruktur und Onshore-Liquidität, die kein Regulierungsarbitrage erfordert, freisetzen könnten.

Ob dies zu einer Volumen-Erholung führt, bleibt abzuwarten. Nachfrage besteht, und der strukturelle Fall für Perps ist gut etabliert. Die relevantere Variable ist, ob regulierte US-Plattformen bei den Margin- und Liquiditätsbedingungen, die Offshore-Börsen derzeit anbieten, konkurrieren können.

Dies ist ein Auszug aus dem Data & Insights Newsletter von The Block. Tauchen Sie ein in die Zahlen, die die zum Nachdenken anregendsten Trends der Branche ausmachen.