Während die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (SEC) eine potenzielle Innovationsbefreiung für tokenisierte Vermögenswerte einführen will, signalisierten die Gesetzgeber eine wachsende Akzeptanz, dass sich traditionelle Märkte in Richtung Tokenisierung bewegen. Gleichzeitig äußerten sie Bedenken, wie dieser Wandel mit dem Anlegerschutz in Einklang gebracht werden kann.

Am Mittwoch trafen sich Mitglieder des Finanzausschusses des Repräsentantenhauses zu einer Anhörung mit dem Titel „Tokenisierung und die Zukunft von Wertpapieren: Modernisierung unserer Kapitalmärkte“. Die Anhörung findet inmitten eines wachsenden Bestrebens von Krypto-Unternehmen und traditionellen Finanzinstituten statt, tokenisierte Wertpapiere auf den Markt zu bringen.

„Zweifellos wird die Tokenisierung von Wertpapieren kommen“, sagte der Abgeordnete Andy Barr, R-Ky., während der Anhörung. „Sie ist bereits da, und eine Modernisierung unserer Wertpapierregulierung ist erforderlich, sowohl um den Goldstandard des Anlegerschutzes zu wahren als auch um sicherzustellen, dass die Vereinigten Staaten führend sind.“

Die SEC hat mehreren Unternehmen grünes Licht gegeben, tokenisierte Wertpapiere voranzutreiben, während sie gleichzeitig bekräftigt, dass diese Vermögenswerte weiterhin Wertpapiere sind und dem Wertpapierrecht unterliegen müssen.

Im Dezember genehmigte die SEC der Depository Trust & Clearing Corporation, bestimmte hochliquide Vermögenswerte auf vorab genehmigten Blockchains für einen dreijährigen Genehmigungszeitraum zu tokenisieren. Später erklärte die New Yorker Börse, sie entwickle eine Plattform für den Handel und die On-Chain-Abwicklung tokenisierter Wertpapiere, die einen Handel rund um die Uhr ermöglichen könnte.

Kürzlich genehmigte die SEC eine Regeländerung, die es der Nasdaq ermöglichen würde, den Handel mit tokenisierten Aktien zu unterstützen.

SEC-Vorsitzender Paul Atkins hat erklärt, dass die Behörde in Kürze öffentliche Kommentare zu einer Reihe von Themen im Zusammenhang mit künftigen Regelungen einholen wird, einschließlich einer vorgeschlagenen Innovationsbefreiung, die als regulatorische Sandbox für On-Chain-Vermögenswerte fungieren könnte.

Dennoch bleiben einige Gesetzgeber misstrauisch. Der kalifornische Demokrat Abgeordneter Brad Sherman äußerte Bedenken hinsichtlich der vorgeschlagenen Befreiung und dass diese nicht durch Gesetzgebung eingebracht wurde.

„Ich befürchte, dass wir einen zweigeteilten Markt schaffen, in dem tokenisierte Wertpapiere auf Blockchain-Plattformen von den zentralen Wertpapiervorschriften ausgenommen sind“, fügte Sherman hinzu.

Fragen und Bedenken bleiben

Die Tokenisierung könnte den Handel effizienter machen, einen schnelleren Handel ermöglichen und mehr Anlegern weltweit die Teilnahme an den Märkten gestatten, sagte die führende Demokratin des Ausschusses, Abgeordnete Maxine Waters. Sie äußerte auch Bedenken, ob die Tokenisierung für Unternehmen und Anleger von Nutzen ist und nicht nur für die „Zwischenhändler“.

„Im Vorfeld der Finanzkrise von 2008 wurde uns gesagt, dass Verbriefung und neue Finanztechnologien die Kreditaufnahme erleichtern, Risiken verteilen und alle voranbringen würden“, sagte sie. „Was sie tatsächlich taten, war, der Wall Street zu ermöglichen, einen Prozess aufzubauen, der Predator-Kredite legitimierte, mittelständische Hausbesitzer um ihr Vermögen brachte und die Voraussetzungen für die schlimmste Wirtschaftskatastrophe seit der Großen Depression schuf.“

Waters sprach auch ein anhaltendes Anliegen unter den Gesetzgebern bezüglich der Krypto-Interessenkonflikte von Präsident Donald Trump an. Trump soll Berichten zufolge rund 1,4 Milliarden Dollar aus seinen Krypto-Unternehmungen eingenommen haben, unter anderem von der World Liberty Financial seiner Familie, schätzte Bloomberg Anfang dieses Jahres.

„Wenn Beamte in der Regierung, die die Regeln genehmigen, auch von dem Markt profitieren, den diese Regeln regulieren sollen, fragen sich die Amerikaner zu Recht, wessen Interessen wirklich an erster Stelle stehen“, sagte Waters.

Das Streben nach Tokenisierung ist auch auf Widerstand einiger traditioneller Finanzgruppen gestoßen, die argumentieren, dass stärkere regulatorische Leitplanken für Blockchain-basierte Wertpapiere erforderlich sind.

Die Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) hat im vergangenen Jahr ihre Bedenken hinsichtlich der Möglichkeit einer befreienden Erleichterung lautstark geäußert. Die Organisation, die traditionelle Finanzunternehmen vertritt, drängte die SEC zuvor, einen transparenten Prozess durch öffentliche Kommentierung und Beteiligung einzuschlagen, anstatt diese Erleichterung ausschließlich zu gewähren.

„Dies ist eine sich ständig weiterentwickelnde Branche, und deshalb ist es absolut unerlässlich, dass wir uns ständig weiterentwickeln“, sagte SIFMA-Präsident Kenneth Bentsen, Jr., als er während der Anhörung am Mittwoch aussagte. „Aber gleichzeitig wollen wir dies auf der Grundlage des rechtlichen und regulatorischen Rahmens tun, den wir haben.“

Inzwischen betonen Branchenvertreter, dass regulatorische Klarheit entscheidend ist, um Innovation in den USA zu halten. In einer vorbereiteten Aussage warnte die CEO der Blockchain Association, Summer Mersinger, dass ohne klarere Regeln die Entwicklung weiterhin ins Ausland verlagert wird.

„Wir müssen jetzt handeln, um dieses Wachstum mit regulatorischer Klarheit zu fördern“, sagte Mersinger. „Wenn es uns nicht gelingt, regulatorische Klarheit zu schaffen, ist das Ergebnis gewiss: Innovation in diesem Bereich wird weitergehen, aber sie wird im Ausland stattfinden, und Amerika wird zurückbleiben.“