Die Übergangsphase der Markets in Crypto Assets Regulation (MiCA) der Europäischen Union nähert sich ihrem Ende. Kleinere Kryptofirmen in der gesamten EU sind gezwungen, entweder schnell eine Genehmigung zu beantragen oder sich darauf vorzubereiten, regulierte Dienste einzustellen. Die Übergangsfrist endet im gesamten Block am 1. Juli, danach muss jeder Krypto-Asset-Dienstleister, der ohne eine MiCA-Lizenz operiert, die Bedienung von EU-Kunden einstellen.
Frühzeitige Akteure wie die im Vereinigten Königreich ansässige Börse CoinJar, die angab, 2025 die MiCA-Autorisierung in Irland erhalten zu haben, bezeichnen das Regime als notwendige Reifung, die Compliance-orientierte Akteure belohnt. Gründer in Märkten wie Polen warnen jedoch, dass Tausende von Anbietern von virtuellen Vermögenswerten (VASPs) mit dem Erreichen der Fristen in eine regulatorische Klemme geraten könnten.
Unternehmen sehen sich einem harten Stopp am 1. Juli für die längste 18-monatige Übergangsfrist gegenüber, wobei einige nationale Regelungen bereits auslaufen. Für kleinere Unternehmen und hybride Kryptoprojekte könnte dasselbe Regime einen Bruchpunkt darstellen.
Die Kosten für Genehmigung, Governance-Upgrades und laufende Berichterstattung erhöhen die Eintrittsbarriere, gerade weil MiCA nur eng definierte, vollständig dezentralisierte Dienste außerhalb ihres Geltungsbereichs lässt, was eine wahrscheinliche Konsolidierungswelle auf dem europäischen Kryptomarkt auslösen wird.
Die EU-Aufsichtsbehörden betonen, dass die Regeln verhältnismäßig sind und darauf abzielen, Innovationen zusammen mit einem stärkeren Anlegerschutz zu fördern. Ob MiCA Europa als vertrauenswürdiges Krypto-Zentrum festigen oder die nächste Generation von Entwicklern ins Ausland treiben wird, bleibt jedoch abzuwarten.
Die polnische Krypto-Börse Ari10 erhielt im Februar eine MiCA-Lizenz in den Niederlanden. Gründer Mateusz Kara sagte Cointelegraph, dass seiner Kenntnis nach von den rund 2.000 registrierten VASPs in Polen nur seine Gruppe bisher eine MiCA-Lizenz besitzt; eine Lücke, die seiner Meinung nach viele lokale Firmen zur Schließung zwingen wird.
Für Kara lassen die Kosten- und Organisationsanforderungen von MiCA „keinen Raum für kleine Akteure“, und der Markt wird sich konsolidieren, eine Ansicht, die Matthew Pinnock, Chief Operating Officer der dezentralen Finanzplattform Altura, teilt.
Er sagte Cointelegraph, dass ein solches Umfeld größere Börsen und Verwahrungsdienstleister begünstigt, was Mustern in Ländern wie Japan ähnelt, wo strengere Lizenzierungen nach 2018 kleinere Firmen aus dem Geschäft drängten.
Der Leiter für digitale Vermögenswerte der dezentralen Impact-Investment-Plattform Kula, Taran Dhillon, äußerte einen ähnlichen Standpunkt und sagte Cointelegraph, dass „Einheits“-Autorisierungs-, Governance- und Berichterstattungsanforderungen das Risiko bergen, Teams in der Frühphase und experimentelle Projekte in andere Zentren zu verdrängen.
Verwandt: Polen zögert bei Kryptogesetz und zwingt lokale Unternehmen ins Ausland
Die MiCA-Ausnahme für vollständig dezentralisierte Dienste in Erwägungsgrund 22 ist einer der Hauptkritikpunkte für Protokolle, die versuchen, die Vorschriften einzuhalten, ohne ihre Designs aufzugeben.
Pinnock sagte, Altura betreibe nicht-treuhänderische Strategien, bei denen die Benutzer die Kontrolle behalten, aber Elemente wie vereinheitlichte Tresore und koordinierte Frontends könnten dennoch einer Prüfung unterzogen werden. Viele DeFi-Systeme, so erwartet er, werden als Hybride behandelt werden, wobei Faktoren wie die Upgrade-Fähigkeit und das Vorhandensein eines identifizierbaren Betreibers, der Ergebnisse beeinflusst, ihre Klassifizierung bestimmen.
Verwandt: EZB-Papier hinterfragt, ob DeFi-DAOs dezentral genug sind, um außerhalb von MiCA zu bleiben
Zur Anpassung entwickelt Altura ein Modell, bei dem Kernfunktionen auf der Blockchain verbleiben, während regulierte Börsen, Verwahrungsdienstleister und Wallets als Zugangspunkte für EU-Nutzer dienen. Dhillon hingegen sagt, die Dezentralisierungsbefreiung bleibe zu unklar, was die meisten Protokolle in einem „regulatorischen Schwebezustand“ belasse, mit einer anhaltenden Unsicherheit, die verantwortungsvolle Innovationen ins Ausland treiben könnte.
Die EU-Aufsichtsbehörden betonen, dass MiCA darauf ausgelegt wurde, Innovation und Anlegerschutz in Einklang zu bringen, und nicht, kleinere Unternehmen zu verdrängen. Ein Sprecher der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) sagte Cointelegraph, der Rahmen unterstütze Innovation und fairen Wettbewerb, und die Übergangsfrist sei bewusst so strukturiert worden, um bestehenden Anbietern Zeit zur Anpassung zu geben. Die Anforderungen seien risikoproportional, betonten sie, wobei von kleineren Firmen nicht erwartet werde, dieselben Standards wie systemrelevante Akteure zu erfüllen.
Die ESMA unterstützt voll und ganz den Vorstoß der Europäischen Kommission, die Aufsicht über große grenzüberschreitende Börsen auf EU-Ebene zu zentralisieren, und argumentiert, dass eine einzige Aufsichtsbehörde das Forum Shopping reduzieren und die Aufsicht rationalisieren würde. Andere, wie Maltas Financial Services Authority (MFSA), halten diesen Schritt angesichts des kurzen Zeitraums seit Inkrafttreten von MiCA für verfrüht und warnen, dass lokales Wissen für eine verhältnismäßige Aufsicht in kleineren Märkten weiterhin entscheidend ist.
Während kleinere Gründer MiCA als existenzielle Hürde betrachten, sehen Frühstarter wie CoinJar sie als Filter, der den Markt stärken wird. CEO Asher Tan sagte Cointelegraph, die Regeln schafften keine ungleichen Wettbewerbsbedingungen, sondern brächten Krypto in Einklang mit „ernsthaften Finanzrahmen“.
Tan betrachtet Europa als einen Kernwachstumsmarkt und sagt, MiCA biete einen klaren, passportfähigen Weg zur Skalierung im gesamten Block. Er behauptet, MiCA dränge die Branche weg von spekulativen, schlecht verstandenen Token hin zu selektiven Listings und langfristigem Wert – selbst wenn dies die Konsolidierung beschleunigt und das Leben für gering kapitalisierte Neueinsteiger erschwert.
Magazin: Wird der CLARITY Act gut – oder schlecht – für DeFi sein?
