EZB-Präsidentin Christine Lagarde lehnte am Freitag Forderungen nach Euro-Stablecoins ab und sagte, das Instrument sei „kein effizienter Weg“, um die internationale Rolle des Euro zu stärken – und Europa sollte aufhören, das Vorgehen der USA zu kopieren.
Auf dem Banco de España LatAm Economic Forum in Roda de Bará, Spanien, räumte Lagarde ein, dass der globale Stablecoin-Markt, der mittlerweile über 317 Milliarden US-Dollar wert ist und zu fast 98 % in US-Dollar denominiert ist, in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften eine politische Neubewertung erzwungen hat.
Stablecoins sind kein effizienter Weg, um die internationale Rolle des Euro zu stärken, sagt Präsidentin Christine @Lagarde.
Die beste Lösung bleibt eine tiefere Kapitalmarktintegration durch die Spar- und Investitionsunion und eine stärkere Basis an sicheren Vermögenswerten https://t.co/Xewr8ysz9B pic.twitter.com/vPYIUw1R00
— European Central Bank (@ecb) May 8, 2026
Der GENIUS Act, der im US-Kongress voranschreitet, wird von der Trump-Regierung als Instrument angepriesen, um „die anhaltende globale Dominanz des US-Dollars“ zu sichern und die Nachfrage nach US-Staatsanleihen zu festigen, bemerkte Lagarde in ihren Ausführungen.
„Die Bedingungen der Debatte haben sich verschoben“, sagte sie. „Es geht nicht mehr darum, ob Stablecoins existieren sollten, sondern ob Jurisdiktionen es sich leisten können, ohne sie auszukommen.“
Lagarde räumte ein, dass Euro-Stablecoins kurzfristig eine zusätzliche globale Nachfrage nach sicheren Vermögenswerten des Euroraums schaffen und Staatsanleiherenditen komprimieren könnten, sagte aber, das Stablecoin-Modell weise „strukturelle Schwächen als Grundlage für die Abwicklung“ auf, und bemerkte, dass alle Gewinne durch mindestens zwei von ihr als „wesentlich“ bezeichnete Kompromisse übertroffen würden.
Das erste ist finanzielle Instabilität, da Stablecoins private Verbindlichkeiten sind, deren Wert von glaubwürdiger Deckung abhängt und die bei schwindendem Vertrauen plötzlichen, sich selbst verstärkenden Rücknahmedruck ausgesetzt sein können.
Sie verwies auf die beinahe Entkopplung (Depeg) von Circle während des Zusammenbruchs der Silicon Valley Bank im März 2023, als 3,3 Milliarden US-Dollar an USDC-Reserven bei dem gescheiterten Kreditgeber gehalten wurden, was den Coin kurzzeitig auf 0,877 US-Dollar fallen ließ.
Das zweite Risiko, so bemerkte sie, ist die geldpolitische Transmission, und warnte davor, dass eine großflächige Einlagenabwanderung in Nicht-Bank-Stablecoins die Kreditvergabe der Banken schwächen und die Weitergabe der Leitzinsen an die Realwirtschaft verringern könnte, insbesondere in Europa, wo Banken die Kreditvergabe dominieren.
„Wir kennen die Gefahren“, sagte sie. „Und wir müssen nicht auf eine Krise warten, um sie zu verhindern“, so Lagarde.
James Brownlee, CEO von t-0, einem von Tether unterstützten Stablecoin-Unternehmen, erklärte gegenüber Decrypt, dass Europa Gefahr laufe, ins Hintertreffen zu geraten, da die USA schnell voranschreiten, um die Dominanz der Dollar-Stablecoins zu festigen.
„Die USA haben Gesetze verabschiedet, in Kraft gesetzt und einen Regulierungsrahmen geschaffen, der die Dominanz des Dollar-Stablecoins verankert“, sagte Brownlee und fügte hinzu, „die EZB hat mit einer Rede geantwortet, die erklärt, warum Europa nicht versuchen sollte, zu konkurrieren.“
„Selbst wenn die EZB mit ihrer Theorie Recht hat, wartet der Markt nicht darauf, dass die Theorie zu Infrastruktur wird“, fügte er hinzu und verwies auf über 300 Milliarden US-Dollar, die bereits in USD-Stablecoins zirkulieren.
Er warnte, dass das Signal von „Europas höchster Währungspolitikerin“ beunruhigend sei, und sagte, wenn „volle regulatorische Compliance Stablecoins nicht willkommen macht“, dann werden Investoren hinterfragen, „worauf genau wir hinarbeiten.“
Europa kann „Privatkapital nicht durch die Vordertür der Regulierung einladen“, nur um es dann „von der politischen Ebene auszuschließen“, sagte er.
„Stablecoins sind nicht wegen der Politik auf 300 Milliarden US-Dollar angewachsen… [sondern durch] ein über Jahre aufgebautes globales Liquiditätsnetzwerk“, sagte er und fügte hinzu, Lagarde „sage nichts“ dazu, wie diese Reichweite erreicht werden soll, da die Rolle des Euro „nicht von selbst geschieht.“
„Einen EUR-Stablecoin nicht aktiv zu haben oder das Ökosystem der Euro-Stablecoins nicht zu erweitern, wird der EU schaden“, sagte Mouloukou Sanoh, Mitbegründer und CEO von MANSA, gegenüber Decrypt und erklärte, ein dollarisierter Stablecoin-Markt könnte „eine Zukunft ohne den EUR“ im On-Chain-Grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr bedeuten.
Im Februar sagte EZB-Ratsmitglied und Bundesbankpräsident Joachim Nagel, dass an den Euro gekoppelte Stablecoins „von Einzelpersonen und Unternehmen kostengünstig für grenzüberschreitende Zahlungen verwendet werden können“ und die Eurozone vor dollar-denominierten Token schützen könnten, die den Euro im internationalen Handel verdrängen.
Im letzten Monat unterzeichnete die ECP Vereinbarungen mit drei europäischen Standardisierungsgremien, ECPC, Nexo Standards und der Berlin Group, um die Zahlungsinfrastruktur für den digitalen Euro mit offenen technischen Standards zu untermauern, ein Schritt, der laut Bank die Abhängigkeit Europas von proprietären Standards internationaler Kartensysteme und globaler digitaler Geldbörsen verringern würde.
„Europa weiß, welchen Hafen es ansteuert“, sagte sie. „Unsere Aufgabe ist es nicht, anderswo entwickelte Instrumente zu replizieren, sondern die Grundlagen und die Infrastruktur zu schaffen, die unseren eigenen Zielen dienen.“
