Das durchschnittliche tägliche Open Interest (OI) bei CME Bitcoin-Futures fiel im März auf unter 8 Milliarden US-Dollar und Anfang April auf 7,2 Milliarden US-Dollar, der niedrigste Wert seit Februar 2024.

Das OI ist seit November ebenfalls fünf Monate in Folge zurückgegangen. Währenddessen sank das monatliche CME-Volumen im März auf 163 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von fast 50 % gegenüber seinem Höchststand im Januar 2025.

Ein wahrscheinlicher Grund für diese Rückgänge ist die Auflösung des Basis-Trades.

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Der CME-Spot-ETF-Basis-Trade (Kauf von Spot-ETFs, Leerverkauf von CME-Futures, Vereinnahmung der Spanne) war der Haupttreiber der institutionellen CME-Positionierung. Die annualisierte Basis hat sich in den letzten Monaten komprimiert, da BTC von seinen Höchstständen über 120.000 US-Dollar auf unter 70.000 US-Dollar fiel.

Wenn die Basisrendite unter den risikofreien Zinssatz zuzüglich der Kapitalkosten fällt, ist der Trade tot, da Hebel-Fonds ihre Positionen auflösen. Infolgedessen hat die CME ihre Position als größte Bitcoin-Futures-Börse seit November 2023 zum ersten Mal an Binance verloren.

Es ist auch erwähnenswert, dass die CME-OI-Zahl für April sich den Niveaus von Februar 2024 nähert, bevor die Spot-ETF-Rallye abhob. Wenn das CME-OI unter diese Schwelle fällt, wird der Markt die gesamte institutionelle Positionierungsschicht, die sich um die ETF-Erzählung herum aufgebaut hat, vollständig zurückgesetzt haben.

Die wichtigste Kennzahl, die es zu beobachten gilt, ist die CME-Basisrate im Verhältnis zu den kurzfristigen Staatsanleiherenditen. Bei einer Basis von ~5 % gegenüber einem risikofreien Satz von ~4,5 % gibt es im Wesentlichen keinen Anreiz, den Trade mit den damit verbundenen Kapitalanforderungen und dem Kontrahentenrisiko vorerst auszuführen.

Dies ist ein Auszug aus dem Data & Insights Newsletter von The Block. Tauchen Sie ein in die Zahlen, die die meistdiskutierten Trends der Branche ausmachen.