Der Ausverkauf der Circle-Aktien am Dienstag könnte übertrieben gewesen sein, da Investoren nicht erkannten, dass das Kerngeschäftsmodell des Stablecoin-Emittenten durch den vorgeschlagenen CLARITY Act unberührt bleibt, sagten Analysten von Bernstein am Mittwoch.
In einer Mitteilung an Kunden erklärten die Bernstein-Analysten Gautam Chhugani, Mahika Sapra, Sanskar Chindalia und Harsh Misra, dass die Märkte „wer Rendite erwirtschaftet“ mit „wer Rendite verteilt“ verwechseln.
„Circle erwirtschaftet. Coinbase verteilt“, schrieben die Analysten und merkten an, dass der Gesetzentwurf primär auf die Verteilung von Rendite an Nutzer abzielt – nicht auf die zugrunde liegenden Reserveeinnahmen, die von Emittenten wie Circle erzielt werden.
Gemäß dem neuesten Entwurf würde der CLARITY Act Plattformen verbieten, Renditen auf passive Stablecoin-Guthaben oder Produkte anzubieten, die als „wirtschaftlich gleichwertig“ mit Zinsen angesehen werden. Der Vorschlag lässt jedoch Raum für aktivitätsbasierte Belohnungen, die an die Benutzerinteraktion gebunden sind, wie z.B. Handel oder Zahlungen.
„Die Ausnahmeregelungen für Stablecoin-Belohnungen könnten weiterhin die Verteilung von Belohnungen ermöglichen, die an die Staffelung der Benutzeraktivitäten geknüpft sind“, sagten die Analysten und fügten hinzu, dass „die reflexartige Marktreaktion möglicherweise nicht kalibriert ist.“
Circles Geschäftsmodell basiert auf der Erzielung von Einnahmen aus Reserven, die USDC (USDC) decken und hauptsächlich in kurzfristige US-Staatsanleihen investiert sind. Bernstein schätzt, dass diese Reserveeinnahmen im Jahr 2025 rund 2,6 Milliarden Dollar erreichen werden.
Die Circle-Aktien fielen am Dienstag nach dem Gesetzesupdate um rund 20 %, obwohl sie seit ihren Tiefstständen im Februar um mehr als 160 % zugelegt hatten. Im Mittagshandel am Mittwoch hatten die CRCL-Aktien einen Teil des Rückgangs vom Vortag wieder wettgemacht und notierten zuletzt über 3,5 % im Plus.
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Dies ist nicht Bernsteins erste bullische Einschätzung für Circle in diesem Monat. Bereits im März bekräftigten Analysten ihr „Outperform“-Rating für die Aktie und setzten ein Kursziel von 190 Dollar fest, was fast dem Doppelten der aktuellen Niveaus entspricht.
Die jüngste Notiz bekräftigt diese Ansicht und hebt die starke Dynamik des USD Coin (USDC) hervor. Sein Umlaufangebot ist in den letzten zwei Jahren von etwa 30 Milliarden Dollar auf 80 Milliarden Dollar angewachsen, angetrieben durch die Nachfrage nach Handel, Sicherheiten, Zahlungen und den globalen Zugang zu US-Dollar.
Bernstein wies auch auf steigende On-Chain-Transaktionsvolumen als Beweis für die wachsende Rolle von USDC in den Kryptomärkten und im grenzüberschreitenden Finanzwesen hin.
USDC ist derzeit der zweitgrößte auf US-Dollar lautende Stablecoin, hinter Tethers USDt (USDT).
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