Kompromiss bei Stablecoin-Renditen bringt CLARITY wieder in Gang.
Der CLARITY Act, ein weitreichender US-Gesetzentwurf zur Marktstruktur digitaler Vermögenswerte, rückt seiner nächsten Verfahrensprüfung im Senat näher, nachdem Unterhändler eine Kompromissformulierung zu Stablecoin-Belohnungen veröffentlicht hatten, die den Fortschritt monatelang blockiert hatte. CryptoSlate berichtet, dass die Senatoren Thom Tillis und Angela Alsobrooks letzte Woche einen überarbeiteten Text vorgestellt haben, der auf die Rendite von Stablecoin-Guthaben abzielt, was die Erwartung weckt, dass der Senatsbankenausschuss den Gesetzentwurf nach einer Verzögerung im April endlich in der Woche vom 11. Mai behandeln könnte. Ein Vermerk von Brownstein Hyatt Farber Schreck stellt fest, dass H.R. 3633, die Version des CLARITY Act des Repräsentantenhauses, im Juli 2025 vom Repräsentantenhaus mit einer parteiübergreifenden Abstimmung von 294 zu 134 Stimmen verabschiedet und im Januar 2026 vom Senatsausschuss für Landwirtschaft genehmigt wurde, aber im Bankenausschuss wiederholt wegen der Stablecoin-Sprache ins Stocken geraten ist.
Der aktuelle Entwurf geht dieses Problem energisch an. Laut Fintech Weekly würde eine aktuelle Version des Textes des Digital Asset Market Clarity Act, die in nichtöffentlichen Sitzungen auf dem Capitol Hill geprüft wurde, das Anbieten von Renditen „direkt oder indirekt“ auf Stablecoin-Guthaben verbieten und alles untersagen, was „wirtschaftlich oder funktional einem Bankzins gleichkommt“. Die Bestimmung gilt nicht nur für Emittenten, sondern auch für Börsen, Broker und angeschlossene Unternehmen, wodurch strukturelle Umgehungen geschlossen werden, die es Plattformen wie Coinbase ermöglicht hatten, Stablecoin-Belohnungen weiterhin an Benutzer weiterzugeben, selbst nachdem der frühere GENIUS Act die Emittenten selbst eingeschränkt hatte.
CryptoRank, unter Berufung auf Senatsmitarbeiter und Branchenquellen, sagt, dass der jüngste Kompromiss die Rendite zwar einschränkt, aber nicht eliminiert: Mitarbeiter des Bankenausschusses haben Formulierungen vorgeschlagen, die Belohnungen, die an Werbeprogramme oder zinsähnliche Anreize gebunden sind, möglicherweise weiterhin zulassen, aber die Stoßrichtung ist klar – keine passiven, einlagenähnlichen Zinsen mehr auf Stablecoins, die direkt mit Banksparprodukten konkurrieren könnten. Genau das haben große US-Banken gefordert. TheStreet berichtet, dass große Institutionen die Gesetzgeber gewarnt haben, der CLARITY-Rahmen „könnte Einlagen nicht vollständig schützen oder Risiken begrenzen“, es sei denn, er unterbindet Token-Renditen, die wie Schattenbankgeschäfte aussehen.
Für den breiteren Kryptomarkt ist der CLARITY Act Teil einer umfassenderen regulatorischen Konvergenz. Galaxy Digital stellt fest, dass CLARITY parallel zum Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21) voranschreitet, den das Repräsentantenhaus im Mai 2024 mit 279 zu 136 Stimmen verabschiedete, um die Zuständigkeit zwischen SEC und CFTC danach aufzuteilen, ob eine Blockchain „funktional“ oder „dezentralisiert“ ist. Diese Kombination, plus eine gemeinsame Auslegungsmitteilung von SEC und CFTC vom März 2026, die eine Fünf-Kategorien-Token-Taxonomie schafft und explizit 16 Vermögenswerte als digitale Rohstoffe benennt, legt die rechtliche Grundlage dafür, dass Vermögenswerte wie Bitcoin und Ether fest unter der Aufsicht der CFTC stehen, während ein Großteil der Tokens Wertpapiere bleiben.
Brownsteins Update vom April 2026 unterstreicht, dass es bei CLARITY inzwischen weniger um das „Ob“ als um das „Wann“ geht, obwohl die Zeit angesichts des US-Wahlzyklus knapp ist. KuCoins Gesetzesverfolgungsdienst stuft den Status als „anhängig“ ein, der sich aber zur Unvermeidbarkeit hin verschiebt, mit einem vorläufigen Zeitplan für eine Markierung im Senatsbankenausschuss Mitte März oder Mitte Mai, einer vollständigen Senatsabstimmung bis Ende Frühling und einer möglichen präsidentiellen Unterschrift im Juni, die eine vorläufige Registrierungsfrist für digitale Vermögensvermittler auslösen würde.
Kurzfristig betrifft der direkteste Markteinfluss die Ökonomie von Stablecoins und renditetragenden Produkten. Eine Analyse der Payments Association argumentiert, dass mit verschärfter Regulierung Banken in der Lage sein werden, eigene Stablecoins auszugeben und sie in Abwicklungs- und Treasury-Operationen zu integrieren, während Nicht-Banken-Emittenten zu gebührenbasierten Modellen statt zu zinsähnlichen Belohnungen übergehen. Für zentralisierte Börsen würde ein CLARITY-ähnliches Verbot von Stablecoin-Renditen einen Wechsel von „Earn“-Produkten, die einfach Emittentenbelohnungen weiterleiten, hin zu komplexeren Strukturen – Staking, Basis-Trades oder tokenisiertem Kredit – erzwingen, die möglicherweise außerhalb der Definition des Gesetzentwurfs für einlagenähnliche Erträge liegen.
Prognosemärkte spiegeln die Einsätze bereits wider. CryptoRank stellt fest, dass Polymarket-Händler die Wahrscheinlichkeit, dass CLARITY im Jahr 2026 Gesetz wird, nun auf etwa 55 % beziffern, ein Anstieg um neun Prozentpunkte an einem einzigen Tag, nachdem der Kompromisstext zur Stablecoin-Rendite bekannt wurde. Wie die Berichterstattung von FinTech Weekly zur Tokenisierungsanhörung es formulierte, befindet sich die USA in einem seltenen „legislativen Fenster“, in dem die SEC-CFTC-Taxonomie, die Genehmigung des tokenisierten Wertpapierhandels durch die Nasdaq, eine spezielle Anhörung des Repräsentantenhauses zur Tokenisierung und eine bevorstehende CLARITY-Markierung alle im selben Quartal zusammenlaufen. Sollte dieses Fenster ohne endgültige Verabschiedung schließen, werden die US-Kryptomärkte auf dem verbleiben, was Galaxy als „geliehene Zeit“ bezeichnet – unter Stückwerk-Durchsetzung und Ad-hoc-Richtlinien, anstatt der gesetzlichen Klarheit, die Bitcoin, Ether, Stablecoins und DeFi endlich in einem kohärenten föderalen Regime verankern könnte.
