Bitwise CIO Matt Hougan sagt, die 22%ige Verkaufswelle von Circle nach dem CLARITY Act sei „exzessiv“. Er argumentiert, dass der Zahlungsverkehrsvorteil von USDC und ein Stablecoin-Markt von 1,9 Billionen Dollar bis 2030 ein Bewertungsziel von 75 Milliarden Dollar rechtfertigen.
Bitwise Asset Management wehrte sich am Mittwoch gegen die Marktreaktion auf den jüngsten Kurssturz von Circle. CIO Matt Hougan argumentierte, dass die Bewertung des Stablecoin-Emittenten bis 2030 75 Milliarden Dollar erreichen könnte – weit über dem aktuellen Niveau – und dass Anleger auf legislative Geräusche überreagieren würden. Laut The Block machte Hougan diese Bemerkungen, nachdem Circles (CRCL) Aktienkurs am Montag um rund 22 % eingebrochen war, nachdem ein verschärfter Entwurf des CLARITY Act die Aussicht auf ein Verbot von Stablecoin-Renditen aufwarf.
Hougan sagte, die anstehende Gesetzgebung habe die zugrundeliegende Wachstumslogik des Stablecoin-Marktes nicht verändert. Er verwies auf die aktualisierte Prognose von Citigroup, die ihr Basisszenario für die gesamte Stablecoin-Emission bis 2030 auf 1,9 Billionen Dollar revidierte – von einer früheren Schätzung von 1,6 Billionen Dollar – und einen Bull-Case von 4,0 Billionen Dollar festlegte, wobei die beschleunigte Akzeptanz durch Zahlungsnetzwerke, Unternehmen und Finanzinstitute angeführt wurde. Hougan betonte, dass Zinserträge nicht der zentrale Treiber für das Stablecoin-Wachstum seien, was der primären Befürchtung des Marktes direkt entgegenwirkt.
Aktienanalysten von William Blair teilten die optimistische Stimmung. In einer kürzlich von crypto.news berichteten Notiz argumentierte Blair, dass die Rolle von USDC als „Basisschicht“ für Zahlungen vom Markt neu bewertet werde, wobei Circles Compliance-Infrastruktur, Bankbeziehungen und Cross-Chain-Integrationen einen dauerhaften Wettbewerbsvorteil bilden – insbesondere im grenzüberschreitenden B2B-Zahlungsverkehr.
Die Verkaufswelle, die Bitwise zum Eingreifen veranlasste, folgte, nachdem der jüngste Entwurf des CLARITY Act drohte, Stablecoin-Emittenten daran zu hindern, Renditen an die Halter auszuschütten. Die Sorge ist, dass eine solche Einschränkung einen der wichtigsten Wettbewerbshebel, den Circles Konkurrenten zur Anziehung von Liquidität nutzen, neutralisieren würde. Einige Analysten – darunter Hougan – argumentieren jedoch, dass dies Circle tatsächlich bevorteilen könnte, indem es das Spielfeld ebnet.
Circle fror separat am späten Montag die USDC-Guthaben von 16 geschäftlichen Hot Wallets ein, was den Betrieb mehrerer Börsen und Plattformen störte und das Vertrauen der Anleger weiter erschütterte. Der Schritt belebte langjährige Zentralisierungsdebatten um die Architektur von USDC wieder und trug zur negativen Stimmung der Woche in Bezug auf die Aktie bei.
USDC hat derzeit über 75 Milliarden Dollar im Umlauf, und Circle hat bisher über 6 Billionen Dollar an bereinigtem Transaktionsvolumen verarbeitet. Das Unternehmen meldete für 2024 Einnahmen von 1,68 Milliarden Dollar, wovon der Großteil durch Zinsen auf USDC-Reserven generiert wurde, die in kurzfristige Staatsanleihen investiert sind. Citigroups revidierte Basisszenario-Prognose von 1,9 Billionen Dollar geht davon aus, dass die Stablecoin-Emission bis zum Ende des Jahrzehnts jährlich um etwa 20 % wachsen wird, angetrieben durch krypto-native Ökosysteme, E-Commerce-Akzeptanz und die Substitution von US-Dollar-Beständen im Ausland.
William Blair, das ein „Outperform“-Rating für Circle beibehält, stellte fest, dass das bereinigte 30-Tage-Transaktionsvolumen von USDC kürzlich fast 6 Billionen Dollar erreichte – was Tethers 1,1 Billionen Dollar im gleichen Zeitraum in den Schatten stellte – als Beweis dafür, dass sich Circles Netzwerkeffekte unabhängig von kurzfristigen regulatorischen Turbulenzen verstärken.
Das 75-Milliarden-Dollar-Ziel von Bitwise impliziert ein erhebliches Aufwärtspotenzial gegenüber Circles Bewertung vor dem Crash und signalisiert, dass institutionelle Vermögensverwalter den aktuellen Rückgang eher als Kaufgelegenheit denn als strukturellen Bruch betrachten. Das Argument der Firma ist im Wesentlichen, dass Stablecoins mit oder ohne Rendite wachsen werden – und dass Circle am besten positioniert ist, um dieses Wachstum zu nutzen.
