Nachdem die Circle-Aktien diese Woche inmitten von Bedenken, dass die vorgeschlagene Krypto-Gesetzgebung Anreize zum Halten von USDC begrenzen könnte, stark gefallen sind, verteidigen einige Analysten das Unternehmen, wobei Bitwise argumentiert, dass der Stablecoin-Emittent bis 2030 75 Milliarden Dollar wert sein könnte.

Die Circle-Aktien fielen am Dienstag um etwa 20 % inmitten von Berichten, dass Entwurfsvorschriften im Clarity Act Belohnungen, die mit dem Halten oder der Nutzung von USDC verbunden sind, begrenzen könnten. Gleichzeitig erklärte der Konkurrent Tether, der globale Marktführer für Stablecoins, er habe einen Wirtschaftsprüfer der Big Four beauftragt, ein Schritt, der dazu beitragen könnte, den USDT-Emittenten als zunehmend konform zu positionieren, während er versucht, seine Präsenz in den USA auszubauen.

"Die Reaktion ist übertrieben", sagte Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise, der Citigroups Basisprognose zitierte, dass der gesamte Stablecoin-Markt bis 2030 1,9 Billionen Dollar erreichen könnte.

"Es gibt nichts an den Nachrichten zum Clarity Act, das die Basisfallprognose ändert", fügte Hougan hinzu. "Zinserträge waren bisher kein Haupttreiber des Stablecoin-Wachstums; die überwiegende Mehrheit der Stablecoins wird heute auf Weisen gehalten, die keine Zinsen abwerfen."

Während USDC den Inhabern keine direkte Rendite zahlt, wurden Anreize oder Belohnungen zuweilen an Nutzer weitergegeben – insbesondere über Plattformen wie Coinbase. Da der Stablecoin-Markt immer wettbewerbsintensiver wird, könnte jede Reduzierung der Anreize zum Halten von USDC die langfristigen Wachstumsaussichten von Circle belasten.

"Eine populäre Ansicht ist, dass Circles Marktanteil im Laufe der Zeit sinken wird, wenn große Firmen wie Bank of America, Stripe und Wells Fargo in Stablecoins einsteigen", sagte Hougan. "Ich bin mir da nicht so sicher. Historisch gesehen sind Innovatoren ziemlich gut darin, frühe Marktführerschaften zu verteidigen."

Die Circle-Aktien erholten sich am Mittwoch um etwa 3 % auf 104,44 US-Dollar, laut der CRCL-Preisseite von The Block.

Circles überzeugende Geschäftsargumentation

Analysten von William Blair sagten, die Aktie sei nach den jüngsten Gewinnen möglicherweise für einen Rückgang prädestiniert gewesen, aber sie waren nicht der Meinung, dass der Clarity Act die langfristigen Aussichten von Circle wesentlich beeinträchtigen würde.

"Obwohl die Gesetzessprache mehrdeutig ist, glauben wir, dass eine solche Konstruktion die Bedenken der Banken hinsichtlich des Abzugs von Einlagen zerstreuen würde", schrieben die Analysten. "Auf jeden Fall ist unsere Ansicht, dass der Stablecoin-Geist aus der Flasche ist, und die Vorteile von USDC für den grenzüberschreitenden B2B-Handel überwiegen bei Weitem jede vorübergehende legislative Unsicherheit."

Banken-Lobbyisten haben sich für Beschränkungen von Stablecoin-Belohnungen eingesetzt, mit dem Argument, dass solche Anreize Einlagen von traditionellen Institutionen abziehen könnten, die auf diese Gelder angewiesen sind, um Kredite zu vergeben.

Neben der Begrenzung von Belohnungen könnte der parteiübergreifende Vorschlag der Senatoren Angela Alsobrooks (D-Md.) und Thom Tillis (R-N.C.) auch den Zugang zu Transaktionsgrößen-Daten einschränken – was potenziell die Berechnung von Belohnungen erschweren würde – so eine mit dem Gesetzesvorschlag vertraute Quelle gegenüber The Block.

Die Renditedebatte drehte sich oft darum, ob Stablecoin-Emittenten mit Banken konkurrieren, indem sie Renditen an Nutzer weitergeben. Bernstein-Analysten sagten am Mittwoch, dass die Begrenzung solcher Auszahlungen Circles Position sogar stärken könnte, indem Anreize für Konkurrenten reduziert werden, Liquidität durch aggressive Renditeangebote anzuziehen.

Wenn es um Circles zunehmende Konkurrenz geht, sagten Analysten von William Blair, dass Tether – unabhängig davon, ob das Unternehmen einen Big-Four-Prüfer beauftragt – Herausforderungen bei der Expansion in den USA haben könnte.

"Tether steht auf dem Weg zu einer potenziellen GENIUS-Compliance vor erheblichen Hürden, nicht zuletzt wegen des illegalen USDT-Gebrauchs, der wahrscheinlich die Aufmerksamkeit der US-Regulierungsbehörden auf sich ziehen wird", schrieben sie.

Tethers USDT-Stablecoin ist in den USA nicht formell reguliert, obwohl amerikanische Nutzer ihn weiterhin halten können. Das Unternehmen hat kürzlich einen auf die USA ausgerichteten Stablecoin, USAT, eingeführt.