Bitcoin-ETFs haben ihre längste Zuflussserie seit September ausgeweitet, wobei BlackRocks IBIT seine beste Wochenperformance seit sechs Monaten verzeichnete. On-Chain-Daten deuten jedoch darauf hin, dass die Rallye auf einem Kartenhaus gebaut sein könnte.
Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten am 24. April ihren neunten aufeinanderfolgenden Tag mit Zuflüssen und fügten 14,45 Millionen US-Dollar hinzu, wodurch die Serie auf insgesamt rund 2,1 Milliarden US-Dollar anstieg, so die Daten von SoSoValue. Der 9-Tages-Lauf ist der längste seit September 2025.
Die wöchentlichen Flows erzählen eine ähnliche Geschichte. ETFs verzeichneten in der Woche bis zum 24. April Zuflüsse in Höhe von 823,7 Millionen US-Dollar, nach zwei aufeinanderfolgenden Wochen mit 996,4 Millionen US-Dollar und 786,3 Millionen US-Dollar – drei aufeinanderfolgende Wochen starker institutioneller Nachfrage. BlackRocks IBIT führte die Entwicklung an und verzeichnete wöchentliche Zuflüsse von 983 Millionen US-Dollar, den höchsten Wert seit sechs Monaten.
Obwohl die ETF-Nachfrage eindeutig hoch und nachhaltig ist, sind nicht alle Signale bullisch. Der aktuellen Rallye fehlt eine Schlüsselkomponente, so Ki Young Ju, Gründer der On-Chain-Analyseplattform CryptoQuant.
„Bitcoin ist derzeit futures-gesteuert. Das Open Interest steigt, aber die scheinbare On-Chain-Nachfrage bleibt trotz ETF-Zuflüssen und Saylor-Käufen netto negativ“, twitterte Ju am Montag. „Historisch gesehen enden Bärenmärkte, wenn sich sowohl die Spot- als auch die Futures-Nachfrage erholen.“
Bitcoin is currently futures-driven.
Open interest is rising, but on-chain apparent demand remains net negative despite ETF inflows and Saylor buys.
Historically, bear markets end when both spot and futures demand recover. pic.twitter.com/HcCjBQTniL
— Ki Young Ju (@ki_young_ju) April 27, 2026
Illia Otychenko, leitender Analyst bei CEX.IO, äußerte ebenfalls eine Warnung. „Die jüngste Preisentwicklung deutet darauf hin, dass Short-Liquidationen eine bedeutende Rolle bei der Rallye gespielt haben, wobei das Open Interest zusammen mit dem Preis gestiegen ist, was darauf hindeutet, dass Hebelwirkungen zu dieser Bewegung beigetragen haben“, sagte er gegenüber Decrypt. „Das signalisiert oft, dass zumindest ein Teil der Rallye eher durch einen Short Squeeze als durch eine breite Spot-Nachfrage allein angetrieben wurde.“
Das Ungleichgewicht ist in den Liquidationsdaten sichtbar. Seit dem 13. April beliefen sich die Short-Liquidationen auf rund 2,8 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 1,8 Milliarden US-Dollar bei Long-Liquidationen, laut CoinGlass – ein klares Zeichen dafür, dass bärische Händler überrascht wurden.
Da bärische Händler weiterhin Short-Positionen aufbauen, so Otychenko, gebe es immer noch Raum für weiteres Aufwärtspotenzial, falls weitere Shorts gezwungen werden, aufgelöst zu werden. Damit die Rallye jedoch nachhaltig wird, sind eine stärkere Spot-Nachfrage, erhöhte On-Chain-Aktivität und eine breitere Beteiligung notwendig. Ohne diese könnte eine Korrektur folgen.
Jus Warnung verdeutlicht eine ähnliche Diskrepanz.
Obwohl ETFs Angebot aufnehmen, halten Spot-Käufe an den Börsen, wo der Großteil des Handels stattfindet, nicht Schritt. Diese Konstellation signalisiert eine erhöhte Hebelwirkung von Futures-Investoren und keine echte Spot-Akkumulation.
Ein bedeutender Teil der jüngsten ETF-Nachfrage könnte mit Cash-and-Carry-Geschäften zusammenhängen, bei denen Institutionen IBIT-Anteile kaufen und gleichzeitig CME-Futures shorten, um die Spanne zu nutzen, bemerkte Otychenko.
Diese Strategie ist marktneutral, was bedeutet, dass nicht alle Zuflüsse als eindeutig bullische Überzeugung angesehen werden sollten. Bei einem Cash-and-Carry-Geschäft kaufen Institutionen Spot-Bitcoin-ETF-Anteile und shorten gleichzeitig Bitcoin-Futures an der CME, um von der Preisdifferenz zu profitieren, unabhängig davon, ob Bitcoin steigt oder fällt.
Unterstützt wird der unsichere Aufwärtstrend von Bitcoin durch die negative Finanzierungsrate, eine Gebühr, die von Händlern gezahlt wird, um die Parität zwischen Spot- und Futures-Preisen aufrechtzuerhalten. Eine negative Finanzierungsrate deutet darauf hin, dass Anleger Short- oder bärische Positionen eröffnen.
Der 25-Delta-Skew der Optionsmärkte ist ebenfalls negativ und liegt zwischen -2 % und -5 %, was darauf hindeutet, dass Anleger eine Prämie für Absicherung gegen Kursrückgänge zahlen.
„Finanzierungsraten liegen nahe historischen Tiefstständen, während Langzeit-Holder Rekordniveau der Akkumulation zeigen“, sagte Otychenko. „Eine dieser beiden Gruppen wird sich wahrscheinlich sehr irren. Diese Art von Spannung hält normalerweise nicht lange an, und wenn sie sich auflöst, ist die Bewegung tendenziell schnell und entscheidend.“
Solange die Spot-Nachfrage nicht aufholt, bleibt der Ausblick für Bitcoin und den breiteren Kryptomarkt unsicher.
Bitcoin wird derzeit bei rund 77.800 US-Dollar gehandelt, ein Rückgang von 0,2 % in den letzten 24 Stunden, aber ein Plus von rund 3,5 % in der letzten Woche, laut CoinGecko-Daten.
Nutzer des Prognosemarktes Myriad, der zum Mutterunternehmen Dastan von Decrypt gehört, räumen eine 75%ige Chance ein, dass Bitcoins nächste Bewegung ihn zuerst auf 84.000 US-Dollar treiben könnte. Investoren bleiben jedoch kurzfristig bärisch und geben eine 42%ige Chance an, dass die führende Kryptowährung am Montag über 78.000 US-Dollar schließt.
