Bernstein zufolge zeigt Coinbase (COIN) erste Anzeichen dafür, dass sein Bestreben, eine "Alles-Börse" zu werden, erfolgreich ist, obwohl das Unternehmen am Donnerstag schwächer als erwartete Ergebnisse für das erste Quartal meldete.

In einer Kundenmitteilung vom Freitag behielten die Analysten des Forschungs- und Maklerunternehmens unter der Leitung von Gautam Chhugani nach den Quartalsergebnissen eine Outperform-Einstufung und ein Kursziel von 330 US-Dollar für die Coinbase-Aktie bei, was laut der COIN-Kursseite von The Block ein Aufwärtspotenzial von 71 % gegenüber dem Schlusskurs vom Donnerstag von 192,96 US-Dollar impliziert.

Die Einnahmen von Coinbase beliefen sich im Quartal auf 1,41 Milliarden US-Dollar und verfehlten die Schätzungen um 5 %, während das bereinigte EBITDA von 303 Millionen US-Dollar 26 % unter den Erwartungen lag. Das Unternehmen verzeichnete zudem einen Nettoverlust von 394,1 Millionen US-Dollar, der nicht realisierte Verluste in Höhe von 482 Millionen US-Dollar aus seinem Krypto-Anlageportfolio widerspiegelt. Bernstein zufolge belasteten schwächere Kryptomärkte sowohl die Handelsaktivität als auch die Abonnementeinnahmen, wobei die gesamte Krypto-Marktkapitalisierung und die Handelsvolumina der Branche jeweils um mehr als 20 % gegenüber dem Vorquartal zurückgingen. 

Das gesamte Spot-Handelsvolumen von Coinbase sank im ersten Quartal gegenüber dem Vorquartal um 25 % auf 202 Milliarden US-Dollar. Das Handelsvolumen im Retail-Bereich fiel um 36 % auf 36 Milliarden US-Dollar, während die monatlich Transaktionen durchführenden Nutzer um 10 % auf 8,2 Millionen zurückgingen. Dennoch stellte Bernstein fest, dass Coinbase einen Allzeit-Höchststand beim Marktanteil im Krypto-Handel erreichte, unterstützt durch Zuwächse sowohl im Spot- als auch im Derivatehandel.

Derivate, Prognosemärkte und Zahlungen expandieren

Bernstein verwies auf einen wachsenden Beitrag neuerer Geschäftsbereiche außerhalb des Kern-Spot-Handelsgeschäfts von Coinbase als Katalysatoren für Aufwärtspotenzial. Nach Angaben des Unternehmens erzielen Retail-Derivate nun annualisierte Einnahmen von über 200 Millionen US-Dollar, während institutionelle Derivate, die mit der Deribit-Übernahme des Unternehmens verbunden sind, annualisierte Einnahmen von über 250 Millionen US-Dollar erzielen. Gleichzeitig überschritten Prognosemärkte im März eine annualisierte Umsatzrate von 100 Millionen US-Dollar und entwickelten sich zu einem der am schnellsten wachsenden Produkte in der Geschichte von Coinbase, so die Analysten.

Der Bericht hob auch die Bemühungen von Coinbase hervor, die Stablecoin- und Zahlungsinfrastruktur um USDC und Base herum aufzubauen. Bernstein erklärte, dass das Transaktionsvolumen von Stablecoins auf Base im Jahresvergleich um das Zehnfache gestiegen sei, während mehr als 90 % des agentischen Stablecoin-Transaktionsvolumens im Quartal auf dem Ethereum Layer-2-Netzwerk stattfanden. Die Analysten beschrieben die Strategie von Coinbase als einen vertikal integrierten Stack, der um USDC, Base, Zahlungs-APIs und das x402-Protokoll für agentischen Handel aufgebaut ist.

Darüber hinaus vertrat Bernstein die Ansicht, dass der Markt die potenziellen Katalysatoren für Coinbase und den breiteren Kryptosektor noch unterschätzen könnte, und verwies auf erwartete Fortschritte beim Clarity Act und jüngste Kommentare von Krypto-Beamten des Weißen Hauses bezüglich einer formelleren Ankündigung im Zusammenhang mit einer strategischen Bitcoin-Reserve.

Am Freitag zuvor nahm Coinbase den Handel wieder auf, nachdem es den Order-Matching-Dienst für mehrere Stunden eingestellt und die Märkte während einer AWS-bedingten Störung in den "Nur Stornieren"- und Auktionsmodus versetzt hatte.

COIN notiert am Freitag im vorbörslichen Handel derzeit 2,7 % im Minus.

Gautam Chhugani hält Long-Positionen in verschiedenen Kryptowährungen. Bestimmte Tochtergesellschaften von Bernstein agieren als Market Maker oder Liquiditätsanbieter bei den Eigenkapitalpapieren von Coinbase.