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Die Bitcoin-Funding-Rates blieben 46 Tage lang negativ, die längste Zeit seit 2023, was Leerverkäufer dazu zwang, Long-Positionen täglich zu bezahlen.
Bitcoin-Leerverkäufer verloren nicht nur Geld, als der Squeeze eintrat; sie hatten schon lange vorher Geld verloren.
46 Tage in Folge blieben die Funding-Rates negativ, was Leerverkäufer dazu zwang, Long-Positionen zu bezahlen, nur um ihre Positionen zu halten.
Laut CoinDesk markierte dieser Zeitraum die längste negative Funding-Periode seit 2023. Als der 2,54 Milliarden US-Dollar schwere Kauf von Strategy und Trumps Verlängerung des Waffenstillstands mit dem Iran schließlich eintrafen, war der Schaden bereits angerichtet. Die Katalysatoren waren nur der letzte Schlag.
Funding-Rates sind periodische Zahlungen, die zwischen Long- und Short-Tradern auf Perpetual-Futures-Märkten ausgetauscht werden. Wenn die Raten negativ werden, zahlen Shorts an Longs, um Positionen offen zu halten. Diese Kosten laufen nach der Zeit, nicht nach dem Chart.
Wie Leverage.Trading in seiner Aufschlüsselung der Funding-Rates darlegt, entspricht bei einem 20-fachen Hebel eine 0,05-prozentige Funding-Gebühr auf das Notional Exposure einem Prozent der verfügbaren Margin pro Abrechnung.
Bei drei Abrechnungen täglich summiert sich dieser Betrag schnell. Die pädagogische Aufschlüsselung der Funding-Mechaniken von Leverage.Trading zeigt genau, wie schnell diese Gebühren eine Position erodieren.
Über 46 Tage hinweg zehrte dieser stetige Abfluss schätzungsweise 30 bis 40 Prozent der Short-Margin auf, bevor ein größerer Katalysator auftauchte. Richtungs-falsche Trader bezahlten auch für das Privileg, falsch zu liegen, und das jeden einzelnen Tag.
Als die Schlagzeilen im April eintrafen, operierten Short-Positionen bereits mit einer knappen Margin. Strategy kündigte den Kauf von 34.164 BTC für 2,54 Milliarden US-Dollar an, wodurch Bitcoin laut CoinDesk auf 77.500 US-Dollar stieg.
Trumps Verlängerung des Waffenstillstands mit dem Iran sorgte für weiteren Risikoappetit in der Sitzung. Beide Ereignisse fielen zeitlich eng zusammen.
Der Markt brauchte zu diesem Zeitpunkt nicht viel Aufwärtsdruck, um Liquidationen auszulösen. Die Margin war bereits über sechs Wochen negativen Fundings still und heimlich abgebaut worden.
Was von außen wie ein plötzlicher Squeeze aussah, war tatsächlich die letzte Phase eines viel langsameren Prozesses.
Anton Palovaara von Leverage.Trading beschrieb es direkt:
„Sechsundvierzig Tage negativer Funding erscheinen nicht auf einem Chart, aber sie zeigen sich in Ihrer Margin. Als die Nachrichten über den Waffenstillstand eintrafen, liefen viele Shorts bereits auf dem Zahnfleisch.“
Sie fügten hinzu,
„Die Liquidationen geschahen schnell, weil die Margin bereits aufgebraucht war. Die Schlagzeile war nur das Zündholz.“
Finance Magnates berichtete über mehr als 427 Millionen US-Dollar an Short-Liquidationen in den letzten Sitzungen. Diese Zahl spiegelt wider, wie viel gebundenes Leverage sich während des erweiterten negativen Funding-Fensters angesammelt hatte.
Shorts hatten sich auf einen Preisrückgang positioniert, der sich jedoch nicht einstellte.
Am 24. April veröffentlichte der Krypto-Trader CryptoBoss eine Analyse, die den aktuellen Aufbau mit historischen Präzedenzfällen in Verbindung brachte. Er stellte fest, dass 50 Tage stark negativen Fundings nahe dem Tiefpunkt von 15.500 US-Dollar im Jahr 2022 einer Rallye von 48 Prozent auf 23.000 US-Dollar vorausgingen.
Ein ähnliches Muster zeigte sich während des China-Mining-Verbots 2021, wo etwa 45 Tage negativen Fundings nahe 29.000 US-Dollar einer Rallye auf 48.000 US-Dollar vorausgingen.
Das Setup von 2025 entsprach diesen Bedingungen genau, mit 46 Tagen negativen Fundings, während der Preis stetig höher stieg, nicht niedriger.
Parallel zu den Liquidationen verzeichnete Coinbase Premium laut CoinDesk seine längste bullische Serie seit dem Höchststand von 126.000 US-Dollar im Oktober.
Diese Serie deutete auf einen konsistenten Spot-Kaufdruck von US-amerikanischen Investoren hin, der parallel zum Derivate-Squeeze verlief. Spot-Nachfrage und ein mit Shorts gesättigter Futures-Markt bleiben selten lange in Spannung.
Finance Magnates stellte fest, dass Bitcoin nun das Ausbruchsniveau von 80.000 US-Dollar testet.
Ob dieses Niveau hält, hängt von der anhaltenden Spot-Unterstützung und davon ab, wie die verbleibenden gehebelten Shorts reagieren. Positionen, die den Squeeze überstanden haben, tragen weiterhin ein Funding-Risiko, wenn die Raten erhöht bleiben.
Der 46-tägige Abfluss war auf den meisten Preis-Charts nicht sichtbar. Er zeigte sich jedoch deutlich in den Margin-Salden und letztendlich in den darauf folgenden Liquidationsdaten.
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