كشفت شركة GameStop لبيع ألعاب الفيديو بالتجزئة هذا الأسبوع أنها نقلت جميع مقتنياتها من بيتكوين باستثناء 1 بيتكوين إلى استراتيجية خيارات الشراء المغطاة على Coinbase Prime.

وبذلك، أصبح رصيد الـ 4,709 بيتكوين – والذي تبلغ قيمته حوالي 315 مليون دولار وقت كتابة هذا التقرير – ذمم مدينة بدلاً من أصل غير ملموس في الميزانية العمومية للشركة. وهذا إعادة التصنيف مهم، لأنه سيغير كيفية تدفق مكاسب وخسائر بيتكوين عبر الأرباح الفصلية لشركة GameStop.

ظلت الشركات التي تمتلك بيتكوين في خزائنها هادئة نسبيًا منذ بداية العام. بدأ سعر البيتكوين العام حول 87,000 دولار، لكنه كافح للبقاء فوق 70,000 دولار منذ فبراير. وقت كتابة هذا التقرير، كان سعر البيتكوين يتداول بحوالي 67,000 دولار بعد انخفاض بنسبة 5% في الأسبوع الماضي، وفقًا لمجمع أسعار العملات المشفرة CoinGecko.

لقد وضع التقلب المتزايد الشركات التي تمتلك بيتكوين في ميزانياتها العمومية تحت الضغط. وقد شهدت GameStop، التي أنفقت في الأصل أكثر من 500 مليون دولار لشراء البيتكوين في مايو الماضي، انخفاضًا كبيرًا في قيمة مقتنياتها خلال الأشهر الأخيرة.

ذكرت GameStop في تقريرها أن شروط اتفاقية الضمان تعني أن Coinbase Prime لديها الحق في "إعادة رهن أو خلط أو بيع بيتكوين التابعة لشركة التجزئة من جانب واحد".

وهذا يعني أن GameStop لم تبع بيتكوين الخاصة بها — ولكنها *قد* تُباع.

صرحت الشركة في تقريرها السنوي 10-K المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أن "على الرغم من تغير تصنيف هذه الأصول، فإن تعرضنا الاقتصادي يتوافق مع الملكية المباشرة للبيتكوين الأساسية".

في استراتيجية خيارات الشراء المغطاة، يقوم المستثمر الذي يمتلك أصلًا – في هذه الحالة، البيتكوين – ببيع خيار شراء لطرف مقابل. يمنح الخيار الطرف المقابل الحق في شراء الأصل بسعر محدد مسبقًا، يُسمى سعر التنفيذ، ضمن إطار زمني محدد. في المقابل، يتلقى المالك علاوة مقدمًا، مما يولد دخلًا من أصل كان سيبقى خاملاً في الميزانية العمومية.

إذا ارتفع سعر البيتكوين فوق سعر التنفيذ، يمكن للطرف المقابل ممارسة الخيار وشراء البيتكوين بالسعر المتفق عليه الأقل، مما يحد من الأرباح المحتملة للمالك. إذا بقي سعر البيتكوين أقل من سعر التنفيذ، فإن الخيار تنتهي صلاحيته دون قيمة وتحتفظ GameStop بالعلاوة – بالإضافة إلى البيتكوين الخاصة بها.

من خلال رهن ما يقرب من كل البيتكوين الخاص بها كضمان للاستراتيجية عبر Coinbase Prime، تراهن GameStop بشكل أساسي على أن البيتكوين لن يرتفع بما يكفي لتفعيل الخيارات – مما يجمع العائد في هذه الأثناء.

اشترت الشركة البيتكوين في الأصل في مايو 2025 بعد الانتهاء من عرض بقيمة 1.5 مليار دولار من السندات العليا القابلة للتحويل للمستثمرين في الشهر السابق.

لمّح الرئيس التنفيذي لـ GameStop، رايان كوهين، إلى اقتحام عالم الاستحواذ على البيتكوين بالتقاط صورة بجانب رئيس Strategy مايكل سايلور على X. كانت Strategy رائدة في نموذج خزينة البيتكوين، وتظل أكبر حائز للشركات بفارق كبير، حيث تمتلك حوالي 51 مليار دولار من البيتكوين وقت كتابة هذا التقرير.

منذ أن صنفت Strategy البيتكوين كأصل خزينة لأول مرة في أغسطس 2020، تبعت العديد من الشركات خطوها — جمعت رأس المال من خلال برامج أسهم ATM، والسندات القابلة للتحويل، وإصدارات الأسهم الممتازة، ثم استثمرتها في البيتكوين. وقد استخدمت Strategy جميع الطرق الثلاث.

لكن كانت هناك تساؤلات حديثة حول قناعة الشركة بالبيتكوين.

في فبراير 2026، سألت شبكة CNBC كوهين من GameStop عما إذا كانت الشركة تفكر في بيع مخزونها من البيتكوين. رفض كوهين الإجابة، لكنه أشار إلى طموحات الشركة في الاستحواذ بأنها "أكثر إقناعًا بكثير من البيتكوين".