تستعد وول ستريت لقيام الاحتياطي الفيدرالي بشيء لم يفعله منذ عام 2023: رفع أسعار الفائدة.
تختتم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية اجتماعها الذي يستغرق يومين يوم الأربعاء، وتضع أداة FedWatch من CME احتمال رفع ربع نقطة مئوية عند 94.5%، ارتفاعًا من أقل من 50% قبل شهر.
حدث التحول من احتمال ضعيف إلى شبه عالمي بسرعة. أظهر استطلاع لصحيفة وول ستريت جورنال نُشر هذا الأسبوع أن جميع البنوك الكبرى تقريبًا تتوقع الآن رفعًا يوم الأربعاء، حيث تتوقع معظمها، بما في ذلك باركليز، سيتي جروب، جي بي مورجان، مورجان ستانلي ويو بي إس، تشديدًا كليًا بمقدار 50 نقطة أساس بحلول نهاية العام.
بنك أوف أمريكا ودويتشه بنك وRBC أكثر تشددًا، حيث يدعون إلى تشديد بمقدار 75 نقطة أساس هذا العام. أما جولدمان ساكس فيقع في الطرف المتساهل بين داعمي الرفع، حيث يتوقع ربع نقطة هذا الأسبوع فقط ولا شيء أكثر. جيفريز وأوكسفورد إيكونوميكس هما الاستثناءان الحقيقيان، حيث يتوقعان خفضًا في ديسمبر وعام 2027 على التوالي.
الأسعار المرتفعة تجعل الاقتراض أكثر تكلفة، مما يبطئ الإنفاق ويضر بالأصول التي تزدهر بالاستثمارات الرخيصة، مثل الأسهم والبيتكوين. كما أنها تجعل السندات الحكومية الآمنة تدفع عوائد أفضل، مما يسحب السيولة من الرهانات الأكثر خطورة. ومع ذلك، فالأمر لا يتعلق بالرفع نفسه بقدر ما يتعلق بعدم معرفة عدد الرفعات القادمة. الأسواق تكره هذا الغموض، لذا فهي تعيد تسعير الأصول الآن، قبل حتى أن يتحدث الاحتياطي الفيدرالي.
تعتمد حالة الرفع على تضخم لا يتعاون. فقد بلغ مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي 3.4% سنويًا في أغسطس، مع تضخم أساسي عند 2.5%، وكلاهما أعلى بشكل مريح من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وقد أضافت أسعار النفط، التي ارتفعت بسبب الصراع المستمر مع إيران، طبقة من ضغط الأسعار لا يمكن للتعريفات الجمركية أو تخفيضات أسعار الفائدة تعويضها بسهولة.
أبقى الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة عند 3.50% إلى 3.75% في يوليو، لكن هذا القرار مر بتصويت 9-3 فقط، مع ثلاثة صانعي سياسات كانوا يدفعون بالفعل لرفع السعر آنذاك. هذا الانقسام الداخلي، بالإضافة إلى تقرير وظائف أغسطس الأقوى من المتوقع، دفع اللجنة نحو التشديد هذا الأسبوع.
يضع هذا الرفع رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورث في موقف حرج. فقد اختار الرئيس دونالد ترامب وورث للمنصب في يناير، وفي حفل أدائه اليمين في مايو، حثه على أن يكون "مستقلًا تمامًا" مع توضيح أنه يتوقع أسعار فائدة أقل.
لم يحدث ذلك—على الأقل ليس بالمعنى الذي توقعه ترامب لـ "مستقل تمامًا".
لقد ضغط ترامب ونائبه جي دي فانس ووزير الخزانة سكوت بيسينت علنًا من أجل تخفيضات في الأسبوعين الماضيين، حيث ذهب ترامب إلى حد التهديد بوقف التجارة مع الدول التي تحقق فوائض مع الولايات المتحدة إذا لم تنخفض أسعار الفائدة. وقد صرح وورث بأن الرئيس لم يكن له أي تأثير على قرارات الاحتياطي الفيدرالي.
يأتي هذا الرفع قبل شهرين من انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر، حيث تُظهر استطلاعات الرأي بالفعل استياء الناخبين من ارتفاع الأسعار وتكاليف الاقتراض، ويأتي جزئيًا بسبب سياسات التعريفات الجمركية والصراع مع إيران التي دافع عنها ترامب نفسه.
لم تنتظر أسواق السندات حتى الأربعاء. فقد لامس عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات 5.04% هذا الأسبوع، وهو أعلى مستوى له منذ يوليو 2007، حيث قام المتداولون بتسعير الرفع وفترة أطول من أسعار الفائدة المرتفعة. ووصل عائد السندات لأجل عامين، الأكثر حساسية لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، إلى أعلى مستوى له منذ يوليو 2024.
العوائد الأعلى تجعل سندات الخزانة أكثر جاذبية مقارنة بالأصول الخطرة وتميل إلى تقوية الدولار، مما يمثل عقبة أمام الأصول مثل العملات المشفرة التي تستفيد من الأموال الرخيصة.
تدخل العملات المشفرة هذا القرار وهي تعاني بالفعل. يوم الثلاثاء، تداولت البيتكوين حوالي 75,700 دولار، بانخفاض حوالي 3.2% خلال اليوم بعد فشل قانون الوضوح، وهو مشروع قانون هيكلة السوق للعملات المشفرة الذي طال انتظاره، في تصويت مجلس الشيوخ على إغلاق باب النقاش. وتبتعد البيتكوين الآن كثيرًا عن ذروتها في سبتمبر التي بلغت حوالي 82,000 دولار.
تبدو البيتكوين عند 73,200 دولار كخط أحمر: فإغلاق يومي أدنى من هذا المستوى يفتح الباب أمام 71,000 دولار، وحتى 66,900 دولار بناءً على المؤشرات الفنية، مما يلغي الانفجار السعري الذي أدى أيضًا إلى تقاطع البيتكوين الذهبي الحالي.
لا يرى الجميع أن الرفع سلبي بحت. يجادل بعض المحللين بأن خطوة رفع ربع نقطة، تستهدف بشكل أساسي تثبيت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل، بدلاً من تشديد حقيقي للظروف المالية، يمكن أن تبقي الصورة المتوسطة الأجل للعملات المشفرة سليمة إلى حد كبير. الأهم، في هذا الرأي، هو ما إذا كان القرار ونبرة وورث في المؤتمر الصحفي يفاجئان الأسواق مقارنة بما هو مسعّر بالفعل.
من المتوقع أن تشهد العملات البديلة ذات البيتا الأعلى تقلبات نسبية أكثر حدة من البيتكوين على أي حال، نظرًا لسيولتها الأقل وارتفاع الرافعة المالية فيها.
من المقرر صدور بيان الاحتياطي الفيدرالي والرسم البياني النقطي المحدث في الساعة 2 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الأربعاء، يليه المؤتمر الصحفي لوورث في الساعة 2:30 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، حيث سيراقب المتداولون ما إذا كان المسؤولون لا يزالون يتوقعون رفعًا واحدًا فقط آخر هذا العام أو شيئًا أقرب إلى التحركين الإضافيين اللذين يدعو إليهما الآن بنك أوف أمريكا ودويتشه بنك وRBC.
BTC