تعمق الذهب المرمّز بشكل أكبر في مجال إقراض العملات المشفرة بعد أن بلغ سقف ديون XAUT المدعومة من Aave 25 مليون دولار أمريكي، وأضافت Arch Lending قروضًا مقابل أكبر رمزين للذهب.
قال هيمانشو ساهي، الشريك المؤسس والمدير التنفيذي للتكنولوجيا في Arch، لموقع crypto.news إن الطلب على قروض الذهب المرمّز يظهر أن الحائزين بدأوا يعاملون هذه الأصول كأجزاء قابلة للاستخدام من النظام المالي الرقمي، بدلاً من مجرد وسيلة لتتبع أسعار السبائك.
"الشيء الأكثر إثارة للاهتمام بشأن الطلب الذي نشهده حول الذهب المرمّز هو أن الناس لا يعاملون هذه الأصول كمجرد وسيلة للحصول على التعرض لسعر الذهب. بل ينظرون إليها بشكل متزايد كشيء يمكن استخدامه ضمن النظام المالي الأوسع للعملات المشفرة."
يوفر الطلب المسجل على Aave مثالاً على ذلك. ففي أواخر يناير، وصل سوق XAUT في بروتوكول الإقراض اللامركزي إلى سقف دينه البالغ 25 مليون دولار أمريكي، وفقًا لتقييم من Chaos Labs.
أوصت Chaos Labs برفع السقف إلى 30 مليون دولار أمريكي بعد أن وجدت طلبًا على استخدام XAUT كضمان لاقتراض العملات المستقرة. في غضون أيام، أبلغت شركة إدارة المخاطر أن السعة الإضافية قد امتلأت في أقل من 24 ساعة واقترحت زيادات مرحلية إلى 36 مليون دولار، ثم 43 مليون دولار، وفي النهاية 50 مليون دولار.
على الرغم من أن نشاط Aave أظهر أن المستثمرين كانوا على استعداد للاقتراض بضمان السبائك المرمّزة، وجدت Chaos Labs أن السوق كان شديد التركيز. ذكر تقييمها لشهر فبراير أن أكبر مركز مثّل أكثر من 75% من إجمالي الديون المضمونة بـ XAUT.
وصف نفس التقرير عوامل السلامة للمستخدمين بأنها آمنة بشكل معتدل، وأشار إلى سيولة XAUT وتقلبها المنخفض نسبيًا عند تقييم مخاطر التصفية. أدرج Aave الرمز XAUT في وضع العزل، مما يمنع الحائزين من استخدام الأصل لاقتراض رموز أكثر تقلبًا.
سمحت المعايير الأولية للمستخدمين باقتراض ما يصل إلى 70% من قيمة ضمان XAUT الخاص بهم، بينما يمكن أن تبدأ التصفية عند 75%. وعاملت هذه الترتيبات XAUT كضمان فقط، مما يعني أنه يمكن للمستخدمين توفيره لدعم الديون ولكن لا يمكنهم اقتراض رمز الذهب نفسه.
وصف ساهي نشاط يناير بأنه أكثر أهمية من مجرد قفزة لمرة واحدة لأن السعة الإضافية استُخدمت بسرعة أيضًا. ووفقًا له، يشير الطلب إلى أن "الضمان نفسه أصبح مفيدًا".
تتطلب الأرصدة الحالية قراءة منفصلة عن أحداث يناير. فقد أظهرت صفحة احتياطي Ethereum v3 الخاصة بـ Aave مؤخرًا حوالي 70 مليون دولار أمريكي من XAUT المورّدة ولكن لا يوجد دين مدعوم بـ XAUT، وفقًا للأرقام التي قدمها ساهي. وقال إن الاقتراض السابق يجب أن يُعامل على أنه دليل تاريخي على الرغبة في استخدام الأصل، وليس وصفًا لرصيد ديون Aave الحالي.
وقد امتد النشاط الأخير أيضًا إلى ما هو أبعد من الإقراض. فقد وجد تقرير CoinShares لشهر أغسطس أن ودائع الأصول في العالم الحقيقي تضاعفت ثلاث مرات لتصل إلى 7.4 مليار دولار حتى مع انخفاض نشاط التمويل اللامركزي (DeFi)، حيث أنتج XAUT و PAXG الكثير من النشاط الفوري المقاس. وكما ذُكر في وقت سابق من هذا الشهر، استخدم المتداولون الرمزين لتغيير تعرضهم للذهب مع تحرك أسعار السبائك.
بالنسبة للمستثمرين الذين ما زالوا يرغبون في التعرض للذهب، قال ساهي إن الاقتراض والبيع يلبيان احتياجات مالية مختلفة. فالبيع يغلق المركز، في حين أن القرض بضمان يوفر النقد أو العملات المستقرة دون مطالبة المستثمر بالتخلي عن الأصل فورًا.
قال ساهي: "إذا باع المستثمر تعرضه للذهب، فقد خرج من المركز". "يسمح الاقتراض لهم بالوصول إلى السيولة مع الاحتفاظ بالتعرض للأصل الأساسي."
تقلل الترميز بعض الحواجز العملية لأن الضمان موجود بالفعل على البلوكتشين. فلا يتعين على الحائزين نقل السبائك المادية إلى ترتيب إقراض أو ترتيب تخزين منفصل قبل طلب القرض.
يمثل كل من PAXG و XAUT مطالبة مرتبطة بالذهب المادي، على الرغم من اختلاف هياكلهما القانونية والتشغيلية. تقول Paxos إن رمز PAXG واحد يمثل أونصة تروي واحدة من الذهب الخالص من نوع "London Good Delivery" المحفوظ في خزائن احترافية. وتقول Tether إن رمز XAUT واحد يمثل أونصة تروي واحدة من الذهب الخالص المحفوظ في سويسرا.
في 28 أغسطس، وضع موقع Tether القيمة السوقية لـ XAUT عند حوالي 3.27 مليار دولار أمريكي، بينما قدرت CoinGecko قيمة PAXG بحوالي 1.93 مليار دولار أمريكي. وتمنح هذه الأرقام المنتجين قيمة سوقية مجتمعة تبلغ حوالي 5.2 مليار دولار أمريكي.
وصل الذهب المرمّز سابقًا إلى علامة فارقة أخرى في مارس عندما نشرت Tether رمز XAUT على سلسلة BNB. وقد منح توسيع سلسلة BNB الرمز شبكة تسوية أخرى إلى جانب بنيته التحتية الحالية، بينما ظلت كل وحدة مرتبطة بأونصة من السبائك المادية.
حذر ساهي من أن الوصول الرقمي لا يزيل المخاطر التي يخلقها الدين. ففي رأيه، لا تزال خدمة الإقراض بحاجة إلى حدود مناسبة لنسبة القرض إلى القيمة (LTV)، وترتيبات الحفظ، وضوابط المخاطر لأن الضمان يمكن تصفيته عندما لا تدعم قيمته القرض المستحق.
قال: "إن حقيقة أن الأصل يمكن استخدامه كضمان لا تعني أنه يجب استغلاله بشكل مفرط."
بدلاً من تقديم الذهب المرمّز كبديل للبيتكوين، قال ساهي إن الأصول تقدم خصائص مختلفة للمقترضين والمقرضين.
تتمتع البيتكوين بسيولة أكثر رسوخًا عبر أسواق العملات المشفرة وتلعب دورًا محوريًا كأصل رقمي أصيل. ومع ذلك، يتمتع الذهب بسجل أطول كمخزن للقيمة وقد شهد تاريخيًا تقلبًا أقل في الأسعار من البيتكوين، وفقًا لساهي.
لذلك، قد تجذب الرموز المدعومة بالذهب المستثمرين الذين يرغبون في الاقتراض على السلسلة دون تحمل نفس مستوى التعرض الاتجاهي المرتبط بالبيتكوين. ولا يزال رمز البلوكتشين يقدم مخاطر مرتبطة بجهته المصدرة، والحارس، والعقد الذكي، وشروط الاسترداد، حتى عندما تتحرك السبائك الأساسية بشكل أقل حدة من البيتكوين (BTC).
"لا أعتقد أن الذهب المرمّز يحل محل البيتكوين كضمان. أعتقد أنه يوسع نطاق الأصول التي يمكن أن تدعم السيولة الأصلية للعملات المشفرة."
تأتي تعليقاته بعد مقابلة سابقة حدد فيها الحفظ المؤهل، وعدم إعادة الرهن، وقواعد الضمان الواضحة كضمانات لقروض الأصول الرقمية. غطت مناقشة الحفظ أيضًا طلبات الهامش والتصفية، والتي يمكن أن تفرض عملية بيع عندما يفشل المقترضون في إضافة ضمان أو تقليل ديونهم.
ضمن هذا السوق المتطور، بدأت Arch Lending بقبول PAXG و XAUT كضمان بنسبة قرض إلى قيمة (LTV) تصل إلى 75%، وفقًا للمعلومات التي قدمتها الشركة. وستحتفظ Anchorage Digital بالرموز المرهونة.
تقول Arch إنها لا تعيد رهن ضمان المقترض، مما يعني أن الأصول لا تُقرض لطرف آخر لتحقيق الإيرادات. وينص موقعها الإلكتروني على أن Anchorage تحتفظ بالضمان في محافظ معزولة وأن Arch تستخدم تصفية جزئية تهدف إلى بيع المبلغ المطلوب فقط لاستعادة سلامة القرض.
لم يضف الموقع العام للشركة بعد PAXG و XAUT إلى قائمة الأصول المدعومة المعروضة لديه، والتي لا تزال تذكر BTC و ETH و SOL وتظهر نسبة LTV تصل إلى 60% للقروض الحالية. وبالتالي، فإن حد الـ 75% ودعم رمزي الذهب يأتيان من معلومات المنتج الجديدة للشركة.
يقدم المنافسون بالفعل أجزاء من نفس الخدمة. تقول Nexo إن العملاء المؤهلين يمكنهم الاقتراض بضمان PAXG أو XAUT، وفقًا لمتطلبات الموقع والحساب، بينما تعلن YouHodler و CoinRabbit عن منتجات مدعومة بـ PAXG. وأعلنت Ledn عن إقراض مدعوم بـ XAUT في يونيو لكنها قالت إن الخدمة ستتوفر لاحقًا في عام 2026.
بالنسبة للمستثمرين في الولايات المتحدة، يختلف الاقتراض بضمان أصل رقمي ارتفعت قيمته عمومًا عن بيعه لأن دائرة الإيرادات الداخلية (IRS) تعامل البيع أو أي تصرف آخر كحدث يتطلب من المالك حساب ربح أو خسارة رأسمالية. ولا يتضمن القرض نفس التصرف الفوري، على الرغم من أن بيع الضمان من قبل المقرض قد يخلق تبعات ضريبية.
يمكن أن تؤثر الظروف الفردية، وهياكل القروض، وأحداث التصفية على الإبلاغ، وتنصح دائرة الإيرادات الداخلية مالكي الأصول الرقمية بالاحتفاظ بسجلات المعاملات واستشارة أخصائي ضرائب مؤهل عند الضرورة.
تعمل Arch قانونيًا كشركة ChainFi Inc. وتقدم قروضًا للمقترضين في الولايات المتحدة تحت رقم NMLS 2637200. وتذكر إفصاحاتها أن توفر المنتج وأسعار الفائدة تختلف حسب الولاية القضائية، ونوع القرض، والمبلغ الأصلي.
ووفقًا لقيود الولاية الحالية للشركة، لا تتوفر القروض للمقيمين الأفراد في كاليفورنيا، وديلاوير، وهاواي، وماريلاند، وميسيسيبي، ومونتانا، ونيفادا، وداكوتا الشمالية، ورود آيلاند، وكارولينا الجنوبية، وفيرمونت. وتطلب Arch أيضًا من المقترضين إكمال فحوصات الهوية قبل تحويل الضمان واستلام الدولار الأمريكي (USD) أو USDC.
إفصاح: لا تمثل هذه المقالة نصيحة استثمارية. المحتوى والمواد المعروضة في هذه الصفحة هي لأغراض تعليمية فقط.
XAUT
PAXG
