تضاعفت ودائع الأصول الرمزية في العالم الحقيقي في منصات الإقراض اللامركزية والبورصات بأكثر من ثلاثة أضعاف خلال العام الماضي، حيث ارتفعت من 2.3 مليار دولار إلى 7.4 مليار دولار، بينما انخفض إجمالي الودائع عبر التمويل اللامركزي (DeFi) بنحو 15%.
تأتي هذه الأرقام من تقرير "نمو التمويل الهجين" (The Growth of Hybrid Finance)، الذي نشر يوم الخميس من قبل مدير الأصول CoinShares ومزود البيانات على السلسلة Token Terminal. وهو التقرير المشترك الثاني للثنائي، ويغطي الفترة من الربع الثاني من عام 2025 حتى الربع الثاني من عام 2026، مع توفير جميع البيانات من قبل Token Terminal.
Over the past 365 days, real-world assets (RWAs) have moved beyond tokenisation into increasingly active onchain markets.
Together with @tokenterminal, we look at the growth of Hybrid Finance across deposits, trading and derivatives, and what could define its next phase.… pic.twitter.com/D8kEvM1A6j
— CoinShares (@CoinSharesCo) August 6, 2026
يظهر التباين نفسه في ثلاثة أسواق. انخفضت أحجام التداول الفوري الإجمالية على البورصات اللامركزية بنحو 70% خلال الفترة، بينما ارتفعت أحجام الأصول الرمزية في العالم الحقيقي بنسبة تقارب 220%. وفي منصات العقود الآجلة الدائمة، استمرت كل من أحجام التداول والمراكز المفتوحة في RWAs في الارتفاع خلال تباطؤ أوسع بدأ في أكتوبر 2025، وتشكل مراكز RWAs الآن أكثر من ربع المراكز المفتوحة في العقود الدائمة على السلسلة.
تشكل صناديق الخزانة والصناديق متعددة الاستراتيجيات المرمزّة، بما في ذلك JTRSY و BUIDL و sUSDS، الحصة الأكبر، تليها منتجات الائتمان الخاص مثل JAAA و syrupUSDC و PRIME، واستراتيجيات دلتا-محايدة مثل sUSDe. يتصدر الذهب المرمز أحجام التداول الفوري. يتركز نشاط العقود الدائمة في النفط والمعادن الثمينة، ومؤشري S&P 500 و Nasdaq-100، وأسهم التكنولوجيا وأشباه الموصلات.
قال جان ماري موجنيتي، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة CoinShares، في بيان: "المستثمرون لا يتخلون عن التمويل التقليدي". وأضاف: "انظر إلى ما يتم استخدامه بالفعل على السلسلة. سندات الخزانة، الذهب، مؤشر S&P 500، أسهم أشباه الموصلات. لا يوجد أي منها أصل مشفر".
يوجد ما يقرب من 70% من ودائع RWAs في منصات الإقراض المبنية على إيثيريوم. ظهرت بلازما كثاني أكبر شبكة، مدعومة بتوسع Aave خارج إيثيريوم، بينما "قاد النمو في سولانا إلى حد كبير" منصة إقراض RWAs الأصلية Kamino. تظل الودائع مركزة على Aave و Morpho و Kamino.
هذا النشاط لم يصل بعد إلى إيرادات المنصات. انخفضت إيرادات التطبيقات عبر كل من منصات الإقراض والتداول خلال العام، وهو ما يصفه التقرير بأنه مرحلة مبكرة من التبني. تُعد Hyperliquid هي الاستثناء، حيث حققت "إيرادات تطبيقات أكثر بكثير" من أي منصة تداول أو إقراض أخرى وتجاوزت سولانا وإيثيريوم كأعلى سلسلة تحقيقاً للإيرادات. ذكرت Decrypt في يوليو أن الأصول الحقيقية تجاوزت العملات المشفرة على Hyperliquid لأول مرة في أسبوع واحد، وكانت شركة صناعة الرقائق SK Hynix هي السهم الأكثر تداولًا.
التقسيم ليس جديداً. في فبراير، نمت الأصول الرمزية في العالم الحقيقي بنسبة 8.7% في شهر واحد لتصل إلى 24.8 مليار دولار، بينما انخفض إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في التمويل اللامركزي (DeFi) بنسبة 25% إلى 94.8 مليار دولار، وهو تحول أرجعه المؤسس المشارك لـ 1inch، سيرجي كونز، إلى عوائد DeFi المنخفضة مقابل حوالي 4% على سندات الخزانة المرمزة. أطلقت BlackRock، التي يعد صندوقها BUIDL من بين تلك المذكورة في التقرير، صندوقين إضافيين لسوق المال المرمز يوم الاثنين، تبع ذلك بسرعة إطلاق فئات أسهم رمزية لصناديق سوق المال الأوروبية التي تحتفظ بإجمالي 311 مليار دولار.
لا يزال النطاق متواضعاً. تم ترميز حوالي 2.2 مليار دولار من سوق الأسهم العالمي الذي تزيد قيمته عن 100 تريليون دولار، وهو وضع يشبهه التقرير بالعملات المستقرة في عام 2019. يغطي التحليل الأصول الموزعة فقط — تلك التي يمكن نقلها إلى محافظ خارج المنصة المصدرة — مما يضع شبكات مثل Canton و Provenance خارج نطاقه.
