واصلت عملة البيتكوين اتجاهها الهبوطي مرة أخرى، حيث تم تداولها بالقرب من 62,400 دولار في جلسة الخميس مع تزامن عملية بيع نادرة من قبل شركة Strategy، وتسارع تدفقات صناديق تداول البيتكوين الفورية (ETF)، وخلفية اقتصاد كلي أقل تسامحاً، مما أدى إلى تراجع ما بدا وكأنه تعافٍ مؤقت.

بلغت خسائر الأسبوع الآن أكثر من 13%، وفقًا لصفحة الأسعار في The Block، مع فشل سعر البيتكوين (BTC) في الحفاظ على مستوى يتجاوز النطاق 67,000 دولار - 68,000 دولار الذي حدده العديد من المحللين كعتبة لأي محاولة تعافٍ موثوقة.

توسيع الرسم البياني

تعثر Strategy الرمزي

يقول بعض المحللين إن المحفز الذي زاد من تفاقم الوضع المتدهور بالفعل كان الكشف عن بيع Strategy لـ 32 بيتكوين في أواخر مايو لتمويل مدفوعات الأرباح التفضيلية — وهي معاملة غير جوهرية من حيث الحجم ولكنها مشحونة بالرمزية.

لطالما تعاملت الأسواق مع شركة Strategy (MSTR) كمشترٍ هيكلي للبيتكوين، وأصبحت رواية "عدم البيع أبداً" المرتبطة بشركة مايكل سايلور دعامة أساسية للمعنويات عبر قاعدة المستثمرين المؤسسيين.

كتبت مجموعة QCP Group في مذكرة يوم الأربعاء: "بينما كان البيع غير جوهري من حيث الحجم، فإن الإشارة لم تكن كذلك". وأضافت: "في الأسواق، نادراً ما يدفع الرمز أرباحاً، ولكنه بالتأكيد يمكن أن يحرك الأسعار."

قال سيمون-بيتر مسابني، رئيس تطوير الأعمال في XS.com، إن رد فعل السوق يوضح مدى حساسية الوضع الحالي حتى لأصغر الإشارات السلبية.

وأضاف: "خلال فترات عدم اليقين المتزايد، حتى المعاملات الصغيرة نسبياً يمكن أن يكون لها تأثيرات نفسية كبيرة وتسريع قرارات البيع، خاصة عندما يظهر الاتجاه قصير الأجل بالفعل علامات ضعف."

تدفقات صناديق تداول البيتكوين الفورية (ETF) تستمر

سجلت صناديق تداول البيتكوين الفورية الأمريكية الآن تدفقات خارجة لثلاثة أسابيع متتالية، حيث بلغت عمليات الاسترداد التراكمية خلال هذه الفترة 4.21 مليار دولار — وهي أكبر سلسلة من تقليص المخاطر المؤسسية في عام 2026، وفقًا لـ Glassnode.

أظهرت بيانات SoSoValue ليوم الأربعاء تدفقات صافية يومية إضافية بلغت 396.60 مليون دولار اعتبارًا من 3 يونيو، مما رفع إجمالي صافي الأصول عبر مجموعة المنتجات إلى 82.83 مليار دولار مقابل تدفق صافٍ تراكمي قدره 54.26 مليار دولار منذ الإطلاق.

توسيع الرسم البياني

أصبح مستوى التكلفة لصناديق تداول البيتكوين الفورية (ETF) بالقرب من 83,000 دولار — وهو مستوى التعادل الإجمالي لحاملي صناديق تداول البيتكوين الفورية — سقفًا صعبًا أيضًا. تم رفض البيتكوين عند هذا المستوى تقريبًا بدقة خلال الارتفاع الأخير، مما وضع مستثمر صناديق تداول البيتكوين الفورية العادي مرة أخرى في وضع خسارة غير محققة، وفقًا لتقرير Glassnode الأسبوعي على السلسلة (onchain).

وكتبت الشركة: "الرفض جدير بالملاحظة بشكل خاص لأن تدفقات صناديق تداول البيتكوين الفورية كانت أحد المصادر الرئيسية للطلب طوال هذه الدورة."

الوضع الاقتصادي الكلي يصبح عدائياً

في الوقت نفسه، أصبحت الخلفية الاقتصادية الكلية أقل تسامحاً. ارتفعت فرص العمل في الولايات المتحدة إلى 7.62 مليون في أبريل — وهي أعلى قراءة في ما يقرب من عامين و750,000 فوق التوقعات — مما دفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات للعودة فوق 4.45% وأعاد تسعير توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو احتمال أكثر من 50% لرفع سعر الفائدة بحلول نهاية العام.

وبشكل منفصل، ارتفعت أسعار النفط مع تعثر محادثات السلام بين الولايات المتحدة وإيران، مما أحيا علاوة المخاطر الجيوسياسية.

قال كايل رودا، محلل الأسواق المالية الأول في Capital.com، إن الجمع بين ارتفاع النفط وبيانات الخدمات الأقوى من المتوقع أعاد مخاطر التضخم إلى صدارة السرد.

وأضاف: "كانت إشارات صفراء تومض بأن شهية المخاطرة تتراجع وتحتاج إلى محفز جديد"، مشيرًا إلى أن الضغط الناتج على مؤشر S&P 500 يمكن أن يتعمق إذا تعثرت المفاوضات الإيرانية قبل صدور بيانات الرواتب غير الزراعية يوم الجمعة.

وصفت دانييلا هاثورن، وهي أيضًا محللة أسواق أولى في Capital.com، هذه الحركة بأنها جني أرباح وإعادة تقييم للمراكز بدلاً من انهيار أساسي.

وقالت: "التحول يبدو أقل كتغيير أساسي في السرد وأكثر كخليط من جني الأرباح، والمراكز الممتدة، وإعادة تقييم المخاطر الجيوسياسية بعد أسابيع من المكاسب شبه المتواصلة."

على السلسلة: "الارتفاع الذي لم يكن"

قدم تقرير Glassnode الأسبوعي على السلسلة، بعنوان "الارتفاع الذي لم يكن"، أوضح قراءة للأضرار الهيكلية لهذا الأسبوع.

انخفض متوسط الشركة المتحرك لسبعة أيام لنسبة الربح/الخسارة المحققة من ذروة محلية بلغت 3.16 في 7 مايو — عندما سارع المستثمرون لجني الأرباح من ارتفاع 82,000 دولار — إلى 0.29 هذا الأسبوع، مما يعكس موجة الذعر التي شوهدت في أوائل فبراير.

ارتفعت إجمالي الخسائر المحققة إلى 1.35 مليار دولار يوميًا، مع تخصيص 770 مليون دولار من ذلك لحاملي البيتكوين على المدى الطويل الذين استسلموا من مراكز قمة الدورة.

انخفض سعر التكلفة لحاملي البيتكوين على المدى القصير عند 76,400 دولار الآن إلى ما دون متوسط السوق الحقيقي لأول مرة منذ يناير 2022 — وهو تكوين تربطه Glassnode بظروف السوق الهابطة في مراحلها المتأخرة حيث "يبدأ عنصر الوقت للانخفاض في إثقال كاهل قناعة المستثمرين."

أضافت CryptoQuant أن حاملي البيتكوين على المدى القصير أظهروا أقوى إشارة استسلام لهم هذا العام، مع نقل 53,800 بيتكوين إلى البورصات بخسارة خلال نافذة واحدة مدتها 24 ساعة بينما انخفضت تدفقات جني الأرباح إلى الصفر.

تطرف في المعنويات، ولكن لا يوجد ذعر

لم يقرأ الجميع بيانات الأسبوع على أنها هبوطية بشكل لا لبس فيه.

قال أندريه دراجوش، رئيس قسم الأبحاث في أوروبا في Bitwise، إن مؤشر معنويات الأصول المشفرة الداخلي للشركة أطلق إشارة شراء معاكسة، حيث انخفض إلى انحراف معياري واحد تحت الصفر وأكثر قراءاته سلبية منذ استسلام 5 فبراير.

قال دراجوش: "تاريخياً، تميل حالات تطرف المعنويات من هذا النوع إلى أن تكون نقاط التشاؤم الأقصى بدلاً من بداية اتجاه هبوطي مستمر". وأضاف أن مؤشر التقييم الخاص بـ Bitwise حالياً يقع في أدنى 20% من نطاقه التاريخي، وهي مستويات قال إنها قابلة للمقارنة بالقيعان الدورية السابقة.

أشار دراجوش أيضاً إلى متوسط البيتكوين المتحرك لـ 200 أسبوع بالقرب من 61,000 دولار والسعر المحقق حول 56,000 دولار كمستويات قدمت الدعم بشكل متكرر خلال مراحل السوق الهابطة السابقة.

وقال: "كيف تتصرف البيتكوين حول هذه المستويات في الجلسات القادمة يجب أن يخبرنا الكثير عما إذا كان هذا الانخفاض أقرب إلى نهايته."

كررت دعوة ستاندرد تشارترد بأن القاع "وشيك" هذا التفاؤل الحذر، على الرغم من أن السوق لم يقدم بعد نوع استجابة الطلب الذي من شأنه أن يؤكد أي من القراءتين.

الخيارات: تأمين قبل البحث عن الصفقات

قدمت أسواق الخيارات القليل من الراحة للمضاربين على الارتفاع على المدى القريب.

لاحظت مجموعة QCP Group أن التقلبات الضمنية لمدة 30 يومًا عند سعر التنفيذ أعيد تسعيرها إلى حوالي 41.4 — بزيادة أكثر من أربع نقاط تقلب في اليوم وسبع نقاط في الأسبوع — بينما لحقت التقلبات المحققة بالتقلبات الضمنية.

وكتبت الشركة: "الرسالة من التقلبات هي أقل 'اشترِ عند الانخفاض' وأكثر 'الرجاء تأمين الانخفاض قبل مناقشته.'"

أكد تحليل Glassnode لسطح الخيارات الصورة نفسها. ظلت علاوات البيع عبر آجال شهر واحد وثلاثة أشهر وستة أشهر مرتفعة بقوة بنسبة 13% إلى 14%، بينما انعكس هيكل الأجل الأمامي بشكل طفيف وتركز تعرض جاما للمتداولين حول السعر الفوري الحالي، مما أدى إلى تضخيم تحركات الأسعار على المدى القصير في أي اتجاه.

لا يزال عدم قدرة البيتكوين على استعادة نطاق 67,000 دولار - 68,000 دولار هو الخط الأوضح على المدى القريب.

حتى تعود سيولة الطلب الفوري ويستعيد مستثمرو صناديق تداول البيتكوين الفورية ربحيتهم، يشير مسار المقاومة الأقل إلى استمرار التوحيد أو المزيد من الانخفاض ضمن هيكل سوق هابط أوسع، وفقًا لـ Glassnode.