رفعت TD Cowen سعرها المستهدف لشركة Smarter Web Company إلى 0.73 جنيه إسترليني (0.99 دولارًا أمريكيًا) من 0.64 جنيه إسترليني (0.87 دولارًا أمريكيًا) مع الحفاظ على تصنيف الشراء، وذلك بعد أن اقترحت شركة خزانة البيتكوين طرح أسهم ممتازة دائمة جديدة.
قال محللو TD Cowen بقيادة لانس فيتانزا في مذكرة للعملاء يوم الاثنين إن أسهم MORE الممتازة المخطط لها يمكن أن توفر مصدرًا آخر لرأس المال طويل الأجل وتوسع خيارات التمويل المتاحة للشركة المدرجة في لندن.
تم تداول أسهم Smarter Web عند 0.385 جنيه إسترليني (0.52 دولارًا أمريكيًا) يوم الاثنين، بزيادة 1.32% عن إغلاق الجمعة البالغ 0.38 جنيه إسترليني (0.51 دولارًا أمريكيًا)، بناءً على بيانات بورصة لندن. يمثل السعر المستهدف المعدل البالغ 0.73 جنيه إسترليني ارتفاعًا بنحو 90% عن مستوى تداول يوم الاثنين.
يعكس هذا الارتفاع جزءًا من تعديل TD Cowen في يوليو، عندما خفض البنك الاستثماري هدفه من 1 جنيه إسترليني إلى 0.64 جنيه إسترليني بعد تحديث توقعاته لعملة البيتكوين وافتراضات الخزانة.
جاء التقييم الأخير بعد إعلان Smarter Web في 11 سبتمبر أنها تدرس طرحًا عامًا أوليًا لفئة جديدة من الأسهم الممتازة الدائمة تحت الرمز المحجوز MORE.
قالت TD Cowen إن الهيكل المقترح يمكن أن يمنح الشركة طريقًا آخر لجمع رأس مال طويل الأجل إلى جانب أدوات التمويل المتاحة بالفعل لعمليات خزانة البيتكوين الخاصة بها.
«بشكل أوسع، نرى هذه المبادرة دليلاً على تزايد التطور في نظام خزانة البيتكوين البيئي حيث تستكشف الجهات المصدرة الأسهم الممتازة، والتسهيلات الائتمانية المضمونة، والأوراق المالية القابلة للتحويل، وغيرها من أشكال رأس المال المهيكل»، كتب المحللون.
تخطط Smarter Web لجمع ما بين 15 مليون جنيه إسترليني و 25 مليون جنيه إسترليني من العائدات الإجمالية من خلال الطرح المحتمل. حددت الشركة شرطًا لجمع 10 ملايين جنيه إسترليني كحد أدنى للاكتتاب العام، بينما لا يزال القبول يعتمد على متطلبات أخرى بما في ذلك موافقة المساهمين وموافقة هيئة السلوك المالي على النشرة الاكتتابية.
من المتوقع أن تحمل الأسهم الممتازة توزيعات أرباح تفضيلية متغيرة ومتراكمة تُدفع أسبوعيًا. سيحصل حاملو الأسهم على أولوية في التصفية، بينما ستحتفظ الشركة بحقوق الاسترداد. لن تحمل أسهم MORE حقوق تصويت في الاجتماعات العامة.
تم تحديد موعد اجتماع عام في 28 سبتمبر، حيث سيصوت المساهمون العاديون على التغييرات اللازمة لإنشاء فئة الأسهم الممتازة الجديدة. إذا تم استيفاء الشروط المتبقية، فمن المقرر إدراج الأوراق المالية في السوق الرئيسي لبورصة لندن.
يتبع هذا الاقتراح شركات خزانة بيتكوين أخرى تستخدم الأوراق المالية الممتازة لجمع رأس المال. قامت Strategy ببناء العديد من منتجات الأسهم الممتازة حول نموذج تمويل البيتكوين الخاص بها، بينما استخدمت Strive الأسهم الممتازة كجزء من هيكل تمويل خزانة أموالها. تم إدراج أسهم STRC الممتازة الخاصة بـ Strategy من قبل Binance في يوليو بعد أن وسعت الشركة استخدامها للأوراق المالية للتمويل وإدارة رأس المال المتعلقة بتوزيع الأرباح.
أدرجت Bitfinex Securities لاحقًا منتجات خزانة رمزية مرتبطة بالعديد من حاملي البيتكوين العامين، بما في ذلك منتج يوفر انكشافًا اقتصاديًا لأسهم STRC الممتازة الخاصة بـ Strategy.
جاء الهدف المعدل لـ TD Cowen في الوقت الذي قام فيه المحللون بتقييم أداء خزانة البيتكوين لشركة Smarter Web بعد سداد تمويل أدى إلى انخفاض مؤقت في حيازاتها.
أعلنت الشركة عن عائد بيتكوين يبلغ حوالي 11.5% للعام حتى 2 سبتمبر. قالت TD Cowen إن هذا الرقم جاء على الرغم من تراجع يبلغ حوالي 420 نقطة أساس ناتج عن سداد أداة Smarter Convert المدعومة بـ TOBAM في 23 يوليو.
باعت Smarter Web ما يقرب من 177.8909127 بيتكوين لسداد التمويل مبكرًا، مستخدمة بيتكوين تم شراؤها في الأصل من عائدات الأداة. كما ذكرت crypto.news سابقًا، تم السداد البالغ 11.7 مليون دولار قبل أسبوعين تقريبًا من تاريخ الاستحقاق وأزال إمكانية إصدار أكثر من 7.7 مليون سهم عادي مرتبط بالهيكل القابل للتحويل.
قال الرئيس التنفيذي أندرو ويبلي في ذلك الوقت إن الأداة القابلة للتحويل قد وفرت مصدر تمويل بديل خلال مرحلة سابقة من توسع خزانة الشركة، لكن الإدارة لم تعد تعتبر الأدوات القابلة للتحويل خيار التمويل المفضل لموقعها الحالي.
ترك السداد Smarter Web مع 2,700 بيتكوين بالضبط. عادت الشركة للشراء بعد ذلك بوقت قصير، حيث اشترت 11.89 بيتكوين أخرى، لترفع حيازاتها إلى 2,712 بيتكوين في أوائل أغسطس. أدت عملية شراء 11.89 بيتكوين إلى انتقال الشركة إلى المركز 28 في تصنيف BitcoinTreasuries لحاملي البيتكوين من الشركات العامة في ذلك الوقت.
استخدمت Smarter Web عدة قنوات تمويل خلال توسع خزانة أموالها. في مايو، كشفت الشركة أنها سحبت 18 مليون جنيه إسترليني من تسهيل ائتماني من Coinbase مضمون بـ البيتكوين، حيث بلغت نسبة الرافعة المالية حوالي 12.19%. كان التسهيل يحمل سعر فائدة متغير يتراوح بين 6.75% و 7.25% ويمكن سداده دون غرامة.
في ذلك الوقت، زادت الشركة حيازاتها إلى 2,869 بيتكوين بعد شراء 10 بيتكوين بمتوسط سعر 55,786 جنيه إسترليني للعملة الواحدة. بلغ إجمالي استثمارها في البيتكوين 232.48 مليون جنيه إسترليني، بمتوسط تكلفة استحواذ قدرها 81,032 جنيه إسترليني لكل بيتكوين.
اقتربت البيتكوين من 78,000 دولار يوم الاثنين وظلت أقل بنسبة 38% تقريبًا من أعلى مستوى لها على الإطلاق بالقرب من 126,000 دولار.
يفترض السيناريو الأساسي لـ TD Cowen أن تصل البيتكوين إلى حوالي 100,000 دولار بحلول ديسمبر. يضع سيناريوها الصعودي العملة المشفرة عند 175,000 دولار، بينما يفترض السيناريو الهبوطي تراجعًا إلى 25,000 دولار.
وكان البنك قد راجع سابقًا تقييمه لـ Smarter Web في يوليو بعد تغيير افتراضاته لسعر البيتكوين. في تلك المرحلة، خصصت TD Cowen 63 مليون جنيه إسترليني لعمليات خزانة الشركة وتوقعت حيازات البيتكوين بنهاية عام 2026 بقيمة 229 مليون جنيه إسترليني. بعد الأخذ في الاعتبار صافي دين تقديري قدره 18 مليون جنيه إسترليني، وصل المحللون إلى قيمة حقوق ملكية قدرها 274 مليون جنيه إسترليني، أي ما يعادل 0.64 جنيه إسترليني للسهم الواحد بناءً على 426 مليون سهم مخفف بالكامل.
بدأت Smarter Web في بناء خزانة البيتكوين الخاصة بها في عام 2025 بموجب "خطتها العشرية" طويلة الأجل. بدأت الشركة في قبول مدفوعات البيتكوين في عام 2022 قبل جعل تجميع البيتكوين جزءًا من سياستها المالية للشركة.
توسع مركزها في البيتكوين بسرعة من خلال عمليات الشراء المتكررة خلال عامي 2025 و 2026، بينما استخدمت الشركة زيادات رأس المال، والتمويل القابل للتحويل، والاقتراض المضمون لدعم استراتيجيتها. انتقلت الشركة من Aquis إلى السوق الرئيسي لبورصة لندن في فبراير 2026.
تتوقع TD Cowen أن تعود أنشطة الاستحواذ لـ Smarter Web تدريجيًا إلى الوتيرة المسجلة خلال السنة المالية 2025 مع استمرار الشركة في تطوير أعمالها الخزانية والتشغيلية.
BTC