تداولت في الأيام الأخيرة تكهنات بأن شركة ستراتيجي (MSTR) قد تتجه نحو "دوامة الموت" من التصفية القسرية لعملات البيتكوين، مع تراجع العملة المشفرة نحو 60 ألف دولار.
يوم الاثنين، عارض محللون من وول ستريت من شركتي بنشمارك (Benchmark) وتي دي كاوين (TD Cowen) هذه الرواية، مدافعين عن متانة استراتيجية الشركة الخاصة باحتياطيات البيتكوين. وقد منحت كلتا الشركتين توصية "شراء" لشركة ستراتيجي (MSTR).
قال مارك بالمر من بنشمارك في مذكرته البحثية: "قصة دوامة الموت تفترض أن ستراتيجي على بعد أسبوع واحد سيء من بيع عملات البيتكوين، وهي تتجاهل عدة خطوات للوصول إلى هناك. قبل أي عملية بيع ذات مغزى للبيتكوين من قبل ستراتيجي، ستحتاج الشركة إلى استنفاد احتياطيها النقدي البالغ مليار دولار والمخصص لتمويل مدفوعات الأرباح".
باعت ستراتيجي 32 بيتكوين بحوالي 2.5 مليون دولار بين 26 و31 مايو، وهي المرة الأولى التي تبيع فيها الشركة أيًا من ممتلكاتها منذ أن بدأت في حيازة البيتكوين في ديسمبر 2022. وقالت الشركة إنها باعت هذه الكمية المتواضعة من البيتكوين بمتوسط سعر 77,135 دولارًا للعملة الواحدة لتمويل التوزيعات على أسهمها الممتازة STRC، أو الأسهم الممتازة الدائمة المتغيرة السعر لشركة ستراتيجي.
ومع ذلك، وفقًا لبالمر، نظرًا لأن الأسهم الممتازة الدائمة لشركة ستراتيجي لا تملك "تاريخ استحقاق ثابت" يمكن أن يؤدي إلى بيع متسارع، فمن غير المرجح أن تشهد مبيعات متزايدة. قال بالمر: "سيتعين على الشركة أن تمر بسلسلة طويلة من الإخفاقات قبل أن يدخل احتياطيها من البيتكوين، الذي تقدر قيمته حاليًا بحوالي 55 مليار دولار، في المحادثة".
بعد انخفاض سعرها إلى حوالي 60,000 دولار، انتعشت عملة البيتكوين في الـ 24 ساعة الماضية، حيث تداولت فوق 66,000 دولار اعتبارًا من الساعة 11:03 صباحًا بالتوقيت الشرقي، وفقًا لصفحة أسعار "ذا بلوك" (The Block). وهذا أقل بنسبة 50% تقريبًا من أعلى مستوى لها العام الماضي.
STRC هو سهم ممتاز دائم مصمم للتداول بالقرب من 100 دولار بينما يقدم عائدًا شهريًا متغيرًا، يبلغ حاليًا حوالي 11.5% على أساس سنوي. وقد ساعد بيع ستراتيجي لأسهم STRC في تمويل عمليات شراء البيتكوين.
في حين وصف بالمر STRC بأنه جزء من نموذج "مدروس ودائم" "يحول الطلب على العائد إلى تعرض طويل الأجل للبيتكوين"، وصف ناقد واحد على الأقل الأسهم الممتازة بأنها "مخطط بونزي" يمكن أن يقع في النهاية في دوامة الموت، وهي حلقة تغذية سلبية في هيكل الشركة يمكن أن تتسبب في انهيار سعر سهمها وتفرض بيع أصول ضخمة.
قال لانس فيتانزا وجوناثان نافاريتي من تي دي كاوين يوم الاثنين في مذكرتهما إن عبء دفع ستراتيجي لأرباح STRC يجب أن يكون قابلاً للإدارة بالنظر إلى احتياطيات الشركة. على الرغم من أن سعر البيتكوين يحتاج إلى الاستمرار في الارتفاع، ولو بشكل متواضع على الأقل، لكي تؤتي خطط ستراتيجي ثمارها.
قالت تي دي كاوين: "لقد خففت STRC بشكل كبير من التقلبات خلال فترات التراجع، وقدمت عوائد إيجابية أو شبه مستقرة حتى خلال الفترات التي شهدت فيها البيتكوين انخفاضات كبيرة". "يدعم هذا الديناميكية وضع STRC كأداة للحفاظ على رأس المال والدخل، على عكس ملف نمو البيتكوين عالي التقلب".
يوم الاثنين أيضًا، قالت ستراتيجي إنها اشترت 1,587 بيتكوين إضافية بحوالي 100 مليون دولار بمتوسط سعر 63,024 دولارًا للبيتكوين الواحد، ليصل إجمالي حيازاتها إلى 846,842 بيتكوين.
انتقلت ستراتيجي مؤخرًا لدفع أرباح STRC مرتين شهريًا. وقال رئيس ستراتيجي ومديرها التنفيذي، فونج لو، في ذلك الوقت إن هذه الخطوة تهدف إلى "تثبيت السعر، وتخفيف التقلبات الدورية، ودفع السيولة، وزيادة الطلب".
إخلاء مسؤولية: ذا بلوك (The Block) هو منفذ إعلامي مستقل يقدم الأخبار والأبحاث والبيانات. اعتبارًا من نوفمبر 2023، Foresight Ventures هي المستثمر الأغلبية في The Block. تستثمر Foresight Ventures في شركات أخرى في مجال العملات المشفرة. بورصة العملات المشفرة Bitget هي شريك محدود رئيسي لشركة Foresight Ventures. تواصل The Block العمل بشكل مستقل لتقديم معلومات موضوعية ومؤثرة وفي الوقت المناسب حول صناعة العملات المشفرة. فيما يلي إفصاحاتنا المالية الحالية.
© 2026 The Block. جميع الحقوق محفوظة. هذه المقالة مقدمة لأغراض إعلامية فقط. وهي ليست عرضًا أو لا يُقصد بها أن تُستخدم كنصيحة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو أي نصيحة أخرى.
