فقدت Strategy لفترة وجيزة العلاوة التي خصصها المستثمرون لحيازاتها من البيتكوين يوم الجمعة، حيث انخفض مؤشر mNAV للمؤسسة، وهو مقياس يقارن القيمة السوقية الإجمالية للشركة بقيمة البيتكوين (BTC) التي تملكها، إلى ما دون التكافؤ.

حدث ذلك مع انخفاض أسهم Strategy العادية (MSTR) إلى مستوى منخفض حديث بلغ 82.16 دولار يوم الجمعة، قبل أن تنخفض إلى حوالي 81.80 دولار في تداولات ما بعد الإغلاق. 

في هذه الأثناء، كانت البيتكوين (BTC) تحاول تثبيت أقدامها عند حوالي 59,560 دولار بعد انخفاضها إلى 58,000 دولار يوم الخميس.

على عكس مقياس mNAV التقليدي الذي تستخدمه بعض شركات خزانة العملات المشفرة، والذي يقارن القيمة السوقية لأسهمها بقيمة حيازاتها من الأصول الرقمية، تستخدم Strategy الآن مؤشر mNAV للمؤسسة. يأخذ الأخير في الاعتبار عوامل مثل الديون والنقد والأسهم الممتازة.

في حالة Strategy، تعني القراءة التي تقل عن 1 أن المستثمرين يقدرون الهيكل الرأسمالي الإجمالي للشركة بأقل من قيمة البيتكوين في خزانتها. 

على مدار جزء كبير من عام 2026، اعتمدت Strategy بشكل كبير على إصدار أسهم ممتازة دائمة مثل STRC لجمع مليارات الدولارات لتمويل غالبية مشترياتها من البيتكوين. لكن هذا لا يخلو من التكلفة. 

تحمل هذه الأوراق المالية التزامات توزيع أرباح سنوية تبلغ حوالي 1.2 مليار دولار، بينما انخفضت احتياطيات الشركة النقدية إلى حوالي 1.4 مليار دولار، وفقًا لـ CryptoQuant.

وقد أدى ذلك إلى حلقة ردود فعل سلبية وضعت ضغطًا على STRC، التي سجلت أدنى مستوى جديد بلغ حوالي 71.40 دولار يوم الجمعة قبل أن تتعافى لتغلق عند 74.72 دولار. وهذا يقل بنسبة 26% تقريبًا عن قيمتها الاسمية المستهدفة البالغة 100 دولار. 

وهذا أمر تعاني منه تقريبًا كل الشركات الأخرى التي تحاكي استراتيجية خزانة البيتكوين. تتداول Metaplanet اليابانية حاليًا بقيمة سوقية صافية للمؤسسة (enterprise mNAV) تبلغ حوالي 0.9، بينما تقف Nakamoto المدعومة من ديفيد بيلي عند حوالي 0.92. 

تظل Strive، التي اعتمدت استراتيجية تمويل مماثلة للأسهم الممتازة من خلال سهمها الدائم SATA، واحدة من شركات خزانة البيتكوين الكبرى القليلة التي لا تزال تتداول فوق التكافؤ، بقيمة سوقية صافية للمؤسسة (enterprise mNAV) تبلغ حوالي 1.24، وفقًا لبيانات BitcoinTreasuries.