أبقت شركة Strategy Inc. على معدل توزيعات الأرباح السنوية لأسهمها الممتازة STRC عند 12% لشهر أغسطس 2026، وذلك على الرغم من أن الأوراق المالية المدرجة في بورصة ناسداك أنهت شهر يوليو بأكثر من 10% دون قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار.
تؤكد صفحة المعلومات الرسمية لشركة STRC أن المعدل السنوي المتغير لتواريخ الاستحقاق التي تبدأ في أغسطس لا يزال 12%. روّج الرئيس التنفيذي مايكل سايلور للمنتج في الأول من أغسطس كوسيلة "لزيادة دخلك"، مؤكداً على جدول الدفع الذي يتم مرتين شهرياً.
أغلقت STRC عند 89.46 دولار في 31 يوليو، بانخفاض قدره 0.25 دولار خلال الجلسة. عند هذا السعر، ينتج العائد السنوي البالغ 12 دولارًا بناءً على القيمة الاسمية للسهم البالغة 100 دولار عائدًا فعليًا يبلغ حوالي 13.41%. نظرًا لأن سايلور أعلن عن المعدل غير المتغير خلال عطلة نهاية الأسبوع، فلن يكون رد فعل السوق بعد الإعلان متاحًا حتى تستأنف تداولات ناسداك.
رفعت Strategy توزيعات الأرباح السنوية لـ STRC من 11.5% إلى 12% لتواريخ الاستحقاق التي تبدأ في يوليو. جاءت هذه الزيادة بعد تراجع حاد في يونيو، حيث وصلت الأسهم إلى 71.25 دولار وانخفضت بكثير عن مستوى 100 دولار الذي ترغب الشركة في الحفاظ عليه.
ومع ذلك، غيرت الشركة سياستها لتحديد المعدلات في 29 يونيو. وبموجب الإطار المعدل، تأخذ الإدارة في الاعتبار سعر السوق لـ STRC، وفروقات الائتمان، والعوائد المنافسة، وتقلبات البيتكوين، وتغطية الاحتياطي النقدي، وهيكل رأس المال الأوسع. وينص الإفصاح تحديدًا على أن Strategy لن ترفع بالضرورة توزيعات الأرباح لمجرد أن STRC تتداول بأقل من قيمتها الاسمية.
توضح هذه السياسة لماذا لم ينتج عن خصم يوليو زيادة أخرى بمقدار 50 نقطة أساس. بدلاً من ذلك، صرحت Strategy خلال نتائج الربع الثاني أنها ستحافظ على معدل 12% حتى تظهر STRC "تداولًا صحيًا ومستدامًا" بالقرب من 100 دولار. تصف هذه اللغة هدف الإدارة ولا تضمن عودة الأسهم إلى القيمة الاسمية.
يمنع هذا القرار أيضًا التزامات Strategy النقدية من الارتفاع أكثر بينما تحاول الشركة إصلاح الطلب من خلال تدابير أخرى. كل 50 نقطة أساس إضافية ستزيد التكلفة النقدية السنوية عبر أكثر من 10.46 مليار دولار من القيمة الاسمية المستحقة لـ STRC.
حوّلت Strategy جزءًا من استجابتها من زيادة توزيعات الأرباح إلى عمليات إعادة شراء الأسهم الممتازة. بين 20 يوليو و26 يوليو، أعادت الشركة شراء 288,930 سهمًا من STRC بحوالي 25 مليون دولار، بمتوسط سعر 86.53 دولار للسهم. مثلت عملية الشراء خصمًا بنسبة 13.47% عن القيمة الاسمية للأسهم.
لا يزال هناك حوالي 975 مليون دولار متبقية ضمن تفويض Strategy لإعادة شراء الأوراق المالية الممتازة بقيمة مليار دولار. صرحت الإدارة بأنها تعتزم شراء المزيد من STRC بخصومات أعمق وتقليل نشاطها مع اقتراب السهم من 100 دولار. لا يتطلب التفويض من Strategy إنفاق المبلغ المتبقي وليس له تاريخ انتهاء محدد.
إعادة شراء الأسهم بأقل من القيمة الاسمية يقلل من عدد الأسهم الممتازة التي تتطلب توزيعات نقدية مستقبلية. كما يسمح لشركة Strategy بسحب 100 دولار من القيمة الاسمية بأقل من 100 دولار. ومع ذلك، تستخدم عمليات إعادة الشراء رأس المال الذي يمكن أن يظل متاحًا لتوزيعات الأرباح أو فوائد الديون أو شراء البيتكوين.
كما ورد سابقًا، مولت Strategy أول عملية إعادة شراء لـ STRC بقيمة 25 مليون دولار مع زيادة احتياطيها بالدولار الأمريكي والحفاظ على توقف عمليات شراء البيتكوين. جمعت الشركة الكثير من هذه السيولة من خلال مبيعات أسهم MSTR العادية بدلاً من إصدار STRC جديد.
أعلنت Strategy عن احتياطي بالدولار الأمريكي قدره 3.75 مليار دولار اعتبارًا من 26 يوليو. وقالت الشركة إن هذا المبلغ يغطي حوالي 2.1 سنة من توزيعات أرباح الأسهم الممتازة المتوقعة وفوائد الديون المستحقة. لا يمكن استخدام الاحتياطي لهذه الالتزامات إلا إذا وافق مجلس الإدارة على غرض آخر.
أصبح الاحتياطي النقدي أكثر أهمية لأن التزامات Strategy المتعلقة بالأسهم الممتازة قد توسعت. سجلت الشركة 400.7 مليون دولار في توزيعات أرباح الأسهم الممتازة خلال الربع الثاني، مقارنة بـ 49.1 مليون دولار قبل عام واحد. وقد دفعت أو أعلنت عن أكثر من مليار دولار من التوزيعات التراكمية للأسهم الممتازة.
كما أعلنت Strategy عن خسارة صافية قدرها 8.22 مليار دولار في الربع الثاني، مدفوعة بشكل رئيسي بخسارة غير محققة قدرها 8.32 مليار دولار في حيازاتها من البيتكوين. لم تمثل هذه الخسارة المحاسبية تدفقًا نقديًا مكافئًا، ولكن يجب دفع توزيعات الأرباح الممتازة بالدولار الأمريكي.
لذلك، أذنت الشركة ببيع البيتكوين لإعادة ملء الاحتياطي، وتغطية توزيعات الأرباح والفوائد، أو تمويل عمليات إعادة شراء الأوراق المالية المعتمدة. كانت Strategy قد باعت ما يقرب من 218.4 مليون دولار من البيتكوين خلال عام 2026 حتى 26 يوليو لتمويل جزء من التزاماتها الممتازة.
كما أفاد موقع crypto.news، احتفظت Strategy بـ 843,775 بيتكوين بمتوسط تكلفة شراء حوالي 75,476 دولارًا اعتبارًا من 26 يوليو. قدرت الشركة هذه الحيازة بـ 54.77 مليار دولار باستخدام سعر السوق للبيتكوين في 27 يوليو، مقارنة بتكلفتها الأصلية البالغة 63.69 مليار دولار.
انتقلت STRC من التوزيعات الشهرية إلى التوزيعات نصف الشهرية بعد موافقة المساهمين على التغيير في يونيو. تقع تواريخ الاستحقاق الآن في الخامس عشر واليوم الأخير من كل شهر، مع المدفوعات التي تتبع عادةً بعد حوالي 15 يومًا.
أعلنت Strategy بالفعل عن دفعة قدرها 0.50 دولار للسهم الواحد في 15 أغسطس للمستثمرين المسجلين كمساهمين في 31 يوليو. يسرد موقع الشركة الإلكتروني معدل 12% لتواريخ استحقاق أغسطس، ولكن التوزيعات النقدية المستقبلية لا تزال تتطلب موافقة مجلس الإدارة أو اللجنة وليست مضمونة.
لأغراض الضرائب الفيدرالية الأمريكية، تتوقع Strategy أن تعامل المدفوعات الحالية كعائدات رأسمالية بما يتناسب مع أساس التكلفة الضريبي للمستثمر. هذا هو توقع الشركة وليس ضمانًا لمعاملة كل مساهم، وتنصح Strategy المستثمرين بطلب إرشادات ضريبية بناءً على ظروفهم الخاصة.
STRC غير مضمونة أيضًا. تذكر Strategy أن أوراقها المالية الممتازة ليست مرهونة بحيازاتها من البيتكوين ولا تحمل سوى مطالبة مميزة على الأصول المتبقية للشركة. وتحذر الشركة كذلك من أن STRC ليست إيداعًا بنكيًا، وليست مؤمنة من قبل مؤسسة التأمين الفدرالي للودائع (FDIC) ولا تحمل نفس الحماية التي توفرها سندات الخزانة أو صناديق سوق المال.
قال الرئيس التنفيذي فونغ لي إن هدف الإدارة هو أن تتداول STRC بين 99 دولارًا و100 دولار "مع مرور الوقت". لم تحدد Strategy موعدًا نهائيًا للوصول إلى هذا النطاق، ويظهر سعر إغلاق الأسهم البالغ 89.46 دولارًا أن السوق لا يزال يطلب عائدًا أعلى من المعدل المعلن البالغ 12%.
الحدث المؤكد التالي هو التوزيع في 15 أغسطس. سيراقب المستثمرون بعد ذلك قرار Strategy الشهري التالي بشأن المعدل، والمزيد من عمليات إعادة شراء STRC، وإفصاحات هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الأسبوعية التي تغطي مبيعات الأسهم العادية، ومعاملات البيتكوين، والتغيرات في احتياطي الدولار.
نشر سايلور بشكل منفصل "Bitcoin Drive engaged" في 2 أغسطس إلى جانب مخطط خزينة الشركة. قد يؤجج هذا الرسالة توقعات بإعلان شراء جديد، لكن المنشور لا يؤكد أن Strategy اشترت البيتكوين أو عكست وقفتها الأخيرة. سيكون هناك حاجة إلى إفصاح من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أو إعلان من الشركة للتحقق من أي معاملة.
وحتى ذلك الحين، تعتمد Strategy على معدلها الحالي البالغ 12%، ومدفوعات نصف شهرية، واحتياطياتها النقدية، وعمليات إعادة الشراء بخصم، بدلاً من تقديم زيادة أخرى في توزيعات الأرباح لمستثمري STRC.
