ضعف سعر الإيثر الأخير لا يعكس تحسن المقاييس الداخلية لإيثريوم، وفقًا لبنك ستاندرد تشارترد، الذي يقارن وضع الإيثر الحالي بأمازون خلال انفجار فقاعة الدوت كوم عام 2001.

"أنظر إلى أداء الإيثر بنفس الطريقة التي وصف بها جيف بيزوس سعر سهم أمازون خلال انفجار فقاعة التكنولوجيا عام 2001. يلخص هذا الاقتباس، من خطاب ألقاه عام 2018، هذه النقطة: 'السهم ليس الشركة. والشركة ليست السهم. وبينما كنت أشاهد السهم يهوي من 113 دولارًا إلى 6 دولارات، كنت أيضًا أراقب جميع مقاييس أعمالنا الداخلية... كل شيء في الشركة كان يتحسن. وهكذا، بينما كان سعر السهم يتجه في الاتجاه الخاطئ، كان كل شيء داخل الشركة يسير في الاتجاه الصحيح،'" قال جيفري كندريك، الرئيس العالمي لأبحاث الأصول الرقمية في بنك ستاندرد تشارترد، في رسالة بريد إلكتروني أثناء مشاركته تقريرًا جديدًا حول إيثريوم يوم الخميس.

وأضاف كندريك: "ألاحظ أيضًا أن سعر سهم أمازون (بعد تعديله لتقسيم الأسهم) قد تضاعف 1000 مرة منذ أدنى مستوياته في عام 2001. سيلحق الإيثر بالمقاييس الداخلية، إنها مسألة وقت فقط."

'المقاييس الداخلية تتحسن'

قال كندريك إن المقاييس الداخلية لإيثريوم، مثل عدد المعاملات والقيمة الإجمالية المقفلة (TVL) المقاسة بعملة الإيثر، لا تزال قريبة من أعلى مستوياتها على الإطلاق. ومع ذلك، فقد انخفض سعر الإيثر بنحو 57% من أعلى مستوى له في أغسطس 2025 إلى حوالي 2000 دولار، بينما تراجعت نسبة الإيثر إلى البيتكوين بنحو 37% خلال نفس الفترة، حسبما أضاف.

وفقًا لكندريك، الذي حافظ على توقعاته الصعودية طويلة الأجل للإيثر، فإن المقاييس الأقوى يجب أن تدفع أسعار الإيثر إلى الارتفاع في نهاية المطاف، مكررًا أهداف سعر 4000 دولار بحلول نهاية عام 2026 و 40 ألف دولار بحلول نهاية عام 2030. كما يتوقع أن تتعافى نسبة الإيثر إلى البيتكوين لتصل إلى مستويات 2021 المرتفعة عند حوالي 0.08 بحلول نهاية العقد.

العملات المستقرة، الأصول في العالم الحقيقي المرمّزة، والمزيد من العوامل

جزء كبير من أطروحة كندريك الصعودية هو هيمنة إيثريوم في العملات المستقرة والأصول المرمّزة في العالم الحقيقي، أو RWAs.

كرر كندريك توقعه بأن القيمة السوقية للعملات المستقرة قد ترتفع ستة أضعاف لتصل إلى حوالي 2 تريليون دولار بحلول نهاية عام 2028 من حوالي 321 مليار دولار حاليًا. وأشار إلى أن 54% من جميع العملات المستقرة موجودة حاليًا على إيثريوم وأن العملات المستقرة تمثل حوالي ثلث جميع معاملات إيثريوم حتى تاريخه في عام 2026، بالإضافة إلى 60% من إجمالي القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) على الشبكة.

وفقًا لكندريك، من المرجح أن يؤدي النمو المتوقع في القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى استمرار دفع المزيد من النشاط إلى نظام إيثريوم البيئي والمساعدة في رفع أسعار الإيثر.

أما بالنسبة للأصول في العالم الحقيقي المرمّزة غير المستقرة (RWAs)، فقد كرر كندريك أن هذا القطاع يمكن أن ينمو 50 ضعفًا ليصل إلى 2 تريليون دولار بحلول نهاية عام 2028. وأشار إلى أن إيثريوم تهيمن حاليًا على هذا القطاع أيضًا، حيث تستضيف حوالي 62% من RWAs و 68% من القروض النشطة على السلسلة.

قال كندريك: "إذا تضاعفت الأصول في العالم الحقيقي (RWAs) بمقدار 50 مرة خلال السنوات القليلة القادمة كما نتوقع، فمن المقرر أن تزداد أهمية هذا القطاع لإيثريوم بشكل كبير. ونتيجة لذلك، نتوقع أن يستمر عدد المعاملات والقيمة الإجمالية المقفلة في تسجيل أعلى مستوياتها على الإطلاق في المستقبل، مما يدفع أسعار الإيثر إلى الارتفاع".

كما سلط الضوء على الإطلاق الوشيك لمنطقة إيثريوم الاقتصادية (EEZ)، والتي صُممت للسماح للأصول بالتحرك بحرية أكبر عبر نظام إيثريوم البيئي وتحسين قابلية التركيب (composability) بين البروتوكولات. قال كندريك إن النظام يمكن أن يقلل الاعتماد على جسور البلوكتشين، التي كانت تاريخيًا عرضة للاختراقات، مع تحسين قابلية الاستخدام عبر سلاسل الكتل المتوافقة مع جهاز إيثريوم الافتراضي (Ethereum Virtual Machine).

وعلى صعيد التنظيم، أشار كندريك أيضًا إلى التقدم المحرز فيما يتعلق بقانون الوضوح (Clarity Act) أو مشروع قانون هيكلة سوق العملات المشفرة في الولايات المتحدة، مشيرًا إلى أن لوائح الأصول الرقمية الأكثر وضوحًا يمكن أن تدعم بشكل أكبر نمو التمويل اللامركزي (DeFi) ومستويات نشاط إيثريوم.