خفضت سوفت بنك قرضًا هامشيًا مخططًا مدعومًا من OpenAI من حوالي 10 مليارات دولار إلى ما يقرب من 6 مليارات دولار بعد أن اعترضت البنوك وصناديق الائتمان الخاصة على هيكل الصفقة وصعوبة تقييم OpenAI، وهي شركة يونيكورن للذكاء الاصطناعي غير مدرجة.
مجموعة سوفت بنك تقلص خطة تمويل طموحة كانت ستجمع حوالي 10 مليارات دولار باستخدام أسهمها في OpenAI كضمان، بعد أن عارض المقرضون هيكل القرض الهامشي والتقييم الخاص الذي يقوم عليه الاتفاق.
وفقًا لوكالة بلومبرج، نقلًا عن رويترز ووسائل إعلام أخرى، طرحت سوفت بنك والبنوك المرتبة للصفقة هدفًا مخفضًا "يصل إلى 6 مليارات دولار" في مناقشات حديثة مع المقرضين المحتملين، مما يعني خفضًا بنسبة 40% عن الحجم الأصلي. ذكرت U.S. News أن العرض الأولي "أثار قلق المستثمرين بشأن صعوبة الوصول إلى تقييم لشركة غير مدرجة مثل OpenAI، صانعة ChatGPT."
ذكرت بلومبرج في تقريرها الحصري لشهر أبريل حول الصفقة أن سوفت بنك كانت تسعى للحصول على "قرض بقيمة 10 مليارات دولار مضمون بأسهمها في عملاق الذكاء الاصطناعي الأمريكي OpenAI"، منظم كقرض هامشي لمدة عامين مع خيار التمديد لعام آخر. وقالت بلومبرج إن هذه التسهيلات ستمكن التكتل الياباني من "تحمل المزيد من الديون لدفعها نحو الذكاء الاصطناعي" دون بيع حصتها في OpenAI.
من الناحية العملية، الآليات بسيطة ولكنها محفوفة بالمخاطر: تقترض سوفت بنك بضمان حصتها في OpenAI، وإذا انخفضت قيمة هذا الضمان، يمكن للمقرضين طلب هامش إضافي أو الاستيلاء على الأسهم. النقطة الشائكة، كما يقول المقرضون الآن، هي كيفية تسعير هذا الضمان. وكما لخصت صحيفة الإيكونوميك تايمز من تقارير بلومبرج، "أعرب بعض الدائنين عن مخاوف بشأن كيفية تقييم OpenAI، وهي شركة خاصة"، والتي فاتتها بعض معالم المبيعات الداخلية والمستخدمين في الأرباع الأخيرة. وأشار تحليل منفصل على المنصة الصينية Futu إلى أن "جوهر المشكلة يكمن في عدم قدرة المقرضين على تحديد تقييم معقول" لـ OpenAI، واصفًا محادثات القرض بأنها "انتكاسة كبيرة" لاستراتيجية سوفت بنك للرافعة المالية في مجال الذكاء الاصطناعي.
تتراكم هذه المخاوف فوق حزمة تمويل الذكاء الاصطناعي الكبيرة بالفعل لدى سوفت بنك. في مارس، أفادت بلومبرج أن سوفت بنك حصلت على قرض تمويلي بقيمة 40 مليار دولار لتمويل استثماراتها في OpenAI واحتياجاتها التشغيلية العامة، وهي صفقة مدعومة من تحالف من البنوك العالمية ويتم الآن توزيعها على المزيد من المقرضين. وقالت بلومبرج إن مؤسسات مثل HSBC وBNP Paribas وIntesa Sanpaolo كانت تنضم كمتعهدين ثانويين، وقد طُلب من كل منها الالتزام بحوالي 5 مليارات دولار. وأضافت رويترز، ملخصة التقرير نفسه، أن سوفت بنك "تسعى للحصول على قرض يصل إلى 40 مليار دولار" لدعم رهانها على OpenAI. وكررت ياهو فاينانس هذا الرقم، مؤكدة مدى حجم الرافعة المالية المرتبطة بالفعل بتجارة الذكاء الاصطناعي.
كان القرض الهامشي يهدف إلى أن يكون ركيزة أخرى في هذا الهيكل: فمن خلال الاقتراض بضمان أسهم OpenAI بدلاً من بيعها، يمكن لسوفت بنك جمع النقد لتوسيع استثماراتها في الذكاء الاصطناعي — ربما في مشاريع البنية التحتية مثل مبادرة مركز بيانات "ستارجيت" — مع الحفاظ على إمكانية تحقيق مكاسب إذا استمر تقييم OpenAI في الارتفاع. أشارت TechFundingNews إلى أن القرض الهامشي البالغ 10 مليارات دولار كان "مجرد جزء واحد من خطة سوفت بنك التمويلية الأكبر للذكاء الاصطناعي"، والتي تتضمن، وفقًا للتقارير، التزامات بأكثر من 60 مليار دولار لـ OpenAI والمشاريع ذات الصلة من خلال صندوق Vision Fund 2، والقرض التمويلي البالغ 40 مليار دولار وتسهيلات أخرى.
لا يؤدي خفض هدف القرض الهامشي إلى حوالي 6 مليارات دولار إلى إنهاء تلك الاستراتيجية، ولكنه يشير إلى أن شهية الدائنين للمخاطر المركزة المدعومة بضمانات الأسهم الخاصة ليست بلا حدود، حتى في سوق مهووس بالذكاء الاصطناعي. وكما ذكرت بلومبرج في مقال سابق حول القرض التمويلي البالغ 40 مليار دولار، فإن التعرض لـ OpenAI هو بالفعل "أحد أكبر الاختبارات حتى الآن لمشاعر الدائنين تجاه دفع التكتل الياباني المدعوم بالديون قدمًا في مجال الذكاء الاصطناعي."
يشير هذا التخفيض الأخير إلى أنه، في الوقت الحالي، البنوك والصناديق مستعدة لدعم طموحات سوفت بنك في مجال الذكاء الاصطناعي — ولكن فقط إلى الحد الذي يمكنهم فيه إقناع لجان المخاطر الخاصة بهم بأن الضمان الذي يقرضون عليه يمكن تقييمه بشيء أكثر من مجرد "مشاعر" وإشاعات السوق الثانوية.
