بينما تمر تشريعات هيكلة سوق العملات المشفرة بفترة ركود في العطلة الصيفية، بدأت هيئتا الأوراق المالية والبورصات (SEC) والسلع الآجلة (CFTC) في وضع القواعد لهذه الصناعة التي تبلغ قيمتها 2.5 تريليون دولار.

تمضي كلتا الوكالتين قدمًا في العديد من المبادرات المتعلقة بالعملات المشفرة، بما في ذلك نظرة جديدة على المشتقات وإعادة صياغة قواعد حجز العملات المشفرة الخاصة بهيئة الأوراق المالية والبورصات.

أولاً: المشتقات.

في يونيو، طلبت الوكالات آراء الجمهور حول كيفية تعريف المقايضات والمقايضات القائمة على الأوراق المالية والمنتجات الجديدة أو الناشئة، وأين يجب أن تبدأ وتنتهي صلاحيات هيئتي الأوراق المالية والبورصات (SEC) والسلع الآجلة (CFTC).

الآن، تتدخل مجموعة من المسؤولين السابقين في هيئتي الأوراق المالية والبورصات (SEC) والسلع الآجلة (CFTC) من الحزبين، محذرين من أن تحديد هذه الخطوط بشكل خاطئ قد يستمر في دفع الأسواق المربحة إلى الخارج.

في رسالة تعليق جديدة، يجادل الرئيس السابق لهيئة السلع الآجلة كريس جيانكارلو، والمفوضان السابقان لهيئة السلع الآجلة براين كوينتينز وشارون براون-هروسكا، والمفوض السابق لهيئة الأوراق المالية والبورصات ستيفن وولمان، وكبير الاقتصاديين السابق لهيئة الأوراق المالية والبورصات تشيستر سبات، بأن المخاطر المماثلة يجب أن تواجه معاملة تنظيمية مماثلة، وأن القواعد المتداخلة لا ينبغي أن تفرض تكاليف امتثال إضافية.

التركيبة الثنائية الحزبية جديرة بالذكر في وقت لا توجد فيه أي من الوكالتين تمثيل ثنائي حزبي. يجادل الموقعون بأن هذه ليست أسئلة حزبية بطبيعتها، مشيرين إلى أرضية مشتركة طويلة الأمد بين المفوضين من كلا الحزبين حول حماية المستثمرين والحفاظ على قدرة الأسواق الأمريكية على المنافسة.

تعتبر القضية ذات أهمية خاصة للعملات المشفرة حيث تسعى هيئة السلع الآجلة (CFTC) إلى جلب العقود الآجلة الدائمة إلى الساحل، وهو سوق جادل بعض الموقعين بشكل فردي بأن التنظيم الأمريكي دفعه إلى حد كبير إلى الخارج. في وقت سابق من هذا الشهر، قال الرئيس دونالد ترامب إن رئيس هيئة السلع الآجلة مايكل سيليغ يعمل على جلب منصة Hyperliquid الشهيرة للعقود الدائمة الخارجية إلى الولايات المتحدة.

منصة سوق التنبؤات Kalshi، التي بدأت بتقديم عقود العملات المشفرة الدائمة في وقت سابق من هذا العام، تقدر أن تداول العقود الدائمة الخارجية تجاوز 90 تريليون دولار في عام 2025، ارتفاعًا من حوالي 28 تريليون دولار قبل عامين. رعت Kalshi الرسالة من خلال الاستعانة بشركة المحاماة Bellementis PLLC للمساعدة في الصياغة، على الرغم من أن الموقعين يقولون إنهم لم يتلقوا تعويضًا وأن الشركة لم يكن لها رأي في محتواها.

منصة سوق التنبؤات Kalshi، التي بدأت بتقديم عقود العملات المشفرة الدائمة في وقت سابق من هذا العام، تقدر أن تداول العقود الدائمة الخارجية تجاوز 90 تريليون دولار في عام 2025، ارتفاعًا من حوالي 28 تريليون دولار قبل عامين. رعت Kalshi الرسالة من خلال الاستعانة بشركة المحاماة Bellementis PLLC للمساعدة في الصياغة، على الرغم من أن الموقعين يقولون إنهم لم يتلقوا تعويضًا وأن الشركة لم يكن لها رأي في محتواها.

الرسالة الأساسية: التنظيم يمكن أن يدفع التداول إلى أماكن أخرى، لكنه لا يلغي الطلب أو المخاطر. والوقت جوهري.

قال جيانكارلو لـ Crypto In America: "سوق العقود الدائمة الخارجية الذي يبلغ 90 تريليون دولار ليس لغزًا يجب حله، إنه سوق ينتظر قواعد تنظيمية أمريكية معقولة". "إذا قمنا بمعايرة التنظيم الفيدرالي للمخاطر الفعلية بدلاً من العبء الأقصى، فإن هذه السيولة ستأتي إلى الداخل. كل عام ننتظره، يصبح جلبها إلى أمريكا أصعب."

في هيئة الأوراق المالية والبورصات، عاد التركيز إلى الحفظ.

في الأسبوع الماضي، أرسلت هيئة الأوراق المالية والبورصات إعادة صياغة مقررة لقواعد الحفظ الخاصة بها للمستشارين الاستثماريين وشركات الاستثمار إلى مكتب البيت الأبيض للمعلومات والشؤون التنظيمية (OIRA) للمراجعة.

من المتوقع أن تعالج القاعدة المقترحة سؤالًا سعت صناعة العملات المشفرة إلى توضيحه لسنوات: كيف يمكن لشركات الاستثمار المنظمة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات تقديم خدمات الحفظ للأصول الرقمية مع الامتثال لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية؟ هذا ذو صلة بشكل خاص بالمستشارين الاستثماريين، الذين يطلب منهم استخدام "حراس مؤهلين" يستوفون معايير صارمة للحماية والمحاسبة المتعلقة بأصول العملاء.

النص لم يعلن بعد، لذا تظل التفاصيل حول الشركات التي يمكن أن تتأهل كحراس للعملات المشفرة أو المتطلبات التي سيتعين عليها الوفاء بها غير واضحة. ما هو واضح هو أن هيئة الأوراق المالية والبورصات تقول إنها تريد توضيح القواعد المتعلقة بحفظ العملات المشفرة مع إزالة الأحكام التي تعتبرها قديمة.

يمثل ذلك تغييرًا ملحوظًا في الاتجاه عن المحاولة السابقة للوكالة لمعالجة هذه القضية قبل ثلاث سنوات، عندما اقترح الرئيس آنذاك غاري غينسلر قاعدة "حماية" شاملة كانت ستوسع متطلبات حفظ المستشارين الحالية إلى ما يتجاوز الصناديق والأوراق المالية لتشمل جميع أصول العملاء تقريبًا، بما في ذلك العملات المشفرة.

ألغت هيئة الأوراق المالية والبورصات التابعة لأتكينز هذا الاقتراح العام الماضي.

في غضون ذلك، وصل اقتراح هيئة الأوراق المالية والبورصات "Reg Crypto"، والذي سيحدد قواعد جديدة لعروض أصول العملات المشفرة المعينة، رسميًا إلى السجل الفيدرالي وهو مفتوح للتعليق العام حتى 20 أكتوبر.

Crypto in America هي نشرة إخبارية كتبتها إليانور تيريت. اتبع الرابط للقراءة كاملة والاشتراك.