حافظت Bernstein على تصنيف "أداء يفوق السوق" (Outperform) لسهم Robinhood Markets مع سعر مستهدف قدره 160 دولارًا، قائلة إن أعمال العملات المشفرة للشركة توسعت إلى ما هو أبعد من التداول لتشمل الترميز والبنية التحتية للسوق.
ذكرت Bernstein في مذكرة للعملاء أن أحدث منتجات Robinhood للعملات المشفرة، بما في ذلك Robinhood Chain، والأسهم المرمزة، وBitstamp، وRobinhood Earn، تخلق فرص نمو جديدة خارج نطاق أعمالها التجارية التقليدية، بينما تدعم في الوقت نفسه مبررات الاستثمار طويلة الأجل للشركة.
أغلقت أسهم Robinhood عند 89.84 دولارًا يوم الأربعاء، وهو المستوى الذي استخدمته Bernstein في حساب حوالي 78% ارتفاعًا محتملًا إلى سعرها المستهدف الذي لم يتغير والبالغ 160 دولارًا. انخفض السهم لاحقًا بنسبة 3.6% ليغلق عند 86.60 دولارًا يوم الخميس، مما يشير إلى ارتفاع محتمل بنسبة 85% تقريبًا بناءً على السعر المستهدف للشركة.
من بين المنتجات التي أبرزها التقرير، أشارت Bernstein إلى Robinhood Chain كواحدة من أكبر مبادرات الشركة في مجال العملات المشفرة منذ دخولها عالم الترميز. وفقًا لشركة الوساطة، عالجت سلسلة الكتل (البلوك تشين) أكثر من 12 مليار دولار من حجم التداول في البورصات اللامركزية وأكملت أكثر من 150 مليون معاملة منذ إطلاقها.
ذكر التقرير أيضًا أن Robinhood Earn قد جمعت أكثر من 200 مليون دولار من ودائع العملاء. وفي الوقت نفسه، أصبحت الأسهم الأمريكية المرمزة متاحة الآن عبر محفظة Robinhood في أكثر من 120 دولة، مما يوسع نطاق وصول الشركة إلى ما هو أبعد من منصة الوساطة الأساسية الخاصة بها.
قالت Bernstein إن أحدث التطورات تواصل استراتيجية كانت Robinhood تبنيها على مدار العام. في يونيو، جادلت الشركة بأن أسواق التنبؤ أصبحت واحدة من أسرع أعمال Robinhood نموًا خلال كأس العالم FIFA، متوقعة أن يحقق هذا القطاع إيرادات قدرها 586 مليون دولار في عام 2026 مقارنة بتقدير 150 مليون دولار في عام 2025.
في ذلك الوقت، قدرت Bernstein أن أسواق التنبؤ يمكن أن تمثل حوالي 17% من إيرادات Robinhood القائمة على المعاملات وحوالي 10% من إجمالي إيرادات الشركة العام المقبل، مدعومة بنشاط العملاء المتزايد خلال الأحداث الرياضية الكبرى.
لفت التقرير الأخير الانتباه أيضًا إلى Rothera، بورصة Robinhood، التي قالت Bernstein إنها واصلت التوسع منذ إطلاقها في يونيو.
وفقًا للمحللين، عالجت Rothera أكثر من 3.5 مليار عقد حتى الآن، بما في ذلك 2.1 مليار عقد خلال الربع الثاني وحده. وحققت البورصة إيرادات بقيمة 17 مليون دولار في الربع الثاني وأصبحت ثالث أكبر بورصة لأسواق التنبؤ في الولايات المتحدة، حسبما ذكرت Bernstein.
ذكرت المذكرة البحثية أن Robinhood تتوقع أن ينتقل المزيد من نشاط أسواق التنبؤ إلى Rothera بمرور الوقت مع الاستمرار في توزيع عقود الأحداث من البورصات الخارجية. وأضافت Bernstein أن الإدارة ترى أيضًا أن البورصة تمثل منصة محتملة للعمل من الشركات إلى الشركات (B2B) لوسطاء عمولات العقود الآجلة الآخرين في المستقبل.
جادلت شركة الوساطة في السابق بأن التحكم في المزيد من سلسلة قيمة التداول (trading stack) يسمح للمنصات الاستهلاكية بالاحتفاظ بحصة أكبر من اقتصاديات المعاملات. في تقرير بحثي صدر في يونيو، قالت Bernstein إن الشركات عبر مجالات العملات المشفرة والوساطة والرهانات الرياضية تجمع بشكل متزايد بين وظائف الوساطة والبورصات والمقاصة بدلاً من الاعتماد على مزودين خارجيين.
قُدّمت ملكية Robinhood لـ Rothera كمثال على هذا الاتجاه، إلى جانب خطوات مماثلة من قبل Coinbase و DraftKings لبناء أو الاستحواذ على المزيد من البنية التحتية للتداول الخاصة بهما.
بعيدًا عن أحجام التداول، قالت Bernstein إن استراتيجية Robinhood تشبه بشكل متزايد أعمال البنية التحتية المالية بدلاً من شركة وساطة تركز فقط على معاملات العملات المشفرة.
صنّف المحللون Robinhood Chain، وBitstamp، وRobinhood Earn، والأسهم المرمزة كمنتجات تكميلية يمكن أن تنوع الإيرادات بمرور الوقت. ويأتي هذا التقرير بعد بحث سابق لـ Bernstein حول Coinbase، حيث جادلت الشركة بأن البورصة كانت تتوسع أيضًا خارج تداول العملات المشفرة من خلال الأسهم المرمزة، وأسواق التنبؤ، والبنية التحتية للبلوك تشين، وأدوات الذكاء الاصطناعي.
بينما تتبع الشركات استراتيجيات مختلفة، جادلت Bernstein باستمرار بأن منصات الأصول الرقمية تتنافس لتصبح أسواقًا مالية أوسع من خلال إضافة البنية التحتية، وخدمات الحفظ، والترميز، ومنتجات السوق المنظمة جنبًا إلى جنب مع خدمات العملات المشفرة التقليدية.
وفقًا للمحللين، قد تصبح ملكية البنية التحتية للبورصات ذات قيمة متزايدة مع سعي الشركات للاحتفاظ بالمزيد من إيرادات التنفيذ والمقاصة ضمن منصاتها الخاصة بدلاً من الاعتماد على مقدمي الخدمات الخارجيين.
على الرغم من الحفاظ على نظرتها الإيجابية، حددت Bernstein عدة مخاطر قد تؤثر على أعمال Robinhood.
قالت شركة الوساطة إن التغييرات التي تؤثر على الدفع مقابل تدفق الطلبات (payment for order flow) تظل اعتبارًا مهمًا لأن هذا النموذج لا يزال يساهم بشكل كبير في عمليات الوساطة الخاصة بـ Robinhood.
أشارت Bernstein أيضًا إلى أن اللوائح الأمريكية المحيطة بالأصول الرقمية مستمرة في التطور. وقال المحللون إن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) اتخذت تاريخياً نهجًا صارمًا تجاه منصات تداول العملات المشفرة، بينما لم يتم حل عدم اليقين بشأن ما إذا كان ينبغي تصنيف بعض الأصول الرقمية كأوراق مالية بعد.
وأضاف التقرير أن صناعة الأصول الرقمية لا تزال في مرحلة مبكرة من التطور، مما يعني أن القرارات التنظيمية المستقبلية يمكن أن تؤثر على الوتيرة التي تقدم بها الشركات منتجات عملات مشفرة جديدة وتوسع خدمات الترميز.
حتى مع هذه المخاطر، أكدت Bernstein أن أعمال البنية التحتية المتنامية لـ Robinhood ومحفظتها المتزايدة من المنتجات المالية المرمزة تواصل دعم تصنيفها "أداء يفوق السوق" وسعرها المستهدف الذي لم يتغير والبالغ 160 دولارًا.
