أطلقت Ondo Finance مسار تحويل عيني يتيح للمؤسسات المعتمدة سك واسترداد Ondo Stocks باستخدام الأسهم الأساسية عبر شبكة Alpaca الفورية للترميز.

قالت Ondo Finance في 21 سبتمبر إن الخدمة أصبحت متاحة على Ethereum وBNB Chain، مضيفةً مسارًا للسوق الأولية إلى جانب عملية السك الحالية الممولة نقدًا. ويقتصر الوصول إلى الخدمة على المؤسسات التي توافق عليها Alpaca لكل حالة على حدة، كما يحتاج المشاركون إلى حسابات نشطة لدى الشركتين قبل التفعيل.

Ondo Finance تتيح للمؤسسات مبادلة الأسهم بالرموز

في عملية السك، تقوم مؤسسة معتمدة بتحويل السهم الأساسي أو صندوق ETF من حسابها لدى Alpaca إلى حساب Ondo لدى Alpaca عبر تحويل داخلي في الدفاتر. بعد ذلك، تصدر Ondo المركز المُرمّز المقابل على بلوكتشين مدعوم. أما الاسترداد فيعكس العملية، إذ تُعاد الأسهم الأساسية إلى حساب المؤسسة لدى Alpaca بعد استرداد الرموز.

وقالت Ondo إن هذا التكامل يلغي الحاجة إلى الموافقة اليدوية على كل عملية تحويل منفردة. ووصفت الشركة هذه الميزة بأنها وسيلة تتيح لصناع السوق نقل المخزون القائم بين حسابات الوساطة التقليدية والوجهات على السلسلة دون الحاجة إلى تمويل كل عملية سك للرموز نقدًا بشكل منفصل.

ولا يغيّر هذا المسار المؤسسي الشروط العامة لحاملي Ondo Stocks العاديين. وتوضح وثائق المنتج الحالية لدى Ondo أن هذه الرموز تُعرض فقط على الأشخاص غير الأمريكيين المؤهلين عبر منصتها، وهي غير متاحة هناك للعملاء المقيمين في الولايات المتحدة. وتقول Ondo إن أسهمها المرمّزة تمنح تعرضًا اقتصاديًا للأوراق المالية المرجعية، لكنها ليست في حد ذاتها أسهمًا أو صناديق ETF أو إيصالات إيداع أمريكية ADRs، كما أنها لا تمنح الحامل تلقائيًا الحق في استلام الأوراق المالية الأساسية.

وتجري Alpaca تمييزًا مشابهًا في إفصاحاتها الخاصة بالترميز. إذ يمكن لشبكة Instant Tokenization Network التابعة لها إنشاء الرموز وحرقها مقابل الأسهم المحتفظ بها عبر حسابات وساطة، بينما تتولى أطراف ثالثة عملية الترميز نفسها. وتؤكد Alpaca أن الأصول المرمّزة توفر عمومًا تعرضًا اقتصاديًا للأسهم ولا تمثل ملكية مباشرة للشركة الأساسية ما لم ينص هيكل معين على خلاف ذلك.

ويُنشئ الترتيب الجديد مع Ondo استثناءً محددًا للمؤسسات المقبولة في برنامج التحويل. إذ يمكن للشركات المعتمدة استرداد رموز Ondo Stocks الخاصة بها عبر عملية ITN واستلام الأسهم المقابلة مجددًا في حساباتها لدى Alpaca. وبالتالي، يعتمد الوصول على موافقة المؤسسة وامتلاك الحسابات المطلوبة، وليس مجرد حيازة الرمز.

التحويل العيني يلغي خطوة نقدية منفصلة

قبل هذا الإطلاق، كان بإمكان المؤسسة التي تستخدم مسار Ondo الممول نقدًا أن تمتلك بالفعل الأسهم الأساسية، لكنها تظل بحاجة إلى سيولة نقدية منفصلة لسك رموز Ondo Stocks المطابقة. وقالت Ondo إن الإعداد الجديد يتيح للمشارك المعتمد تقديم الأسهم التي يمتلكها بالفعل، ما يزيل خطوة التمويل الإضافية.

وأضافت الشركة أن هذا النموذج قد يقلل تكاليف التمويل وعدم التوافق الزمني عندما يحتاج صناع السوق إلى مزيد من المخزون المرمّز. ووصفت Ondo النتيجة المتوقعة بأنها "فوارق سعرية أضيق وسيولة أعمق" في الأسواق الثانوية، لكنها لم تنشر دراسة مستقلة حول الفوارق السعرية أو أرقام السيولة بعد الإطلاق إلى جانب الإعلان.

وتصف Alpaca شبكة ITN بأنها بنية تحتية للسك والاسترداد العيني الفوري مقابل الأسهم المحتفظ بها من خلال حسابات الوساطة. وتقول منصتها إن الشبكة مصممة لإنشاء الرموز وحرقها مقابل تلك الأسهم من دون انتظار عمليات التسوية التقليدية. وتوفر Alpaca Clearing خدمات الوساطة في الأوراق المالية والحفظ، وهي وسيط-تاجر منظم من قبل FINRA.

وتغطي التحويلات ضمن تكامل Ondo حاليًا شبكتي Ethereum وBNB Chain. أما Ondo Stocks نفسها فلها انتشار أوسع عبر الشبكات: إذ تسرد صفحة منتجات Ondo شبكات Ethereum وBNB Chain وSolana، بينما يعلن موقعها الحالي عن أكثر من 450 سهمًا وصندوق ETF مُرمّزًا. ولم يتضمن إعلان التحويل العيني الصادر في 21 سبتمبر شبكة Solana ضمن شبكات التحويل المدعومة.

قيمة الأصول الموزعة لدى Ondo تصل إلى 3.63 مليار دولار

تُظهر بيانات السلسلة أن Ondo تعمل على نطاق أكبر من ميزة التحويل الجديدة وحدها. فقد سجلت RWA.xyz قيمة أصول موزعة لمنصة Ondo بلغت 3.63 مليار دولار حتى 22 سبتمبر، إلى جانب 441 منتجًا متتبعًا و485,296 عنوان حامل. وبلغ حجم التحويلات الشهري 1.58 مليار دولار.

ويغطي رقم 3.63 مليار دولار أصول منصة Ondo التي تتبعها RWA.xyz، ولا ينبغي اعتباره قيمة Ondo Stocks وحدها. وأظهرت بيانات الشبكات على لوحة المعلومات نفسها وجود نحو 2 مليار دولار من أصول Ondo على Ethereum، و407.1 مليون دولار على BNB Chain، و300.6 مليون دولار على Solana، مع توزيع أصول أخرى لـ Ondo عبر عدة شبكات.

وقالت Ondo في مايو إن منصة الأسهم المرمّزة الخاصة بها تجاوزت مليار دولار في إجمالي القيمة المقفلة بعد إطلاقها في سبتمبر 2025. وفي ذلك الوقت، أفادت الشركة بوجود أكثر من 260 سهمًا أمريكيًا وصندوق ETF مُرمّزًا، وبحجم تداول تراكمي بلغ 18 مليار دولار. وبحلول يونيو، قالت Ondo إن حجم التداول التراكمي تجاوز 20 مليار دولار.

وتوسع التوزيع عبر منصات التداول والمحافظ وبروتوكولات التمويل اللامركزي. وكما أفادت crypto.news، وسعت Ondo مجموعة من الأسهم الأمريكية وصناديق ETF المرمّزة إلى HyperEVM التابعة لـ Hyperliquid، مع دعم أولي لـ 35 أصلًا عبر هذا التكامل.

وفي تغطية ذات صلة، ذكرت crypto.news أن MetaMask كانت قد دمجت أكثر من 200 سهم أمريكي وصندوق ETF مُرمّز من Ondo في وقت سابق من عام 2026، بما يتيح للمستخدمين المؤهلين على الهواتف المحمولة الوصول إليها من داخل المحفظة.

قواعد الترميز في الولايات المتحدة تواصل التطور

يأتي هذا الإطلاق بعد أمر صادر في 17 سبتمبر عن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC ينشئ إعفاءات مؤقتة ومشروطة لبعض منصات الأوراق المالية المرمّزة. ويسمح هذا الإطار للمنصات المؤهلة بتيسير تداول أسهم نظام السوق الوطني المرمّزة عبر مجمعات سيولة لصانع سوق آلي بإذن مسبق، وذلك رهناً بشروط محددة.

ومن بين شروط الهيئة، يجب على المنصة التحقق من أن سهم NMS المرمّز يمنح الحقوق والامتيازات نفسها التي يمنحها السهم التقليدي المكافئ. كما يشترط الإطار إخطار الجهة المصدرة للأصل الأساسي بشأن الرموز التي ينشئها طرف غير تابع لها، ووجود عقود ذكية عامة قابلة للتدقيق، وتعليق التداول عندما يتم وقف السهم الأساسي.

ولم تذكر Ondo أن خدمة Alpaca العينية تعمل بموجب إعفاء الابتكار الصادر عن SEC. ولا تزال منصة Ondo Stocks الحالية غير متاحة للأشخاص الأمريكيين عبر المنتج الرئيسي ما لم يسمح التسجيل أو إعفاء آخر قابل للتطبيق بطرحها.

وسلكت الشركة مسارًا تنظيميًا أمريكيًا منفصلًا. ففي أبريل، قدمت Ondo طلب عدم اتخاذ إجراء إلى SEC طالبةً تأكيدًا بشأن نموذج تسجل فيه Ethereum الاستحقاقات الأمنية المرمّزة، بينما تظل دفاتر Alpaca خارج السلسلة هي السجل الرسمي. وذكر المقترح أن الأوراق المالية الأساسية ستظل ضمن هيكل الوساطة والحفظ الحالي لدى DTC.

ووصفت Ondo رموز Ethereum بأنها طبقة تشغيلية فوق استحقاقات الأوراق المالية القائمة، بدلًا من أن تكون بديلًا عن سجل الوساطة الخاضع للتنظيم.

وجاءت خطوة بنية تحتية أخرى في 16 سبتمبر، عندما أكدت DTCC أن شركة Oasis Pro Markets التابعة لـ Ondo قد انضمت إلى Fund/SERV كأول عضو من منصة ترميز. وقالت DTCC إن Fund/SERV تعالج معاملات تغطي أكثر من 85% من نشاط صناديق الاستثمار المشتركة في الولايات المتحدة، بينما تعد Oasis Pro Markets وسيط-تاجرًا مسجلًا في الولايات المتحدة وعضوًا في FINRA.

وبالنسبة لمسار التحويل الجديد عبر Alpaca، لم تعلن Ondo بعد عن جدول رسوم منفصل، أو الحد الأدنى لحجم التحويل، أو تاريخ تفعيل Solana، أو جدول زمني لفتح الوصول إلى ITN بشكل أوسع. ويجب على المؤسسات الراغبة في الخدمة الاحتفاظ بحسابات لدى Ondo وAlpaca، واستكمال إجراءات الانضمام المعمول بها، وطلب التفعيل من الشركتين.