تدير شركة ناكاموتو (Nakamoto Inc.) برنامج خيارات مُدارًا بنشاط مع بيتوايز (Bitwise) وكراكن (Kraken)، حيث تقوم بكتابة عقود خيارات الشراء المغطاة وشراء عقود خيارات البيع على جزء من مخزونها من البيتكوين لتحويل التقلبات إلى دخل وتحوط جزئي ضد المخاطر الهبوطية.

أعلنت شركة ناكاموتو (Nakamoto Inc.) (رمزها في ناسداك: NAKA) عن تفاصيل برنامج مشتقات البيتكوين المُدار بنشاط والذي تديره منذ الربع الأول من عام 2026، موضحةً أن هذه الاستراتيجية تُكمل نهجها الأساسي "احتياطي البيتكوين الطويل". صرحت الشركة بأن البرنامج "يهدف إلى توليد دخل متكرر من التقلبات من جزء محدد من حيازات الشركة من البيتكوين والتحوط ضد جزء من تعرض الشركة للمخاطر الهبوطية لسعر البيتكوين".

بموجب البرنامج، يتم الاحتفاظ بجزء من مخزون البيتكوين الخاص بشركة ناكاموتو في حل الحفظ المؤهل لدى كراكن، ويرهَن كضمان في حساب مُدار بشكل منفصل تشرف عليه بيتوايز لإدارة الأصول. داخل هذا الحساب المُدار بشكل منفصل (SMA)، تدير ناكاموتو وبيتوايز بشكل مشترك محفظة من مشتقات البيتكوين المدرجة وخارج البورصة، وذلك بموجب تفويض واحد يحدد سقف التعرض الاسمي كنسبة مئوية من إجمالي حيازات البيتكوين (BTC) ويضع ضوابط على الأدوات، والأطراف المقابلة، والآجال.

يتكون الهيكل من جزأين. على جانب الدخل، تقوم ناكاموتو "بكتابة عقود خيارات الشراء المغطاة وفروقات خيارات الشراء على جزء محدد من حيازاتها من البيتكوين لتحويل التقلبات الضمنية الكامنة في أسواق خيارات البيتكوين إلى دخل أقساط متكرر"، مع تحديد حجم المراكز واختيار سعر التنفيذ وتواريخ انتهاء الصلاحية وفقًا لإطار المخاطر الخاص بالشركة. على جانب التحوط، تشتري الشركة عقود خيارات بيع وقائية وفروقات خيارات بيع "على جزء محدد من حيازاتها من البيتكوين لتقليل تعرض الشركة لسعر السوق (mark‑to‑market) لتحركات سعر البيتكوين السلبية على آفاق زمنية محددة"، مع "تمويل جزئي" لمدفوعات الأقساط من دخل خيارات الشراء عند الاقتضاء.

في منشور على منصة X، وصفت ناكاموتو الصفقة ببساطة شديدة: "التقلبات الضمنية للبيتكوين هي واحدة من أكثر الأصول التي تعاني من سوء تسعير مستمر في الأسواق العالمية"، مضيفةً أن البرنامج مصمم "لتوليد دخل من التقلبات والتحوط ضد المخاطر الهبوطية" على جزء من خزينة الشركة. أشارت الشركة إلى أن الأقساط قد تُستلم إما بالبيتكوين أو بالدولار الأمريكي ويمكن "إعادة استثمارها في خزينة البيتكوين للشركة، أو تطبيقها لتغطية التكاليف التشغيلية (بما في ذلك مصروفات الفائدة)، أو الاحتفاظ بها كرأس مال عامل". سيتم الإفصاح عن أرقام الأداء للربع الأول من عام 2026 في تقريرها اللاحق 10-Q.

بالنسبة لأسواق العملات المشفرة، تكتسب هذه الخطوة أهمية على عدة أصعدة. أولاً، تُظهر شركة "تشغيل بيتكوين" مدرجة تتبنى نوعًا من هيكل خيارات الشراء المغطاة بالإضافة إلى التحوط بالبيع المنهجي الذي طالما استخدمه منتجو السلع وصناديق المؤشرات المتداولة للذهب، ولكنه يُطبّق الآن مباشرةً على مخزون البيتكوين للشركات عبر مديرين خاضعين للرقابة وحفظ مؤهل. ثانيًا، تُعزز هذه الخطوة دور بيتوايز كجسر مؤسسي بين البنية التحتية للمشتقات التقليدية والتعرض على السلسلة (on‑chain exposure)، في وقت تتزايد فيه تجارب الشركات مع البيتكوين في ميزانياتها العمومية. أخيرًا، تُضيف مثالًا حيًا آخر لكيفية تعامل الخزائن مع البيتكوين ليس فقط كمخزن قيمة سلبي، بل كضمان يدر عائداً — مع تحديد سقف للجانب الإيجابي للجزء المغطى، ولكن مع اكتساب تدفق نقدي وحماية من المخاطر الهبوطية في المقابل.