قال مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، إن العملات المشفرة أصبحت بشكل متزايد "رهانًا معاكسًا للتيار" حيث تسجل سوق الأصول الرقمية خسائر مقارنة بسوق الأوراق المالية المتنامي والفرص الجذابة مثل "أسهم الذكاء الاصطناعي وشركات الروبوتات وسبيس إكس". 

كتب هوجان في مذكرة أسبوعية يوم الثلاثاء: "من يحتاج إلى العملات المشفرة عندما يرتفع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 43% على أساس سنوي؟" وأضاف: "مع استنزاف الذكاء الاصطناعي لكل الاهتمام، تُجبر العملات المشفرة على المرور بتحول مؤلم: من تجارة مدفوعة بالزخم إلى رهان معاكس للتيار".

هذا لا يعني أن العملات المشفرة "تتلاشى"، ولكن أن الأطروحة الاستثمارية حول أصول العملات المشفرة قد تغيرت. تتطلب هذه الاستثمارات الآن "توجهًا طويل الأجل، وتركيزًا على الأساسيات"، وهي تجذب "نوعًا مختلفًا من المستثمرين".

أشار هوجان أيضًا إلى أن "شتاء العملات المشفرة" الحالي يختلف عن الدورات السابقة من حيث أن المستثمرين لم ينتقلوا إلى أصول يُفترض أنها أكثر أمانًا مثل البيتكوين، بل اتجهوا بدلاً من ذلك إلى أصول أصغر ذات "أساسيات موثوقة".

قال هوجان: "ارتفعت Hyperliquid بنسبة 72% في شهر. وارتفعت BNB بنسبة 17%. وارتفعت Zcash بنسبة 50%. وارتفعت Stellar بنسبة 44%. لا أحد منها أسماء كبيرة في الاقتصاد الكلي. جميعها لها قصص مميزة يكافئها السوق". وأضاف: "هذه هي الطريقة التي يظهر بها الرهان المعاكس للتيار الذي ذكرته أعلاه. عندما تتوقف العملات المشفرة عن كونها تجارة مدفوعة بالزخم، تبدأ الأساسيات في الأهمية".

ربما يتغير هذا عندما تتضح الأمور بشكل أكبر بشأن "قانون الوضوح" (Clarity Act)، وهو تشريع هيكلة سوق العملات المشفرة الذي يشق طريقه عبر النظام القانوني منذ شهور. يمنح محللو Galaxy حاليًا القانون فرصة بنسبة 50% للمرور، وهو ما يتماشى مع توقعات المراهنين على Polymarket، الذي يشير إلى احتمالات بنسبة 55%. 

إن احتمال حدوث انتكاسة تشريعية يحد من استثمارات المؤسسات في العملات المشفرة. قال هوجان: "لهذا السبب، لا أعتقد أن أصول العملات المشفرة ذات القيمة السوقية الكبيرة ستشهد انتعاشًا مستدامًا حتى نتجاوز هذا الغموض".

وأضاف: "تُربح الرهانات المعاكسة للتيار من خلال البحث في الأماكن التي لا ينظر إليها أحد والتصرف بطرق قد تبدو غريبة".