أقر سايمون جيروفيتش، الرئيس التنفيذي لشركة ميتابلانيت (Metaplanet)، في 6 سبتمبر/أيلول، بأن الشركة لم تشرح بشكل كافٍ خطة خيارات الموظفين التنفيذيين من الفئة 10 أو الهيكل الذي يربطه بالمساهم الرئيسي MMXX Ventures.

قال جيروفيتش إنه "مساهم كبير ولكنه غير أغلبية" في الشركة الأم لـ MMXX. ونفى تورطه في قرارات استثمار أو تداول MMXX وقال إن ميتابلانيت ستقدم تفسيرات أوضح لهيكل شركتها.

جاء هذا التصريح عقب تجدد الانتقادات لبرنامج تعويضات نما مع إصدار ميتابلانيت للأسهم لتمويل استراتيجية خزينة البيتكوين الخاصة بها. حددت ميتابلانيت الخطة بسقف 319,464,000 سهم محتمل في 18 أغسطس/آب، لكن المساهمين يجادلون بأن التعديل أوقف التوسع المستقبلي دون معالجة النمو الذي حدث بالفعل.

مارس جيروفيتش 92,000 حق اكتساب أسهم من الفئة 10 في 28 أغسطس/آب. أدى هذا الإجراء إلى إنشاء 64,032,000 سهم وزيادة ملكيته المباشرة إلى 79,587,500 سهم، وفقًا لإفصاح ميتابلانيت في 31 أغسطس/آب.

أكد الإيداع ممارسة الحقوق والملكية الناتجة. ومع ذلك، لا تزال المزاعم المنفصلة حول إجمالي تعرض جيروفيتش الاقتصادي من خلال MMXX مجرد حسابات للمساهمين وليست أرقامًا أكدتها ميتابلانيت.

توسع مجمع خيارات ميتابلانيت مع عدد أسهمها

أسست ميتابلانيت برنامج حقوق اكتساب الأسهم من الفئة 10 قبل اعتماد استراتيجية خزينة البيتكوين الخاصة بها. وافق مجلس إدارتها على شروط الإصدار في 28 ديسمبر/كانون الأول 2022، ووافق عليها المساهمون في اجتماع غير عادي في 7 فبراير/شباط 2023.

أصدرت الشركة 460,000 حق لسبعة من المسؤولين والموظفين. يمثل كل حق مبدئيًا 100 سهم، مع مراعاة التعديلات. دفع المستفيدون 18 ينًا يابانيًا لكل حق، بينما كان سعر الممارسة 10 ينات يابانية لكل سهم.

لم يمنح البرنامج عددًا ثابتًا من الأسهم. حافظت آلية التعديل الخاصة به على مجمع المكافآت عند حوالي 20% من إجمالي عدد أسهم ميتابلانيت المخففة بالكامل. سمح هذا الهيكل لعدد أسهم المكافآت المحتملة بالنمو عندما أصدرت الشركة حقوق ملكية إضافية.

بدأت ميتابلانيت استراتيجية خزينة البيتكوين في أبريل/نيسان 2024. واعتمدت بعد ذلك على الأسهم، السندات، وأدوات تمويل أخرى لتمويل المشتريات. أدت الإصدارات الجديدة إلى تخفيف ملكية المستثمرين الحاليين مع توسيع عدد الأسهم المرتبطة بحقوق الفئة 10.

في إيداعها في 18 أغسطس/آب، أقرت ميتابلانيت بأن آلية التعديل الأصلية قد أنتجت نتيجة غير مقصودة.

وقالت الشركة إن الآلية "تضخم التخفيف الذي يتحمله المساهمون الحاليون".

أزال مجلس الإدارة التعديل المتغير وحدد الإصدار المحتمل المتبقي عند 319,464,000 سهم. يمنع التعديل عمليات زيادة رأس المال المستقبلية من تضخيم المجمع تلقائيًا.

ومع ذلك، لم يعيد مجلس الإدارة المجمع إلى حجمه عندما اعتمدت ميتابلانيت استراتيجية البيتكوين. يقول النقاد إن هذا القرار حافظ على مئات الملايين من الأسهم المحتملة المتراكمة من خلال آلية التعديل.

قام مساهم يستخدم اسم "Bitcoin Pharaoh" بحساب أن 273 مليونًا من الأسهم المحتملة نتجت عن تعديلات بعد التحول إلى استراتيجية الخزينة. تم تداول هذا الرقم على نطاق واسع، لكن ميتابلانيت لم تعتمده كحساب رسمي للشركة.

ممارسة جيروفيتش لـ 64 مليون سهم أثارت التدقيق

ذكر إفصاح ميتابلانيت في 31 أغسطس/آب أن جيروفيتش مارس 92,000 حق من حقوق الفئة 10 اعتبارًا من 28 أغسطس/آب. تحولت الحقوق إلى 64,032,000 سهم عادي.

زاد هذا الإجراء من ممتلكاته المباشرة من 15,555,500 سهم إلى 79,587,500 سهم. وضعت ميتابلانيت الأسهم المكتسبة حديثًا تحت فترة حظر لمدة خمس سنوات تم إدخالها من خلال تعديل 18 أغسطس/آب.

يمنع هذا القيد عمومًا بيع أو تحويل الأسهم حتى 17 أغسطس/آب 2031. قالت ميتابلانيت إن فترة الحظر تهدف إلى مواءمة حاملي الخيارات مع أداء الشركة على المدى الطويل.

يقلل القيد من احتمال البيع الفوري، لكنه لا يلغي الأسهم أو يعكس التخفيف. أصبحت الأسهم البالغة 64,032,000 سهم جزءًا من حقوق الملكية الصادرة عن الشركة عندما مارس جيروفيتش الحقوق.

أظهر إيداع ميتابلانيت في 18 أغسطس/آب أن جيروفيتش كان يمتلك 276,000 من أصل 459,000 حق من حقوق الفئة 10 غير الممارَسة اعتبارًا من 30 يونيو/حزيران. وامتلك اثنان من كبار المسؤولين التنفيذيين 141,000 حق مجتمعين، بينما امتلك موظفان آخران 42,000 حق.

استحق ثلث الحقوق في 8 فبراير/شباط 2026. ومن المقرر أن تستحق الشرائح المتبقية في 8 فبراير/شباط 2027، و 8 فبراير/شباط 2028. لذلك، يمثل هذا الإجراء جزءًا فقط من مركز جيروفيتش المعلن من الفئة 10.

تساءل المساهمون لماذا جمدت الشركة المجمع الموسع بدلاً من إعادة حسابه من أبريل/نيسان 2024. وطلب البعض أيضًا خطة حوافز بديلة تستند إلى أداء السهم الواحد، أو عائد البيتكوين، أو أهداف أخرى قابلة للقياس.

جادل المساهم "راغنار" بأنه يجب على ميتابلانيت "إلغاء 273 مليون سهم إضافي"، لكن الشركة لم تقبل هذا الحساب أو الاقتراح.

لا يشير أي ملف تم مراجعته لهذه القصة إلى أن ميتابلانيت قررت إلغاء الحقوق المتبقية. بدلاً من ذلك، قالت الشركة إن الحائزين الحاليين يعتزمون تحويل جزء من حقوقهم إلى أداة تحفيز جديدة طويلة الأجل تشمل المسؤولين والموظفين.

لم يتم بعد الكشف بشكل كامل عن حجم هذه الأداة وتوقيتها وهيكل ملكيتها.

جيروفيتش ينفي توجيه تداولات MMXX Ventures

MMXX Ventures هي مساهم معلن في Metaplanet. قال جيروفيتش في بيانه الصادر في 6 سبتمبر/أيلول إنه يمتلك حصة غير أغلبية في الشركة الأم لـ MMXX.

وقال إنه لا يدير MMXX، ولا يتخذ قراراتها الاستثمارية، ولا يوجه تداولاتها. كما وصف MMXX بأنها منفصلة عن Metaplanet.

قال جيروفيتش: "ليس لي أي علاقة بقراراتها الاستثمارية أو التداولية."

هذا نفي منسوب. تؤكد الإيداعات العامة وجود صلات بين جيروفيتش وMMXX، لكنها لا تقدم تفصيلاً كاملاً لكل مالك مستفيد أو توضح كيفية توزيع العائدات من مبيعات الأسهم التاريخية بين مستثمري الشركة الأم.

كشفت ميتابلانيت سابقًا عن سيطرة جيروفيتش على التصويت فيما يتعلق بـ MMXX. ومع ذلك، فإن سلطة التصويت والملكية القانونية والفائدة الاقتصادية هي مسائل منفصلة. يمكن للشخص أن يؤثر على التصويت دون امتلاك مصلحة اقتصادية أغلبية، بينما يمكن للمالك غير الأغلبية أن يستمر في تلقي جزء من أرباح الكيان.

زعم المساهم "Bitcoin Pharaoh" أن MMXX باعت حوالي 50 مليون سهم من أسهم ميتابلانيت خلال صعود الشركة في عام 2024. استند هذا التحليل إلى إفصاحات الملكية العامة، وفقًا لمؤلفه.

لم تؤكد ميتابلانيت علنًا هذا المجموع في رد مخصص على النزاع الحالي. كما أنها لم تنشر حسابًا للمعاملات يوضح الجزء الذي قد يكون جيروفيتش قد استفاد منه من أي عائدات بيع لـ MMXX.

لهذا السبب، لا يمكن تقديم المزاعم حول عائدات جيروفيتش الشخصية كحقائق مؤكدة. تناول بيانه سلطة اتخاذ القرار لكنه لم يحدد حجم مصلحته الاقتصادية أو يحدد المالكين الآخرين للشركة الأم لـ MMXX.

أقر جيروفيتش بأن اتصالات الشركة السابقة كانت غير كافية.

قال: "لم نقم بعمل جيد بما يكفي لشرح هذا بوضوح."

وعد بمزيد من التواصل حول قرارات الشركة والتوافق طويل الأمد. لم يلتزم المنشور بإلزام ميتابلانيت بنشر الملكية الكاملة لـ MMXX، أو إلغاء الحقوق، أو إعادة ضبط مجمع الخيارات.

تراجع سعر السهم يزيد الضغط للحصول على إجابات أكثر اكتمالاً

تداولت أسهم ميتابلانيت بالقرب من 255 ينًا يابانيًا في 8 سبتمبر/أيلول، بانخفاض يقارب 6% خلال جلسة طوكيو، وفقًا لجوجل. جاء الانخفاض بعد استمرار النقاش العام حول هيكل الخيارات وعلاقة MMXX.

لا يزال السهم أقل بكثير من ذروته في يونيو/حزيران 2025. وقد حدث انخفاضه حتى مع توسع ميتابلانيت في حيازاتها من البيتكوين إلى 43,000 بيتكوين.

كما أفاد موقع crypto.news عندما اقتربت الأسهم من أدنى مستوى لها في 52 أسبوعًا، كان المستثمرون يزنون بالفعل التخفيف، وخسائر تقييم البيتكوين، وقدرة الشركة على جمع رأس المال دون إضعاف القيمة لكل سهم.

تعتمد استراتيجية خزينة ميتابلانيت بشكل كبير على الوصول إلى أسواق الأسهم. يمكن لإصدار الأسهم أن يضيف البيتكوين للشركة مع تقليل النسبة المئوية لملكية كل مساهم موجود. تعتمد النتيجة للمساهمين على سعر الإصدار، وتقييم الشركة، وكمية البيتكوين أو القيمة الأخرى التي تخلقها لكل سهم مخفف.

يضيف نزاع الحوكمة مصدر قلق آخر لأن خطة الفئة 10 تكافئ المطلعين من خلال نفس قاعدة حقوق الملكية المتوسعة المستخدمة لتمويل مشتريات البيتكوين. يمنع إزالة التعديل التلقائي استمرار هذه العلاقة، لكن المجمع المتبقي لا يزال بإمكانه إحداث المزيد من التخفيف مع استحقاق الحقوق وممارستها.

التزمت الشركة أيضًا بـ 2,100 بيتكوين و 2.5 مليون دولار لمنصة خزينة بيتكوين مقترحة في الولايات المتحدة تشمل Super League المدرجة في ناسداك. كما ورد سابقًا، من المتوقع أن تظل هذه العملات ضمن المجموعة الموحدة لميتابلانيت إذا تم إتمام الصفقة.

يمنح هذا التوسع الشركة زاوية أعمال أمريكية مدعومة، ولكنه أيضًا يجعل الحوكمة الواضحة وتخصيص رأس المال أكثر أهمية. يجب على المساهمين تقييم كل من تعرض ميتابلانيت للبيتكوين والأوراق المالية المستخدمة لتمويل استراتيجيتها الأوسع.

ماذا يحدث بعد ذلك

لم تعلن ميتابلانيت عن مراجعة خاصة، أو تحقيق مستقل، أو تصويت بشأن خطة الفئة 10. لم يتم العثور على أي إجراء قضائي أو تنظيمي مثبت مرتبط بالانتقادات الحالية.

التاريخ التالي المقرر للاستحقاق هو 8 فبراير/شباط 2027. قد تصبح حقوق إضافية من الفئة 10 قابلة للممارسة في تلك المرحلة ما لم تعدلها ميتابلانيت، أو تحولها، أو تلغيها مسبقًا.

من المرجح أن يراقب المستثمرون أي إيداع يوضح عدد الحقوق التي ستنتقل إلى أداة حوافز الموظفين المقترحة. وقد يسعون أيضًا إلى معرفة ملكية الأداة، وقواعد الحوكمة، وشروط الأداء، ومعاملتها بموجب فترة الحظر لمدة خمس سنوات.

تتعلق الأسئلة الأكبر التي لم تتم الإجابة عليها بـ MMXX. وصف جيروفيتش ملكيته ونفى توجيه التداولات، لكن ميتابلانيت لم تصدر جدولاً كاملاً للملكية المستفيدة للشركة الأم لـ MMXX أو حسابًا مفصلاً لمشاركة جيروفيتش الاقتصادية في معاملاتها.

إلى أن توفر الشركة هذه التفاصيل، يجب أن تظل تقديرات المساهمين مصنفة بوضوح على أنها تحليل خارجي. يؤكد السجل الرسمي حاليًا شروط الخيار، وسقف 319,464,000 سهم، وفترة الحظر، وممارسة جيروفيتش لـ 64,032,000 سهم. لكنه لا يسوي كل سؤال أثير حول الملكية والفوائد الاقتصادية السابقة.

الأسئلة الشائعة