قال مات هوجان، المدير التنفيذي للاستثمار في Bitwise، إن بيتكوين قد يقترب من القاع السوقي مع استنزاف ضغوط STRC لشركة Strategy للرافعة المالية الزائدة من السوق.
كتب مات هوجان، المدير التنفيذي للاستثمار في Bitwise، في مذكرته الأسبوعية الأخيرة أن التقلبات الأخيرة في أسهم STRC المفضلة لشركة Strategy تبدو وكأنها فك ارتباط في مرحلة متأخرة من الدورة وليس علامة على ضرر هيكلي أكثر خطورة.
“التقلبات في STRC هي جزء طبيعي ومهم من دورة العملات المشفرة. أعتقد أننا نقترب من القاع.”
STRC هو سهم ممتاز دائم أنشأته Strategy لتقديم عائد مرتفع للمستثمرين مع الحفاظ على الأداة قريبة من قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار. قال هوجان إن Strategy استخدمت المنتج لجمع حوالي 10.5 مليار دولار، حيث ساعدت العائدات في تمويل المزيد من مشتريات بيتكوين.
ضعفت الصفقة الأسبوع الماضي بعد تراجع بيتكوين و MSTR، مما دفع STRC إلى حوالي 75 دولارًا وأثار مخاوف بشأن قدرة Strategy على الاستمرار في تمويل توزيعات الأرباح الممتازة. استجابت الشركة هذا الأسبوع بزيادة توزيع الأرباح السنوية لـ STRC إلى 12%، والتصريح بإعادة شراء ما يصل إلى 2 مليار دولار من الأسهم العادية والممتازة، وتقديم إطار لإدارة رأس المال يسمح بمبيعات بيتكوين لتعزيز الاحتياطيات، وتلبية التزامات الأرباح والديون، وتمويل عمليات إعادة شراء الأسهم.
وفقًا لـ Barron’s، انخفضت STRC مؤخرًا إلى مستوى قياسي بلغ 73.62 دولارًا قبل أن ترفع Strategy توزيع الأرباح وتتجه نحو ما أسمته الإدارة النشطة لرأس المال. وذكر التقرير أيضًا أن Strategy وافقت على بيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من بيتكوين للمساعدة في تعزيز الاحتياطيات.
قال هوجان إن هذه الخطوة تعني أن Strategy قد لا تعمل بعد الآن كمصدر أحادي الاتجاه للطلب على بيتكوين. وكتب: “لسنوات، كانت Strategy هي المشتري الأكثر هيمنة لبيتكوين في العالم ومصدرًا أحادي الاتجاه للطلب على بيتكوين. من المرجح أن تلك الأيام قد انتهت.”
لا يتوقع هوجان أن تصبح Strategy بائعًا بالإكراه، قائلاً إن الشركة لا تزال تمتلك أصولًا كافية لتغطية الديون والالتزامات الممتازة. وجادل بأنه سيتعين على بيتكوين أن ينخفض أكثر بكثير ويظل منخفضًا قبل أن تواجه Strategy ضغوطًا خطيرة على الميزانية العمومية.
بدلاً من ذلك، يتوقع هوجان أن تعتمد الدورة التالية بشكل أكبر على المؤسسات، بما في ذلك البنوك ومديرو الأصول وصناديق التقاعد والوقفيات وصناديق الثروة السيادية والمستشارون الماليون.
قارن المدير التنفيذي للاستثمار في Bitwise فك ارتباط STRC بانهيار علاوة Grayscale Bitcoin Trust بعد السوق الصاعد من 2019 إلى 2021. في رأيه، قامت كلتا البنيتين بسحب رأس المال إلى بيتكوين خلال الأسواق القوية قبل أن تفقدا الدعم وتجبر على إعادة تعيين مؤلمة.
في غضون ذلك، صعد بيتكوين لفترة وجيزة فوق 62,000 دولار بعد أن أدت بيانات الوظائف الأمريكية الأكثر ليونة إلى تحسين الرغبة في المخاطرة. أفادت رويترز أن الولايات المتحدة أضافت 57,000 وظيفة في يونيو، وهو أقل من التوقعات، بينما ارتفعت الأسهم وضعف الدولار مع تقليل المتداولين لتوقعات تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
قال هوجان إن المستثمرين يجب أن يراقبوا تداول MSTR دون قيمة ممتلكاتها من بيتكوين، وقراءات مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة المتطرفة، ومعدلات التمويل السلبية. بينما حذر من أنه من المستحيل تحديد القيعان في الوقت الفعلي، فقد كتب أن فك ارتباط STRC يشير إلى أن السوق يدخل المرحلة النهائية من الدورة.
وكتب هوجان: “أنا مقتنع بأن القاع أقرب من أي وقت مضى”، مضيفًا أنه يتوقع أن يبدأ سوق صاعد جديد لبيتكوين في الخريف.
