أطلقت منصة Kraken ثلاثة خزائن xStocks تقدم عوائد صافية تقديرية تصل إلى 2% على إصدارات مُرمزة من أسهم Nvidia وصندوقين متداولين في البورصة الأمريكية.

وفقًا للإعلان الرسمي لشركة Kraken، يمكن للعملاء المؤهلين كسب عوائد متغيرة على السلسلة من SPYx و QQQx و NVDAx مع الاحتفاظ بالتعرض لأسعار الأصول الأساسية.

يتتبع SPYx صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust، بينما يتبع QQQx صندوق Invesco QQQ Trust، ويوفر NVDAx تعرضًا مُرمّزًا لأسهم Nvidia. تُظهر صفحة منتجات Kraken عائدًا سنويًا صافيًا تقديريًا بنسبة 2% لـ SPYx و QQQx، مقارنة بـ 1.8% لـ NVDAx خلال الطرح الأولي.

تفرض Kraken رسوم أداء بنسبة 25% على الأرباح الناتجة عن الخزائن. لقد خصمت المنصة هذه الرسوم بالفعل من العائد السنوي المعروض على العملاء، بينما لا تترتب على الودائع والسحوبات أي رسوم إضافية للمنصة أو رسوم غاز شبكة Ink، وفقًا لوثائقها.

تتراكم العوائد بشكل مستمر ويتم تحويلها إلى نفس xStock الذي أودعه العميل. ثم تعيد Kraken استثمار المكافآت في رصيد الخزينة، مما يلغي حاجة المستخدمين إلى المطالبة بها أو إعادة نشرها يدويًا.

غير أن الأسعار المذكورة ليست عوائد ثابتة. تقول Kraken إن العائد السنوي المنتظم يعتمد على الأيام السبعة الماضية ويتغير مع طلب اقتراض العملات المستقرة في أسواق الإقراض التي تستخدمها الاستراتيجية.

خزائن Kraken xStocks توجه الودائع عبر التمويل اللامركزي (DeFi)

بعد أن يقوم العميل بإيداع xStock مؤهل، تحوّل Kraken الأصل إلى محفظة ذاتية الحفظ مدمجة على شبكة Ink، وهي شبكة الطبقة الثانية الخاصة بها على الإيثيريوم. يقوم النظام بتغليف الرمز المميز لغرض محاسبة الخزينة قبل وضعه في البنية التحتية التي توفرها Veda.

تقوم Sentora، التي صممت الاستراتيجية وتعمل كمدير للمخاطر فيها، بنقل الـ xStock المغلف عبر السلاسل إلى Solana. وبمجرد وصوله إلى هناك، يدخل الأصل سوق الإقراض Kamino كضمان لقرض عملة مستقرة.

يتم تخصيص العملات المستقرة المقترضة لاستراتيجيات تمويل لامركزي مختارة تولد عائد الخزينة، حسبما ذكرت صحيفة The Defiant. ويتم تحويل أي عوائد إلى SPYx أو QQQx أو NVDAx، اعتمادًا على إيداع العميل الأصلي، وتضاف إلى المركز.

توفر Kraken الوصول إلى المنتج لكنها تقول إنها لا تدير الاستراتيجية أو تتحكم في البروتوكولات التي تتلقى الأصول. تتولى Sentora إدارة المخاطر، بينما تدير Veda البنية التحتية للخزينة.

يضيف هذا الترتيب عدة خطوات تشغيلية بين حساب العميل في Kraken والمصدر النهائي للعائد. تمر الودائع عبر محفظة Ink، ورمز مميز مغلف، وخزينة Veda، وتحويل عبر السلاسل، وسوق إقراض Solana قبل أن تصل العملات المستقرة المقترضة إلى مراكز DeFi أخرى.

لا يحتاج العملاء إلى إنشاء محفظة خارجية أو تخزين عبارة استرداد (mnemonic phrase) لأن Kraken تولد المحفظة المدمجة تلقائيًا بعد أول تخصيص لهم لـ DeFi Earn. يمكن للمستخدمين تصدير المفتاح الخاص للمحفظة من خلال إعدادات الكسب (Earn) في المنصة، على الرغم من أن Kraken تحذر من أن هذا الإجراء دائم ولا يمكن التراجع عنه.

السحوبات متاحة في أي وقت ولكنها تخضع لفترة انتظار مدتها ثلاثة أيام قبل أن يصل xStock إلى رصيد العميل في Kraken. خلال فترات الطلب المرتفع أو ضغوط السوق، تقول Kraken إن نقص السيولة المتاحة فورًا قد يسبب المزيد من التأخير.

الرافعة المالية يمكن أن تزيد الخسائر وكذلك العوائد

على عكس مجرد الاحتفاظ بـ xStock، تستخدم الخزينة الرمز المميز المودع كضمان لاقتراض العملات المستقرة. تحدد Kraken هيكل الاقتراض على أنه رافعة مالية، والتي يمكن أن ترفع العوائد ولكنها أيضًا تزيد من حساسية المركز للتغيرات في أسعار الأصول وسيولة السوق.

قد يؤدي الانخفاض الحاد في قيمة SPYx أو QQQx أو NVDAx إلى إجبار الاستراتيجية على إغلاق المراكز بسرعة. وقد يؤدي الطلب الكبير على السحب إلى نتيجة مماثلة إذا كان يجب تحرير الضمانات بينما تكون السيولة محدودة، وفقًا لوثائق خزينة xStocks.

تُقسّم الخسائر الناتجة عن التصفية أو الديون المعدومة أو تحركات السوق الشديدة بالتناسب بين مستخدمي الخزينة المتأثرة. تشير إفصاحات المخاطر من Kraken إلى أن العملاء قد يخسرون جزءًا من إيداعهم الأولي أو كله، وأن رأس المال والمكافآت غير مؤمنة أو مضمونة من قبل بنك أو برنامج حماية حكومي.

تمثل إخفاقات العقود الذكية خطرًا آخر لأن المنتج يعتمد على عدة بروتوكولات على السلسلة. تحذر Kraken من أن العقود حتى المدققة والمستخدمة على نطاق واسع قد تحتوي على أخطاء أو تتعرض للاستغلال.

كما أن نقل الأصول بين Ink و Solana يقدم مخاطر تنفيذ عبر السلاسل. قد تمنع تأخيرات التحويل أو الأعطال الفنية المدير من تعديل المراكز على الفور، مما يترك الخزينة عرضة للخطر بينما تتغير ظروف السوق.

قد يواجه العملاء مخاطر مرتبطة بأصول أخرى غير xStock الذي أودعوه لأن الاستراتيجية تتعامل مع الرموز المغلفة والأصول الاصطناعية والعملات المستقرة. تدرج Kraken فقدان ربط العملة المستقرة وفشل الأمين كأحداث قد تقلل من رصيد الخزينة.

حاملو الرموز لا يحصلون على حقوق المساهمين

على الرغم من أن SPYx و QQQx و NVDAx تتبع منتجات متداولة في الأسواق الأمريكية، إلا أن Kraken تشير إلى أن xStocks ليست مثل الأسهم المحتفظ بها من خلال حساب وساطة تقليدي. يحصل مالكو الرموز على تعرض للأسعار ولكنهم لا يكتسبون حقوق التصويت أو حقوق توزيع الأرباح أو مطالبة قانونية ضد الشركة أو الصندوق الذي يمثله الرمز.

يمتد هذا التمييز أيضًا إلى المعالجة الضريبية، وفقًا لـ Kraken، التي تخبر العملاء أن الاحتفاظ بـ xStock في خزينة وامتلاك الورقة المالية المقابلة من خلال وسيط هما ترتيبان منفصلان. تنصح الشركة المستخدمين بطلب استشارة مستقلة حول الآثار الضريبية في ولايتهم القضائية.

دخلت xStocks السوق في يونيو 2025 بإصدارات مُرمّزة من الأسهم وصناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية للعملاء المؤهلين من غير المقيمين في الولايات المتحدة. وفي مارس، أفادت crypto.news بإطلاق xChange، وهو محرك تداول على السلسلة يدعم أكثر من 70 سهمًا مُرمّزًا عبر الإيثيريوم وسولانا.

أظهرت أرقام الشركة المذكورة في التقرير 3.5 مليار دولار في حجم التداول على السلسلة، و 25 مليار دولار في إجمالي حجم التداول، وأكثر من 80,000 حامل في ذلك الوقت. تم وصف كل xStock بأنه مضمون بالكامل بالورقة المالية المقابلة المحتفظ بها في الحفظ، على الرغم من أن الرموز لا تزال تفتقر إلى حقوق الملكية المرتبطة بالأسهم التقليدية.

بعد أيام، تناولت التغطية الإعلامية لاستراتيجية Kraken تفاصيل استحواذ الشركة المخطط له على مصدر xStocks Backed Finance وعملها مع ناسداك على البنية التحتية للأوراق المالية القائمة على البلوك تشين.

العملاء الأمريكيون يظلون مستبعدين من الخزائن

أتاحت Kraken الخزائن في المنطقة الاقتصادية الأوروبية والولايات القضائية الأخرى المدعومة، باستثناء الإمارات العربية المتحدة. لا يمكن لسكان الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وكندا وأستراليا استخدام المنتج، كما يتم استبعاد الدول الخاضعة للعقوبات.

لذلك، لا يمكن للمستثمرين الأمريكيين إيداع SPYx أو QQQx أو NVDAx في الخزائن على الرغم من أن كل رمز يتبع ورقة مالية مدرجة في الولايات المتحدة. استهدف الطرح الأولي لـ xStocks من Kraken بالمثل العملاء المؤهلين خارج الولايات المتحدة، وقالت الشركة إن المنتجات لم تُسجل لدى الهيئات التنظيمية المحلية للأوراق المالية.

يحتفظ العملاء المؤهلون الذين يدخلون خزينة بالتعرض لسعر السوق للرمز المميز ذي الصلة خلال عملية الاسترداد التي تستغرق ثلاثة أيام. تقول Kraken إن الأموال تستمر عمومًا في توليد المكافآت بينما تبقى في الخزينة وتنتظر سيولة كافية للسحب.