تراجعت عملة البيتكوين إلى حوالي 62 ألف دولار يوم الجمعة، بينما حذر كي يونغ جو، الرئيس التنفيذي لشركة كريبتو كوانت (CryptoQuant)، من أن استراتيجية مايكل سايلور المستمرة في التراكم قد لا تكون كافية لمعالجة ما يعتبره التهديد الأخطر للسوق.
في منشور على منصة X بتاريخ 19 يونيو، جادل كي يونغ جو بأن البيتكوين تواجه تهديدًا أكبر من الانهيار المفاجئ للأسعار. ووفقًا للرئيس التنفيذي لشركة كريبتو كوانت، فإن فترة طويلة من الأداء الضعيف يمكن أن تؤدي تدريجيًا إلى تآكل قناعة المستثمرين، مما يجعل من الصعب على الأصل جذب رؤوس أموال جديدة والحفاظ على السرديات التي دعمت الأسواق الصاعدة السابقة.
ناقش جو دور شركة ستراتيجي (Strategy) في السوق، وجادل بأن شراء المزيد من البيتكوين لا يحل المشكلة الأساسية.
“لهذا السبب، فإن التحدي الحقيقي لسايلور ليس مجرد شراء المزيد من البيتكوين. بل هو منح السوق سببًا جديدًا للإيمان.”
تأتي هذه التصريحات في الوقت الذي تستمر فيه المخاوف المحيطة بهيكل التمويل لشركة ستراتيجي (Strategy) في التزايد. فقد انخفضت STRC، الأسهم الممتازة للشركة، مؤخرًا إلى مستوى قياسي منخفض يقارب 82 دولارًا، مما يجعلها أقل بكثير من قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار ويثير تساؤلات حول طلب المستثمرين.
بينما قال جو إن المستثمرين يمكنهم تحمل الانخفاضات الحادة عندما يتوقعون التعافي، جادل بأن التداول الجانبي المطول يمثل مشكلة مختلفة. ووفقًا لتحليله، يمكن للسوق الهابط الطويل أن يضعف الحماس للبيتكوين ويضع ضغوطًا إضافية على قدرة ستراتيجي (Strategy) على جمع رأس المال.
حذر جو من أن STRC تصبح أكثر عرضة للخطر عندما تقضي البيتكوين سنوات في التحرك بشكل جانبي بدلاً من التعرض لانهيار قصير الأجل. وقال إنه مع تلاشي اهتمام المستثمرين، قد ينخفض الطلب على أوراق الشركة المالية، مما يجعل جمع الأموال أكثر صعوبة.
ظهرت مخاوف مماثلة في أماكن أخرى في وول ستريت. فقد قدر صانع السوق QCP مؤخرًا أن وضع السيولة الحالي لشركة ستراتيجي (Strategy) يوفر ما يقرب من سبعة أشهر ونصف من المدة لدفعات الأرباح. وأشارت QCP إلى أن الشركة قد أعادت شراء ما يقرب من 1.5 مليار دولار من السندات القابلة للتحويل المستحقة في عام 2029 بينما جمعت حوالي 200 مليون دولار من خلال مبيعات أسهم MSTR.
في تقييم QCP، قد يصبح بيع البيتكوين أحد الخيارات إذا سعت ستراتيجي (Strategy) للحفاظ على مدفوعات الأرباح مع الحفاظ على استراتيجية الخزانة الخاصة بها.
كما جاءت الانتقادات من بيتر شيف، المتشكك منذ فترة طويلة في البيتكوين. وكما ذكرت crypto.news سابقًا، جادل شيف بأن المستثمرين الذين اشتروا STRC لتحقيق الدخل ربما يكونون قد استهانوا بالمخاطر المتضمنة. وزعم كذلك أن جمع الأموال في المستقبل قد يصبح أكثر تكلفة إذا طالب المستثمرون الجدد بعوائد أعلى لتعويض انخفاض السهم دون القيمة الاسمية.
بالنظر إلى ما هو أبعد من ستراتيجي (Strategy)، جادل جو بأن البيتكوين تحتاج إلى قصة جديدة قادرة على جذب الموجة التالية من رأس المال.
وفي معرض حديثه عن دورات السوق السابقة، أشار إلى أن المعالم الرئيسية التي كانت تُعتبر في السابق احتمالات بعيدة قد تحققت بالفعل. وأشار جو إلى الموافقة على صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة الفورية (ETFs) والدعم السياسي المتزايد للبيتكوين في الولايات المتحدة كأمثلة على السرديات التي تم استيفاؤها بالفعل.
وكتب جو: “عندما أسست CryptoQuant في عام 2018، كنت أعتقد بقوة أن صندوق ETF للبيتكوين سيتم الموافقة عليه في النهاية”، مضيفًا أنه كان يتوقع أيضًا أن يدعم رئيس أمريكي مستقبلي البيتكوين علانية كأصل احتياطي استراتيجي.
مع تحقق هذه التطورات الآن، تساءل جو عن المحفز الذي يمكن أن يوحد المستثمرين خلال المرحلة التالية من التبني. وعلى الرغم من أن مايكل سايلور قد روج لمفاهيم مثل الخدمات المصرفية للبيتكوين والائتمان الرقمي، إلا أن جو أعرب عن عدم يقينه بشأن ما إذا كانت هذه الأفكار ستلقى صدى لدى المستثمرين العاديين.
ويأتي تحذيره في الوقت الذي تظل فيه الظروف المالية مقيدة. ففي وقت سابق من هذا الأسبوع، قاد رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش تصويتًا بالإجماع لإبقاء أسعار الفائدة ثابتة عند 3.50% إلى 3.75%، بينما أشار صانعو السياسات إلى أن التضخم لا يزال أعلى من المستهدف.
واستمرت تكاليف الاقتراض المرتفعة في الضغط على الأصول الخطرة، مما يضيف تحديًا آخر للبيتكوين في وقت يبحث فيه المستثمرون بالفعل عن مصدر جديد للإقناع.
ومع ذلك، يظل سايلور متفائلًا بقوة. وفي حديثه في مؤتمر BTC Prague 2026، توقع الرئيس التنفيذي لشركة ستراتيجي (Strategy) أن البيتكوين يمكن أن تصل في النهاية إلى 7 ملايين دولار لكل عملة وجادل بأن قيمة الشبكة يمكن أن تنمو يومًا ما لتصل إلى 100 تريليون دولار، مما يؤكد الفجوة بين نظرته المستقبلية طويلة الأجل والمخاوف التي يثيرها منتقدو السوق الآن.
