رفضت هيئة استئناف فيدرالية مؤلفة من ثلاثة قضاة محاولة Kalshi لمنع منظمي الألعاب في نيفادا من فرض قوانين الولاية ضد عقود أحداثها الرياضية.
حكمت محكمة الاستئناف الأمريكية للدائرة التاسعة في 28 أغسطس بأن Kalshi لم تثبت أن قانون بورصة السلع يرجح أن يتجاوز قواعد الألعاب في نيفادا لعقود الأحداث الرياضية.
كتب القاضي رايان نيلسون، المتحدث باسم الهيئة بالإجماع، أن قانون السلع الفيدرالي يمنح لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) سلطة حصرية على المقايضات المتداولة أو المنفذة في سوق عقود محددة.
تدير Kalshi سوق عقود محددة ومنظمة من قبل CFTC، ولم يتنازع الأطراف على أن عقودها الرياضية تم تداولها عبر هذا المكان. ومع ذلك، وجدت المحكمة أن المنتجات لا تتأهل على الأرجح كمقايضات بموجب قانون بورصة السلع لأنها تعمل كرهانات رياضية.
وفقًا لقراءة الهيئة، يختلف العقد القائم على ما إذا كان حدث رياضي سيحدث عن العقد القائم على نتيجة الحدث. فالسوق الذي يعنى بما إذا كانت بطولة السوبر بول ستقام يمكن أن يشمل حدوث حدث، بينما العقد الذي يسأل عن الفريق الذي سيفوز يتعلق بنتيجته.
كتب نيلسون: "لجنة تداول العقود الآجلة للسلع ليست جهة تنظيمية وطنية للمقامرة". "لم يقترح أحد ذلك حتى بعد أكثر من عقد من سن القانون".
وفقًا للرأي، تحمل عقود Kalshi "سمات الرهانات الرياضية"، التي وصفتها المحكمة بأنها شكل تقليدي من أشكال المقامرة. كما أشارت الهيئة إلى تسويق Kalshi لخدمتها كتطبيق للرهانات الرياضية القانونية في جميع الولايات الخمسين.
رأت المحكمة أن قبول تفسير Kalshi سيضع جميع الرهانات الرياضية تقريبًا تحت سيطرة CFTC، على الرغم من أن الولايات كانت تشرف على المقامرة منذ فترة طويلة. قال نيلسون إن هذه القراءة ستثير أيضًا مخاوف بموجب مبدأ "الأسئلة الكبرى" لأن الكونغرس لم يخصص بوضوح تنظيم المقامرة على مستوى البلاد لـ CFTC من خلال قانون دود-فرانك.
ووجدت المحكمة كذلك أن الاعتماد الذاتي والإدراج لعقود Kalshi الرياضية لم ينشئ حماية فيدرالية من قانون الولاية. وبموجب القاعدة الخاصة بعقود الأحداث في قانون بورصة السلع ولائحته ذات الصلة، يجوز لـ CFTC مراجعة وحظر العقود التي تتضمن المقامرة أو الأنشطة الأخرى المدرجة عندما تجدها تتعارض مع المصلحة العامة.
أكد الحكم قرار قاضي المقاطعة الأمريكية أندرو جوردون الصادر في نوفمبر 2025 بحل أمر قضائي سابق كان يمنع مجلس نيفادا للتحكم في الألعاب من اتخاذ إجراءات ضد Kalshi.
كانت هيئة تنظيم نيفادا قد أرسلت خطاب وقف وتراجع إلى Kalshi بعد أن خلصت إلى أن الشركة كانت تدير منصة للرهانات الرياضية دون التراخيص المطلوبة بموجب قانون الولاية. سعت Kalshi للحماية الفيدرالية، مجادلة بأن إشراف CFTC حل محل سلطة نيفادا.
في البداية، منحت محكمة المقاطعة Kalshi أمرًا قضائيًا أوليًا في أبريل 2025. وصلت قرارات المحكمة اللاحقة التي تتضمن منتجات مماثلة إلى نتائج مختلفة، مما دفع نيفادا إلى مطالبة جوردون بإعادة النظر في الأمر.
بعد رفض طلب مماثل من Crypto.com، حل جوردون الأمر القضائي الخاص بـ Kalshi. ووجد أن العقود الرياضية المرتبطة بنتيجة المباراة لم تستوف تعريف المقايضة في قانون بورصة السلع.
وعند الاستئناف، رفضت الدائرة التاسعة حجج Kalshi الثلاثة المتعلقة بالأسبقية القضائية. ووجدت الهيئة أن الأسبقية الصريحة لا تنطبق لأن العقود لم تكن مقايضات، في حين أن الامتثال لكل من القانون الفيدرالي وقانون نيفادا لم يكن مستحيلًا. كما رفض القضاة الادعاء بأن قانون السلع الفيدرالي احتل المجال التنظيمي بأكمله.
أيدت المحكمة تقييم جوردون لمتطلبات الأمر القضائي المتبقية، بما في ذلك الضرر الذي لا يمكن إصلاحه، وتوازن الحقوق والمصلحة العامة. ونظرًا لأن Kalshi لم تثبت أنها من المرجح أن تفوز بدعوى الأسبقية القضائية الخاصة بها، فقد وجدت الهيئة عدم وجود إساءة استخدام للسلطة في السماح لنيفادا بفرض قوانينها.
قالت نيكول ساهارسكاي، محامية مجلس نيفادا للتحكم في الألعاب، إن القرار أكد أن الولايات تنظم الرهانات الرياضية. كما رحب المدعي العام لأريزونا كريس مايز بالحكم، قائلاً إن تسمية الرهان الرياضي مقايضة لا يغير طبيعة المنتج.
ينطبق القرار مباشرة داخل الدائرة التاسعة، التي تغطي ألاسكا وأريزونا وكاليفورنيا وهاواي وأيداهو ومونتانا ونيفادا وأوريغون وواشنطن. وتشارك Kalshi بالفعل في إجراءات منفصلة داخل الدائرة، بما في ذلك استئناف أريزونا الذي تم تقديمه بعد أن منع قاضي مقاطعة تطبيق قوانين المقامرة في تلك الولاية.
في يوليو، منع قاضي ولاية واشنطن أيضًا عقود Kalshi الرياضية بعد أن وجد أن مسؤولي الولاية من المرجح أن ينجحوا في مطالبات بأن المنصة قدمت منتجات قمار غير قانونية.
تتعارض نتيجة نيفادا مع حكم صدر في 6 أبريل من الدائرة الثالثة، حيث وجدت هيئة منقسمة أن نيو جيرسي لا يمكنها تطبيق قوانينها الخاصة بالمقامرة على منصة Kalshi الخاضعة للتنظيم الفيدرالي.
يمكن أن يزيد انقسام الدوائر القضائية من فرصة مراجعة المحكمة العليا الأمريكية، على الرغم من أن القضاة غير ملزمين بقبول القضية. قال المحلل القانوني دانيال والاش إن Kalshi يمكنها طلب إعادة نظر أمام الدائرة التاسعة بأكملها أو تقديم التماس مباشرة إلى المحكمة العليا.
قال والاش إنه يتوقع أن تفكر الشركة في طريق المحكمة العليا لأنها خسرت أمام هيئة مؤلفة بالكامل من قضاة عينهم الرئيس دونالد ترامب. لم تعلق Kalshi وCFTC على القرار على الفور، وفقًا لرويترز.
تظل قضايا استئناف أخرى معلقة. تراجع الدائرة الرابعة قرارًا في ماريلاند رفض أمرًا قضائيًا لـ Kalshi، بينما تدرس الدائرة الثانية دعوى قضائية تتعلق بكونيتيكت.
أنتجت المحاكم على مستوى الولاية والمستوى الفيدرالي نتائج أولية متباينة. لقد منح القضاة في تينيسي وأريزونا Kalshi حماية من تطبيق قوانين الولاية، بينما رفضت المحاكم في أوهايو ونيويورك ونيفادا ذلك.
كما أفاد crypto.news سابقًا، انخرطت المنصات في معركة قانونية موسعة على مستوى الولاية تتضمن أوامر قضائية وخطابات وقف وتراجع ودعاوى قضائية في جميع أنحاء البلاد. تؤكد Kalshi أن تسجيلها الفيدرالي يمنح CFTC سلطة حصرية على عقود الأحداث الخاصة بها، بينما يقول منظمو الولاية إن أسواق الرياضة تتطلب تراخيص ألعاب محلية وضمانات للمستهلكين.
أضافت كونيتيكت قضية أخرى في 26 أغسطس من خلال مقاضاة عقود الرياضة. طلب مسؤولو الولاية من المحكمة منع Kalshi من تقديم المنتجات وقالوا إن الشركة تفتقر إلى التراخيص المطلوبة لمشغلي المراهنات الرياضية.
كانت إدارة حماية المستهلك في كونيتيكت قد أمرت Kalshi وRobinhood وCrypto.com بوقف تقديم أو الترويج لعقود الأحداث الرياضية في ديسمبر 2025. استشهد المنظمون بمخاوف تتعلق بسن المراهنة في الولاية، وحماية الرهان الداخلي، والمعايير الفنية للمشغلين المرخصين.
بينما أكدت المحكمة أمرها الذي يغطي أسواق الرياضة، أعادت الدائرة التاسعة دعوى نيفادا ضد عقود Kalshi الانتخابية إلى محكمة المقاطعة.
لم يحل الأمر القضائي الأصلي لجوردون منتجات الانتخابات. وجهته هيئة الاستئناف إلى فحصها بموجب المنطق القانوني المنصوص عليه في رأي الجمعة.
قال والاش إن الإحالة قد تضع أسواق الانتخابات تحت مراجعة إضافية لأن قانون نيفادا يحظر أيضًا المراهنة على نتائج الانتخابات. تقدم Kalshi عقودًا مرتبطة بالسياسة جنبًا إلى جنب مع أسواق تتضمن الرياضة والبيانات الاقتصادية والطقس والترفيه.
وقد فحص الكونغرس بشكل منفصل دور العقود الرياضية في البورصات المنظمة فيدراليًا. في يوليو، عقدت لجنة الزراعة في مجلس النواب جلسة استماع حول أسواق التنبؤ ركزت على ضمانات العملاء وسلامة السوق حيث دعت مجموعات الألعاب إلى فرض قيود على المنتجات القائمة على الرياضة.
جادل رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات السابق غاري جينسلر أيضًا بأن الكونغرس لم يدرج الرهانات الرياضية ضمن تعريف المقايضة في قانون دود-فرانك. في ملف مرتبط بدعوى Kalshi في أوهايو، كتب جينسلر أن "الكونغرس لم يدرج عقود الرهان الرياضي" في التعريف القانوني للمقايضة.
