خفض محللو برنستين سعرهم المستهدف لسهم IREN من 125 دولارًا إلى 100 دولار للسهم يوم الاثنين، بينما أعادوا تأكيد أن السهم هو خيارهم الأول بين شركات تعدين البيتكوين التي تركز على الذكاء الاصطناعي، مشيرين إلى التحول السريع للشركة إلى مزود سحابة ذكاء اصطناعي عملاق – وتوقع بأنها ستتوقف تمامًا عن عمليات تعدين العملات المشفرة في السنوات القادمة.
وقالت شركة الاستثمار إن تخفيض السعر المستهدف يعكس عاملين لا علاقة لهما بآفاق أعمال IREN: تقليص عمليات تعدين البيتكوين وزيادة عدد الأسهم القائمة من إصدارات الأسهم الأخيرة - وليس أي تدهور في طموحات الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي.
في صميم الحالة الصعودية توجد صفقة كبيرة مع مايكروسوفت. لقد تعاقدت IREN على 77,000 من أصل 150,000 وحدة معالجة رسوميات (GPU) الخاصة بها مع عملاق البرمجيات بموجب صفقة مدتها خمس سنوات ترتكز على إيرادات سنوية تبلغ حوالي 1.94 مليار دولار. ويتم تسويق القدرة المتبقية لوحدات معالجة الرسوميات لعملاء السحابة حسب الطلب، مع توقيع عقود بقيمة 400 مليون دولار بالفعل حتى فبراير.
لتمويل التوسع، أبرمت IREN اتفاقية شراء بقيمة 5.8 مليار دولار مع ديل لمعالجات إنفيديا GB300، وحصلت على تمويل مدعوم بوحدات معالجة الرسوميات بقيمة 3.6 مليار دولار بسعر فائدة أقل من 6%. وبالاشتراك مع المدفوعات المسبقة من مايكروسوفت، يغطي هذا الترتيب ما يقرب من 95 في المائة من رأس المال اللازم لعقد مايكروسوفت، وفقًا للمحللين.
يتوقع برنستين أن تبلغ إيرادات سحابة الذكاء الاصطناعي لـ IREN حوالي 2.6 مليار دولار في عام 2027 وتصعد إلى 6 مليارات دولار بحلول عام 2030، عندما تتوقع الشركة تشغيل أسطول من 275,000 وحدة معالجة رسوميات – ارتفاعًا من 150,000 وحدة اليوم. ومن المتوقع أن تستقر هوامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك واستهلاك الأصول (EBITDA) بالقرب من 82% عند التوسع الكامل، مما يعني أرباحًا تقارب 5 مليارات دولار قبل الفوائد والضرائب والإهلاك واستهلاك الأصول بنهاية العقد.
تدعم حيازات الطاقة للشركة البالغة 4.5 جيجاوات – الموزعة على مواقع في تكساس، كولومبيا البريطانية، وأوكلاهوما – قصة النمو على المدى الطويل. وقدرت برنستين قيمة قدرة IREN غير المطورة البالغة 3.6 جيجاوات في سويتواتر وأوكلاهوما بمبلغ 3 ملايين دولار لكل ميجاوات، مما يساهم بحوالي 10.8 مليار دولار في تقييم مجموع الأجزاء للشركة.
لم يتم تخصيص أي قيمة لتعدين البيتكوين، الذي كان في السابق جوهر أعمال IREN، في النموذج المحدث. ويتوقع المحللون أن تستمر الشركة في استبدال أجهزة التعدين برفوف وحدات معالجة الرسوميات (GPU) حيث تعيد استخدام البنية التحتية الحالية لأعباء عمل السحابة. تتوقع برنستين أن تنخفض إيرادات التعدين للشركة بشكل حاد في السنوات القادمة قبل أن تصل إلى الصفر في السنة المالية 2030.
لقد تبنت العديد من شركات تعدين البيتكوين البارزة الأخرى بشدة فرصة الذكاء الاصطناعي في الأشهر الأخيرة، حيث تخلى بعضها عن تعدين العملات المشفرة تمامًا وسط طفرة الذكاء الاصطناعي.
تم تداول أسهم IREN مؤخرًا عند 43.78 دولارًا، بانخفاض يزيد عن 9% في ذلك اليوم وسط تراجع أوسع في الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بسبب تقرير عن ضعف أداء OpenAI. على مدار الشهر الماضي، قفزت أسهم IREN بنحو 25%. عند السعر الحالي، يمثل السعر المستهدف لبرنستين ارتفاعًا محتملاً بنحو 128% للمستثمرين.
