طلبت كل من Hyperliquid Policy Center وtrade[XYZ] من هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) السماح بعقود دائمة منظمة مرتبطة بخام غرب تكساس الوسيط (WTI)، وخام برنت، والغاز الطبيعي هنري هب، بعد أن سجلت أسواقهم أكثر من 500 مليار دولار من الحجم التراكمي. ملخص trade[XYZ] أدارت أسواقًا دائمة على Hyperliquid منذ أكتوبر 2025. قالت المجموعتان إن التداول المستمر يمكن أن يساعد الشركات الأمريكية على التحوط من التعرض للطاقة خلال عطلات نهاية الأسبوع. توقعت أسعار العقود الدائمة للنفط الخام ما يقرب من 75% من عمليات إعادة الافتتاح يوم الأحد التي تم فحصها في دراسة مستشهد بها. يقترح الطلب هامش العملات المستقرة، وحدود الرافعة المالية، وبنية تحتية منظمة للسوق على السلسلة. قالت كل من Hyperliquid Policy Center وtrade[XYZ] في طلب مشترك بتاريخ 26 أغسطس/آب إن المنظمين الأمريكيين يمكنهم إدخال عقود الطاقة الدائمة إلى الأسواق المنظمة دون انتظار تشريع جديد. وقد دعت الرسالة، التي قُدمت ردًا على مراجعة من هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، إلى مسار قانوني يغطي العقود المرتبطة بخام غرب تكساس الوسيط، وخام برنت، والغاز الطبيعي هنري هب. وقد قدمت trade[XYZ]، وهي أول ناشر رئيسي للسوق من طرف ثالث على Hyperliquid، مثل هذه المنتجات منذ أكتوبر/تشرين الأول 2025. وقد حققت أسواقها أكثر من 500 مليار دولار من حجم التداول التراكمي، وفقًا للطلب الذي استشهد ببلومبرج. ويغطي هذا الرقم عدة فئات من الأصول المتاحة عبر trade[XYZ]، بما في ذلك منتجات الطاقة الخاصة بها. على عكس العقود الآجلة ذات تاريخ انتهاء، لا تنتهي العقود الدائمة صلاحيتها. وبدلًا من ذلك، يقوم المتداولون بمدفوعات تمويل متكررة مصممة لإبقاء كل عقد قريبًا من سعر الأصل المرجعي الخاص به، مما يسمح للمركز بالبقاء مفتوحًا دون نقله إلى شهر تسليم جديد. يمكن للعقود الدائمة للطاقة أن تسد فجوات التحوط في عطلة نهاية الأسبوع شكل الوصول المستمر جزءًا أساسيًا من قضية المجموعتين، خاصة عندما حركت الأحداث الجيوسياسية أسعار النفط بينما كانت أماكن العقود الآجلة الأمريكية القائمة مغلقة. بعد أن عطل الصراع في الشرق الأوسط صادرات الطاقة في 28 فبراير/شباط، لم تتمكن شركات الطيران والمصافي ومديرو الصناديق التي لديها تعرض للنفط الخام من تغيير مراكزهم عبر أسواق العقود الآجلة الأمريكية المنظمة حتى استئناف التداول مساء الأحد، وفقًا للطلب. واستمرت العقود الدائمة المرتبطة بالنفط على Hyperliquid في العمل طوال عطلة نهاية الأسبوع. وفقًا للمجموعتين، فإن حوالي ثلثي تغير سعر النفط بين إغلاق يوم الجمعة وإعادة افتتاح المؤشر يوم الأحد كان قد حدث بالفعل في السوق على السلسلة. ووصل سعر برنت لاحقًا إلى ما يقرب من 120 دولارًا للبرميل بحلول 9 مارس/آذار، بينما تضاعفت أسعار وقود الطائرات في غضون أسابيع، وفقًا لتقارير إخبارية مستشهد بها في الطلب. كما قارن بحث نشره Hyperliquid Policy Center أسعار العقود الدائمة للنفط الخام بمستوى إعادة افتتاح المؤشر لاحقًا. وفي ما يقرب من 75% من الإغلاقات خلال عطلات نهاية الأسبوع التي تمت دراستها، انتهى العقد الدائم أقرب إلى سعر الافتتاح يوم الأحد منه إلى إغلاق المؤشر السابق يوم الجمعة. ولم تجد الدراسة نفسها أي انخفاض قابل للقياس إحصائياً في جودة أسعار إعادة افتتاح خام غرب تكساس الوسيط في بورصة شيكاغو التجارية (CME WTI) بعد أن أطلقت trade[XYZ] عقدها الخاص بالنفط الخام، وفقًا للطلب. استخدم Hyperliquid Policy Center هذا الاستنتاج للدفاع عن أن العقود الدائمة يمكن أن تتداول جنبًا إلى جنب مع العقود الآجلة ذات تاريخ انتهاء دون إضعاف المؤشر المعمول به. ستظل العقود الآجلة ذات تاريخ انتهاء مفيدة للشركات التي تحتاج إلى تسوية مادية، أو التعرض لشهر تسليم معين، أو مراكز بناءً على شكل منحنى العقود الآجلة. بالمقارنة، يمكن أن تخدم العقود الدائمة المشاركين الذين يسعون إلى التعرض المستمر للأسعار دون ترحيل عقد بشكل منتظم إلى تاريخ انتهائه التالي. يمكن أن يؤثر حجم العقد أيضًا على الوصول. أشار الطلب إلى أن عقدًا واحدًا من عقود خام غرب تكساس الوسيط الآجلة يغطي 1000 برميل، ويمثل حوالي 70,000 دولار من التعرض الاسمي بالأسعار الحالية، في حين بلغ متوسط ​​تداول النفط الخام خارج ساعات العمل على trade[XYZ] حوالي 1,300 دولار. في مايو/أيار، أظهرت شراكة نفطية دائمة بين بورصة إنتركونتيننتال (ICE) وOKX أن مشغلي السوق الراسخين كانوا يدرسون أيضًا منتجات طاقة تعمل على مدار الساعة. وافقت ICE على ترخيص أسعارها لبرنت وغرب تكساس الوسيط للعقود الدائمة التي تقدمها OKX في أسواق مختارة خارج الولايات المتحدة. مراجعة هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) فتحت مسارًا تنظيميًا أمريكيًا طلبت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) تعليقات عامة في يونيو/حزيران حول قضيتين مترابطتين: تمديد عقود الطاقة الآجلة القياسية للتداول المستمر وإدراج عقود دائمة مرتبطة بسلع طاقة مادية أو قابلة للتخزين. تغطي مراجعتها موثوقية السعر المرجعي، ومخاطر التلاعب، والمراقبة، وحدود المراكز، والهامش، والمقاصة، وضمانات العملاء، والتأثيرات المحتملة على أسواق الطاقة المادية. بعد إضافة أسئلة وتلقي طلبات لمزيد من الوقت، مددت الوكالة الموعد النهائي للتقديم إلى 26 أغسطس/آب. قال رئيس هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) مايكل سيليج إن الوكالة بحاجة إلى "سجل واضح يستند إلى البيانات" حيث تدرس الكيانات الخاضعة للتنظيم ساعات تداول أطول وتصاميم عقود جديدة. لم توافق اللجنة على عقود الطاقة الدائمة، ولا تضمن المشاورة العامة أنها ستسمح بها. يوجد بالفعل مسار منظم لبعض منتجات الأصول الرقمية. كما ذكرت crypto.news في مايو/أيار، وافقت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) على عقد بتكوين الدائم من كالشي كأول عقد من نوعه منظم فيدرالياً في الولايات المتحدة. اعتبرت الموافقة منتج كالشي غير منتهي الصلاحية عقدًا آجلًا، على الرغم من أن هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) قصرت تحليلها على هذا العقد والمنتجات ذات الهيكل المماثل التي تشير إلى السلع الرقمية ذات الأسواق الفورية العميقة والنشطة باستمرار. تتطلب منتجات الطاقة دراسة منفصلة لأن النفط الخام والغاز الطبيعي لديهما أسواق مادية وأنظمة تسليم ومعايير تعمل بشكل مختلف عن بتكوين. سعى Hyperliquid Policy Center أيضًا إلى إطار عمل للأسهم من هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). في طلب بتاريخ 24 أغسطس/آب، جادلت المجموعة بأن العقود الدائمة للأسهم المؤهلة يجب أن تُعامل كعقود آجلة للأوراق المالية عندما تحمل الميزات الثابتة للعقود الآجلة. أنظمة على السلسلة ستدعم العمليات المستمرة بالنسبة لعقود الطاقة، يطلب الطلب الأخير من هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) اعتماد إطار عمل محايد تكنولوجياً بدلاً من المطالبة بهيكل سوق معين. ستحتاج البورصات وغرف المقاصة إلى إثبات الامتثال للمبادئ الأساسية الحالية لهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) قبل العمل بشكل مستمر. قالت كل من Hyperliquid Policy Center وtrade[XYZ] إن الأنظمة على السلسلة يمكنها تشغيل التداول وفحوصات الهامش والمقاصة والتسوية والمراقبة في جميع الساعات. بموجب نموذج trade[XYZ]، يتم تمويل المراكز مسبقًا، بينما يتم إعادة حساب الهامش مع كل معاملة بدلاً من الانتظار لفترة تسوية مجدولة. وفقًا للطلب، تعاملت تصفية دفاتر الأوامر القياسية مع 97.9% من إجمالي الحجم الاسمي الذي تمت تصفيته عبر أسواق trade[XYZ]. وغطت عمليات الاحتياط المحددة مسبقًا وعمليات خسارة الذيل الباقي. لأن المعاملات وتغيرات الهامش والتصفيات تظهر على دفتر أستاذ عام، قالت المجموعات إن المشغلين المنظمين يمكنهم إجراء مراقبة في الوقت الفعلي دون إضافة متطلبات إبلاغ منفصلة لكل مشارك في السوق. سيتعين على أي مشغل أمريكي لا يزال الالتزام بالقواعد المعمول بها بشأن نزاهة السوق وحماية العملاء وحفظ السجلات. أضاف تكامل بيانات في يوليو أسعار Hyperliquid وtrade[XYZ] إلى TradingView، مما يسمح للمستخدمين بمراقبة الأسواق على السلسلة التي تغطي السلع والأسهم والعملات الأجنبية والعملات المشفرة خارج ساعات التداول القياسية للبورصات. يمكن للعملات المستقرة توفير هامش عطلة نهاية الأسبوع يطلب الطلب أيضًا من هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) الاعتراف بالعملات المستقرة المؤهلة والأصول التقليدية المرمزة كضمان للمشتقات المتقاصة. على عكس التحويلات عبر البنوك التي تغلق في عطلات نهاية الأسبوع، يمكن للضمانات القائمة على البلوك تشين أن تتحرك بينما يظل السوق المستمر مفتوحًا. تسمح سياسة هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) الحالية بالفعل بأصول رقمية معينة في بعض معاملات المشتقات المتقاصة. بموجب برنامج الوكالة التجريبي لضمانات العملات المشفرة، يجوز لوسطاء العقود الآجلة المشاركين قبول بتكوين وإيثريوم والعملات المستقرة المؤهلة، وفقًا لمتطلبات الإبلاغ ورأس المال وإدارة المخاطر. ترغب كل من Hyperliquid Policy Center وtrade[XYZ] من اللجنة توضيح كيفية تطبيق هذه المعاملة على أسواق الطاقة. لا يدعو اقتراحهم إلى ضمانات العملات المشفرة في المقايضات غير المتقاصة، والتي تظل خارج البرنامج التجريبي الحالي. إلى جانب قواعد الضمانات، اقترحت المجموعتان حدودًا للرافعة المالية يتم تحديدها وفقًا لفئة الأصول وإفصاحات بلغة واضحة تشرح مدفوعات التمويل وعمليات التصفية. سيتعين على تدابير نزاهة السوق أيضًا معالجة التلاعب بالأسعار وموثوقية المعايير المرجعية خلال الفترات التي تكون فيها أسواق الطاقة المادية غير نشطة. تمت صياغة العديد من متطلبات هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) حول ساعات العمل التقليدية، بما في ذلك المواعيد النهائية المرتبطة "بيوم العمل" التالي. يطلب الطلب من المنظم توضيح كيفية تطبيق هذه المصطلحات عندما تستمر البورصة ونظام المقاصة وشبكة الضمانات في العمل خلال الليالي وعطلات نهاية الأسبوع والعطلات الرسمية. يدعو الطلب الأخير المشغلين المنظمين إلى استخدام البنية التحتية على السلسلة للتنفيذ والهامش والمقاصة والتسوية وحفظ السجلات كلما استوفت الأنظمة المبادئ الأساسية الحالية لهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC).