جلسات التداول الثابتة هي عدم تطابق هيكلي مع قاعدة التجزئة العالمية. تفتح بورصة نيويورك في الساعة 9:30 صباحًا بالتوقيت الشرقي وتغلق في الساعة 4:00 مساءً، وهي نافذة مصممة لعصر كانت فيه قاعدة المشاركين تتركز في منطقة جغرافية واحدة وكان تدفق الأوامر يتم بوساطة مادية. لقد تغير هذا الافتراض مع انتشار مشاركة التجزئة عبر آسيا والمحيط الهادئ وأوروبا والشرق الأوسط، مما أدى إلى توزيع المتداولين النشطين عبر كل منطقة زمنية. غالبًا ما لا يتمكن المشاركون غير المحترفين الذين لديهم ساعات تداول محدودة من الاستجابة للتقلبات في الوقت الفعلي. تُعرف هذه الساعات غير الرسمية وعطلات نهاية الأسبوع غالبًا بالفجوات.
الشكل 1: حجم مشتقات الأصول الحقيقية في عطلة نهاية الأسبوع شهريًا
يكون عدم التطابق أكثر حدة في لحظات عدم اليقين المتزايدة تحديدًا. غالبًا ما تحدث الاضطرابات المدفوعة بالتوترات الجيوسياسية وإعلانات صدمة التعريفات الجمركية وأحداث الائتمان السيادي وانهيار الأسهم الفردية خلال فجوات الليل وعطلات نهاية الأسبوع، عندما توفر الأماكن التقليدية حلولًا وأدوات محدودة. بدأت منصات الكريبتو في معالجة هذا القصور، حيث تقدم كل من البورصات المركزية واللامركزية منتجات دائمة ومُمَيّزة توفر اكتشافًا مستمرًا للأسعار وتداولًا على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. تجاوز حجم مشتقات الأصول الحقيقية المرتبطة بعطلة نهاية الأسبوع عبر بورصات الكريبتو الرئيسية 100 مليار دولار في عام 2026. وقد أدت الطرح العام الأولي التاريخي لشركة SpaceX إلى تسريع الوعي بأسواق ما قبل الطرح العام الأولي الدائمة بشكل كبير، مع تداول أكثر من 3 مليارات دولار قبل الطرح العام الأولي. وشهدت أحداث أخرى مثل الصراع بين الولايات المتحدة وإيران غالبًا إعادة تسعير كبيرة للنفط الخام والذهب ومؤشرات الأسهم عند افتتاح يوم الاثنين. بينما أغلق البعض المراكز يوم الجمعة لتجنب مخاطر الفجوات، سعى الكثيرون بشكل متزايد إلى الأسواق التي سمحت لهم بالتفاعل وإدارة المخاطر خلال عطلة نهاية الأسبوع. بالنسبة للعديد من المستثمرين، أظهرت هذه الأحداث أن الطلب يمتد إلى ما هو أبعد من الكريبتو. ومع تزايد السيولة، أصبحت القدرة على تداول الأسهم والسلع والأصول الأخرى في العالم الحقيقي على مدار الساعة، بما في ذلك قبل الاكتتاب العام الأولي أو خارج ساعات البورصة، اقتراحًا جذابًا بشكل متزايد.
الشكل 2: حجم مشتقات الأسهم اليومي
لقد لحقت المؤسسات التقليدية بالاتجاه. فقد أعلنت NYSE Arca و Nasdaq عن تداول ساعات ممتدة، وقد انخرطت DTCC في آليات التسوية الليلية. أطلق وسطاء الأوراق المالية الأمريكيون إمكانية الوصول إلى الأسهم الليلية في عامي 2023 و 2024، استجابة للطلب المتزايد من العملاء على مرونة أكبر وجلسات تداول أطول.
لقد عملت العملات المشفرة كإثبات مفهوم لتداول الفجوات. قضى بيتكوين وإيثير الجزء الأكبر من عقد من الزمان يعملان كمقياس افتراضي للمشاعر خارج ساعات التداول للمخاطر العالمية، ليس بالضرورة لأن المتداولين أرادوا التعرض للعملات المشفرة، ولكن لأنهما كانا الأدوات السائلة الوحيدة المتاحة عندما كان كل شيء آخر مغلقًا. تشير الزيادات في حجم BTC خلال الأحداث الجيوسياسية والاقتصادية الكلية الكبرى إلى حقيقة أوسع: طلب المستثمرين على التداول المستمر والمتعدد الأصول.
الشكل 3: هياكل السوق المتطورة
إن تطور هيكل السوق يحول التسعير على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع من ميزة مميزة إلى توقع أساسي. مع توسع الأصول الحقيقية المُمَيّزة في عالم الأصول المُسعّرة باستمرار، ومع إثبات المنصات الأصلية للعملات المشفرة أن مشتقات الأسهم يمكن تداولها خلال عطلات نهاية الأسبوع دون فشل تشغيلي، أعادت جيل من متداولي التجزئة معايرة ما يبدو عليه الوصول العادي. ارتفع حجم مشتقات الأصول الحقيقية المُمَيّزة بنسبة 220% على أساس سنوي، متجاوزًا ما يقرب من 300 مليار دولار في يونيو وحده، حيث ساهمت عطلات نهاية الأسبوع بـ 20 مليار دولار من هذا الإجمالي. المستثمرون الذين اعتادوا على إدارة مراكز العملات المشفرة في الساعة 2 صباحًا يوم السبت يطبقون الآن نفس التوقع على الأسهم والمؤشرات والسلع. الأداة التي تحل هذه الفجوة للأسواق المنظمة هي العقود مقابل الفروقات الدائمة (perpetual CFD).
يعكس عقد CFD الفوري سعر الأصل الأساسي ويحمل مقايضة ليلية، يتم التعبير عنها عادة كنسبة مئوية يومية من المركز الاسمي. لا يمتلك العقد تاريخ انتهاء صلاحية ثابتًا، لذا تتراكم المقايضة طوال مدة الاحتفاظ بالمركز، وهي تكلفة تمويل (أو، اعتمادًا على الاتجاه والسعر، ائتمان) يطبقه الوسيط على كل مركز يوميًا.
تُشتق مقايضة عقد CFD الدائم بدلاً من ذلك من معدل تمويل من نظير إلى نظير. تقليديًا، هذا دفع دوري يتبادله حاملو المراكز الطويلة والقصيرة، مما يعكس الفجوة بين سعر تداول العقد الدائم والقيمة العادلة للأصل الأساسي. عندما يتم تداول العقد الدائم بعلاوة على السعر الفوري، يدفع حاملو المراكز الطويلة لحاملي المراكز القصيرة، وعندما يكون هناك خصم، يدفع حاملو المراكز القصيرة لحاملي المراكز الطويلة. بدلاً من تمرير معدل التمويل المباشر، يحدد Pepperstone معدل التمويل المطبق مسبقًا كل أسبوع ويطبقه كمقايضة ليلية يومية، مما يوفر للعملاء مزيدًا من اليقين حول تكاليف الاحتفاظ مع الحفاظ على التوافق الوثيق مع اقتصاديات سوق العقود الدائمة الأساسي.
بالنسبة للمتداولين على المدى القصير، ينتج عن هيكل معدل التمويل تكاليف حمل أقل من المقايضات التقليدية خلال فترات مشاعر السوق المتوازنة، عندما تقترب الأسعار من الصفر. بالنسبة للمتداولين المتأرجحين الذين يحتفظون بمراكز لعدة أيام خلال فترات المشاعر العالية، يمكن أن يتجاوز المعدل المقايضات التقليدية، ولكنه يفعل ذلك بشفافية وبنسبة تتناسب مع الازدحام الاتجاهي في الأداة. المحتوى المعلوماتي نفسه قيم. يشير معدل التمويل الإيجابي المستمر إلى ازدحام صافي المراكز الطويلة في الأصل الأساسي، وهي نقطة بيانات لا توفرها رسوم المقايضة الثابتة.
أصبح الوصول الدائم للأسهم توقعًا هيكليًا لمتداولي التجزئة. شكلت عمليات التداول خارج ساعات العمل أكثر من 11% من إجمالي تداول الأسهم الأمريكية اعتبارًا من يناير 2025، حيث تم تداول أكثر من 1.7 مليار سهم يوميًا خارج ساعات الجلسة العادية، وهو رقم تضاعف أكثر من مرتين منذ أوائل عام 2019. كان استجابة البنية التحتية المؤسسية كبيرة ولكنها تركزت على نافذة أيام الأسبوع. لا يزال يومي السبت والأحد غير معالجين إلى حد كبير، مع وجود فجوات في الأسعار عند افتتاح يوم الاثنين لتعكس الأحداث الجيوسياسية والتطورات الاقتصادية الكلية التي تراكمت بينما لم تكن أي جهة تنظيمية مفتوحة.
لقد جذب الطلب على الوصول إلى الأسهم بأسلوب دائم المنافسة من بورصات العملات المشفرة، مع نمو حجم مشتقات الأسهم بشكل مثير للإعجاب. ضمن هذا التوسع الأوسع، يحتل هيكل العقود مقابل الفروقات (CFD) موقعًا متميزًا وأقل تنافسية. فقد انهار عقد SpaceX الدائم في سوق Ventuals على Hyperliquid بنسبة 45% في جلسة واحدة بسبب معالجة خاطئة لبيانات الأوراكل، مما يوضح بدقة المخاطر التي تهدف الجهة المنظمة إلى القضاء عليها. لا يتنافس Pepperstone مع هذه المنصات من حيث الاتساع. بل يقدم البديل المنظم للعملاء الذين يرغبون في التعرض المستمر دون الحاجة إلى حضانة العملات المشفرة أو التعرض المباشر للبنية التحتية للمنصات الخارجية / على السلسلة. شهد SPCX.US-PERP من Pepperstone، الذي أُطلق قبل ظهور SpaceX في Nasdaq، اهتمامًا كبيرًا من العملاء.
الشكل 4: حجم عقود SpaceX الدائمة
تمتد مجموعة عقود CFD الدائمة الحالية من Pepperstone لتشمل أسهم الشركات الفردية والمؤشرات الرئيسية والسلع، مع توسع مجموعة الأدوات مع اتساع الطلب على الوصول الدائم عبر فئات الأصول. وقد أرسى منتج SpaceX قبل الاكتتاب العام الأولي النموذج لما سيأتي لاحقًا. تُعد مركبات ما قبل الاكتتاب العام الأولي هي الامتداد الأوضح على المدى القريب، حيث تُعد OpenAI و Anthropic من بين الشركات الخاصة الأكثر تتبعًا من قبل مستثمري التجزئة عالميًا، وكلاهما يُذكر كمرشحين لأسواق العقود الدائمة ما قبل الاكتتاب العام الأولي على منصات العملات المشفرة الأصلية، مع وجود عقود نشطة يتم تداولها بالفعل في منصات مثل Hyperliquid و Polymarket.
تأسست Pepperstone في ملبورن عام 2010 وتعمل بموجب تراخيص من ASIC و FCA و CySEC و DFSA و BaFin و SCB، وتخدم العملاء من الأفراد والمحترفين في أكثر من 160 دولة. تعالج أعمالها الأساسية أكثر من تريليون دولار من حجم التداول الشهري، وتشمل الفوركس والمؤشرات والسلع وعقود الفروقات للأسهم. وقد وفرت بنية Pepperstone التحتية لعقود الفروقات للعملات المشفرة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع سابقة لنموذج التداول الدائم المستخدم الآن في عقود الفروقات الدائمة.
تطلبت إدارة عقود الفروقات للعملات المشفرة خلال عطلات نهاية الأسبوع والليل بناء أنظمة تنفيذ وإدارة مخاطر وهوامش العملاء قادرة على التعامل مع تشكيل الأسعار على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع دون إعادة تعيين الجلسات. هذه البنية التحتية هي ما توسع عقود الفروقات الدائمة الآن لتشمل الأسهم وأدوات ما قبل الاكتتاب العام الأولي. كان إطلاق عقود الفروقات للأسهم الأمريكية على مدار 24 ساعة هو الخطوة الأولى لـ Pepperstone لتقديم هذه الإمكانية لأسماء الأسهم التقليدية، مما يسمح للعملاء بتداول الأسهم الأمريكية الكبرى خارج ساعات عمل بورصتي نيويورك وناسداك، في وقت كان فيه جزء كبير من الوصول المنظم للأسهم لا يزال يتركز حول جلسات البورصة والليالي خلال أيام الأسبوع.
أدى إطلاق عقود الفروقات الدائمة في عام 2026 إلى توسيع النموذج بشكل أكبر، ليحل محل آليات انتهاء الصلاحية والتجديد لعقود الفروقات التقليدية بأدوات مستمرة بدون انتهاء صلاحية تسعر بناءً على آلية معدل تمويل مماثلة لتلك المستخدمة في المقايضات الدائمة الأصلية للعملات المشفرة. تعكس إطلاقات منتجات Pepperstone المتسلسلة – عقود الفروقات للعملات المشفرة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وعقود الفروقات للأسهم الأمريكية بساعات ممتدة في عام 2024، وعقود الفروقات الدائمة في عام 2026 – بناء بنية تحتية بدأت بتسعير العملات المشفرة المستمر وتوسعت تدريجيًا لتشمل فئات الأصول التقليدية. هيكل عقود الفروقات الدائمة هو النقطة النهائية الحالية لهذا التقدم، حيث يطبق آليات معدل التمويل على الأسهم وأدوات ما قبل الاكتتاب العام الأولي ضمن إطار تنظيمي.
إخلاء مسؤولية: The Block هو منفذ إعلامي مستقل يقدم الأخبار والأبحاث والبيانات. اعتبارًا من نوفمبر 2023، Foresight Ventures هو مستثمر الأغلبية في The Block. تستثمر Foresight Ventures في شركات أخرى في مجال العملات المشفرة. بورصة العملات المشفرة Bitget هي شريك رئيسي محدود لـ Foresight Ventures. تواصل The Block العمل بشكل مستقل لتقديم معلومات موضوعية ومؤثرة وفي الوقت المناسب حول صناعة العملات المشفرة. إليك إفصاحاتنا المالية الحالية.
© 2026 The Block. جميع الحقوق محفوظة. هذه المقالة مقدمة لأغراض إعلامية فقط. وهي ليست مقدمة أو مخصصة للاستخدام كنصيحة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو غير ذلك.
