وصلت عمليات الستاكينغ (Staking) في إيثيريوم إلى رقم قياسي بلغ 41.7 مليون إيثيريوم (ETH)، مما يحبس أكثر من ثلث المعروض المتداول للعملة المشفرة على الرغم من الانخفاض الحاد في سعرها السوقي.
أظهر رسم بياني لـ CryptoQuant شاركته بورصة العملات المشفرة Bitfinex في 10 أغسطس أن كمية الإيثيريوم (ETH) المخصصة للستاكينغ قد وصلت إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 41.7 مليون ETH.
يمثل هذا الرقم ما يقرب من ثلث المعروض المتداول لإيثيريوم. تضع بيانات CoinMarketCap معروض الأصل بالقرب من 120.7 مليون ETH، مما يعني أن حوالي 34.5% منه مرهون الآن.
كتبت Bitfinex: "صعد الإيثيريوم المرهون إلى رقم قياسي بلغ 41.7 مليون، أي ثلث جميع الإيثيريوم الموجود، بينما انخفض السعر من 3,400 دولار في يناير إلى 1,900 دولار".
يُظهر الرسم البياني أن ودائع الستاكينغ ظلت قريبة من 36 مليون ETH حتى أواخر عام 2025 قبل أن تبدأ زيادة مستمرة في فبراير. استمر النمو خلال الربع الثاني وتسارع مرة أخرى بين يونيو وأغسطس.
تأتي هذه الزيادة على الرغم من خسارة ETH لحوالي 44% من قيمتها مقارنة بمستوى يناير. تم تداول الإيثيريوم بالقرب من 1,900 دولار عندما نشرت Bitfinex الرسم البياني، مما يدل على أن المدققين (Validators) والحائزين على المدى الطويل واصلوا حبس الرموز حتى مع ضعف ظروف السوق الفوري.
ذكرت crypto.news في يناير أن 36.2 مليون ETH، أو ما يقرب من 30% من المعروض، قد تم رهنها. يمثل الرقم الأخير زيادة تقارب 5.5 مليون ETH في أقل من سبعة أشهر.
يتلقى مدققو إيثيريوم الإيثيريوم المصدر حديثًا لاقتراح الكتل، والتصديق على المعاملات، ودعم إجماع الشبكة. وقد يجمعون أيضًا رسوم الأولوية والقيمة القصوى القابلة للاستخراج.
يمكن إعادة جزء من هذا الدخل إلى الستاكينغ، مما يخلق تأثيرًا مركبًا حتى عندما ينخفض سعر الإيثيريوم بالدولار. ومع ذلك، تتراجع العوائد مع انضمام المزيد من المدققين لأن إيثيريوم يوزع الإصدار عبر رصيد مرهون أكبر.
أصبحت شركات الخزانة المؤسسية جزءًا رئيسيًا من هذا الاتجاه. كان لدى BitMine ما يقرب من 4.9 مليون ETH مرهونًا اعتبارًا من 12 يوليو، أي ما يعادل حوالي 85% من مقتنيات إيثيريوم الخاصة بها.
حققت الشركة 45.7 مليون دولار من الستاكينغ والتحقق خلال الربع المنتهي في 31 مايو. وتوقع رئيس مجلس الإدارة توم لي أن المكافآت السنوية يمكن أن تصل إلى 284 مليون دولار إذا قامت BitMine برهن كامل خزانة الإيثيريوم الخاصة بها، على الرغم من أن العوائد تعتمد على الغلة وشروط المدقق.
كما خصصت SharpLink معظم خزانة إيثيريوم الخاصة بها للستاكينغ. واستمرت استراتيجيتها في توليد مكافآت ETH حتى مع مساهمة أسعار السوق المنخفضة في خسارة الربع الثاني البالغة 394.3 مليون دولار.
جددت الزيادة المستمرة التساؤلات حول مقدار الإيثيريوم الذي ينبغي تخصيصه لأمان الشبكة وما إذا كان منحنى مكافآت إيثيريوم يشجع على الستاكينغ المفرط.
EIP-8363، المعروف باسم "حرق الإصدار المتناقص" (Tapered Issuance Burn)، سيحرق حصة متزايدة من مكافآت طبقة الإجماع مع ارتفاع نسبة الستاكينغ. ستزيل الآلية المكافآت القائمة على الإصدار عندما يتم رهن حوالي نصف معروض إيثيريوم.
كما ذكرت crypto.news سابقًا، يجادل مؤلفو الاقتراح بأن النظام الحالي يستمر في مكافأة الودائع الإضافية حتى بعد أن توفر فوائد أمنية محدودة. لا يزال EIP-8363 قيد المراجعة ولم تتم الموافقة عليه لترقية إيثيريوم.
عارض جوزيف شالوم، الرئيس التنفيذي لشركة SharpLink، الخطة، بحجة أن العائد الأصلي يدعم جاذبية إيثيريوم المؤسسية ويعمل كمعيار للعوائد عبر التمويل اللامركزي.
أصبح الستاكينغ أيضًا أكثر سهولة من خلال منتجات الاستثمار المنظمة في الولايات المتحدة. وزعت Grayscale حوالي 9.4 مليون دولار من عائدات الستاكينغ لـ ETH على المساهمين المؤهلين في ETHE في يناير، مما يمثل أول دفعة من هذا القبيل من قبل منتج إيثيريوم مدرج في الولايات المتحدة.
أضافت Morgan Stanley أيضًا أحكام الستاكينغ إلى صندوق إيثيريوم المتداول في البورصة (ETF) المقترح. أظهر ملفها أن 3.64 مليون ETH كانت تنتظر الدخول في عملية التحقق اعتبارًا من 18 مايو، مما يعني تأخيرًا في التفعيل يبلغ حوالي 63 يومًا.
يمكن أن تؤدي المشاركة المؤسسية المستمرة إلى إزالة المزيد من ETH من الأسواق السائلة. ومع ذلك، لا يضمن الستاكينغ ارتفاع الأسعار، ويُظهر التباين بين الودائع القياسية وتراجع ETH أن قيود العرض يمكن أن تطغى عليها ضغوط البيع الأوسع نطاقاً.
