قدمت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، يوم الجمعة، إحدى أقوى حججها حتى الآن ضد العملات المستقرة المقومة باليورو، مجادلة بأن المخاطر على الاستقرار المالي وانتقال السياسة النقدية تفوق أي فائدة للمكانة العالمية لليورو.

متحدثة في المنتدى الاقتصادي لأمريكا اللاتينية لبنك إسبانيا في إسبانيا، عارضت لاغارد الرأي القائل بأن أوروبا بحاجة إلى نظامها البيئي الخاص بالعملات المستقرة، وهو موقف أيده علناً رئيس البنك المركزي الألماني يواكيم ناغل في فبراير.

وقالت: "إن الحجة لدعم العملات المستقرة المقومة باليورو أضعف بكثير مما تبدو."

كان جوهر حجتها هو الفصل بين ما أسمته الوظيفة النقدية للعملات المستقرة – توسيع نطاق العملة الاحتياطية – ووظيفتها التكنولوجية، والتي قالت إنه يمكن تحقيقها من خلال بنية تحتية عامة مرتكزة على أموال البنك المركزي.

وجادلت بأن مهمة أوروبا ليست مجرد "تكرار أدوات تم تطويرها في أماكن أخرى".

المفاضلات المحددة التي ذكرتها تشمل الاندفاع المصرفي وأحداث فك الارتباط من النوع الذي انتشر في الأسواق خلال حادثة SVB-Circle عام 2023، واستبدال الودائع الذي يضيق قناة الإقراض المصرفي في النظام المالي الأوروبي المعتمد على البنوك، ومخاطر التجزئة الأوسع.

كما أشارت إلى ورقة عمل للبنك المركزي الأوروبي من مارس حذرت من أن التبني الواسع للعملات المستقرة سيشكل مخاطر كبيرة على بنوك منطقة اليورو وسيادة المؤسسة النقدية، لا سيما عندما تكون مرتبطة بالعملات الأجنبية.

أشارت لاغارد بدلاً من ذلك إلى مشاريع التسوية بالجملة الرمزية الخاصة بالبنك المركزي الأوروبي – بونتس وأبيا – كالبنية التحتية المناسبة لطموحات أوروبا في التمويل الرقمي، إلى جانب تعميق التكامل في أسواق رأس المال من خلال اتحاد المدخرات والاستثمار.

خطاب مألوف

يوسع الخطاب نمطًا ثابتًا من رئيسة البنك المركزي الأوروبي.

في سبتمبر 2025، حثت لاغارد على رقابة أكثر صرامة على مصدري العملات المستقرة غير التابعين للاتحاد الأوروبي في مؤتمر، داعية إلى تطبيق أكثر صرامة لقانون MiCAR لمنع المصدرين الأجانب من تعريض احتياطيات الاتحاد الأوروبي للاندفاع المصرفي. كما تعود تحذيراتها بشأن العملات المستقرة إلى عام 2023 على الأقل، عندما جادلت بأنها تشكل مخاطر خصوصية أكبر من اليورو الرقمي، حسبما ذكرت The Block.

صقل خطاب يوم الجمعة هذا التشكك طويل الأمد إلى تحدٍ مباشر لقضية العملة المستقرة المقومة باليورو على وجه التحديد.

تصاعد خطاب لاغارد ملحوظ بالنظر إلى الزخم المتزايد بين البنوك الأوروبية وشركات الدفع نحو طرح منتجاتها الخاصة بموجب MiCAR.

يتجه ائتلاف يضم 12 مقرضًا أوروبيًا رئيسيًا بالفعل للمنافسة في هذا المجال. يعمل هذا التكتل تحت مشروع مشترك مقره هولندا يسمى Qivalis، وتستهدف المجموعة إطلاقًا تجاريًا لعملة مستقرة مقومة باليورو ومنظمة بموجب MiCA في النصف الثاني من عام 2026.

يدور النقاش على خلفية سوق غير متكافئ.

تشكل العملات المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي الغالبية العظمى من إجمالي المعروض من العملات المستقرة، بينما تمثل العملات الرقمية غير المقومة بالدولار جزءًا بسيطًا من السوق، وفقًا للوحة بيانات The Block.

توسيع الرسم البياني