دعا البنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية الوطنية في أنحاء الاتحاد الأوروبي إلى أن يشمل حظر MiCA على مكافآت العملات المستقرة الإقراض والاقتراض والرهن وغيرها من الترتيبات التي يمكن أن تولد عوائد غير مباشرة لحاملي الرموز.
وبحسب النظام الأوروبي للبنوك المركزية، ينبغي أن يمتد هذا القيد إلى ما هو أبعد من الخدمات المنظمة بالفعل بموجب إطار تنظيم أسواق الأصول المشفرة، لأن منصات الكريبتو قد تبني منتجات خارج نطاق MiCA تؤدي فعليًا إلى تحويل حيازات العملات المستقرة إلى ترتيبات مدرّة للعائد.
وقال النظام الأوروبي للبنوك المركزية في رده المؤلف من 57 صفحة على مشاورة المفوضية الأوروبية بشأن مراجعة MiCA: "إن النقود الإلكترونية مخصصة للاستخدام في إجراء المدفوعات وليس كوسيلة للادخار".
وقالت البنوك المركزية إنها "تواصل دعم حظر قيام مزودي خدمات الأصول المشفرة بدفع مكافآت على العملات المستقرة"، في إشارة إلى مزودي خدمات الأصول المشفرة. ووفقًا للرد، ينبغي أن تغطي القيود الحالية كلاً من المدفوعات المباشرة والعوائد المتولدة من خلال منتجات أخرى.
يمنع MiCA مُصدري رموز النقود الإلكترونية ومزودي خدمات الأصول المشفرة من منح فوائد تتعلق بهذه الرموز. ويريد النظام الأوروبي للبنوك المركزية من مشرعي الاتحاد الأوروبي توضيح أنه لا يمكن التحايل على هذا القيد عبر وضع العملات المستقرة داخل منتجات الإقراض أو الاقتراض أو الرهن أو غيرها من المنتجات المماثلة.
وقالت البنوك المركزية إن العملات المستقرة يمكن "تحويلها إلى ترتيبات مدرّة للعائد من خلال الإقراض أو الرهن أو هياكل أخرى متعددة الطبقات". ويمكن لمثل هذه المنتجات أن توفر لحامليها عائدًا اقتصاديًا حتى عندما لا تدفع العملة المستقرة نفسها فائدة بشكل مباشر.
وقال النظام الأوروبي للبنوك المركزية إن السماح بمثل هذه الترتيبات قد يضعف التمييز التنظيمي بين النقود الإلكترونية والودائع المصرفية، مع خلق ظروف غير متكافئة بين شركات الكريبتو والمؤسسات المالية المنظمة.
"إن الإبقاء على الحظر، وتعزيزه عند الضرورة، بما يشمل الأشكال المباشرة وغير المباشرة من المكافآت، ينبغي أن يكون أولوية تشريعية واضحة"، بحسب ما قالته المجموعة.
ويشبه هذا الموقف إلى حد كبير نزاعًا شكّل النقاش حول مكافآت العملات المستقرة في الولايات المتحدة.
وكما أفاد موقع crypto.news سابقًا، طلبت ثماني جمعيات مصرفية من المشرعين الأميركيين في سبتمبر تشديد القيود الواردة في قانون CLARITY على حوافز العملات المستقرة. وجادلت هذه المجموعات بأن المكافآت المرتبطة جزئيًا بالأرصدة أو فترات الاحتفاظ قد تعمل مثل الفائدة على الودائع البنكية حتى عندما يكون هناك شرط آخر مرتبط بالدفع.
وركزت المجموعات المصرفية على الأثر المحتمل على الودائع لأن هذه الأموال تُستخدم لدعم الرهون العقارية وتمويل الأعمال وأنواع الإقراض الأخرى. وفي يوليو، سعت جمعية المصرفيين الأميركيين، ورابطة المصرفيين المجتمعيين المستقلين في أميركا، و76 جمعية مصرفية على مستوى الولايات إلى فرض قيود أشد على الحوافز التي قد تشجع العملاء على الاحتفاظ بالعملات المستقرة بدلًا من إبقاء الأموال في الحسابات المصرفية.
وأثارت جين فريزر، الرئيسة التنفيذية لـ Citigroup، قلقًا مماثلًا في أغسطس، محذرة من أن برامج مكافآت العملات المستقرة قد تقلص الودائع المتاحة للمقرضين. وأيدت فريزر إقرار قانون CLARITY، لكنها قالت إن أحكامه المتعلقة بمكافآت العملات المستقرة لا تزال بحاجة إلى تعديلات.
وفشل التشريع الأميركي لاحقًا في التقدم خلال تصويت إجرائي بنتيجة 50 مقابل 49 في 15 سبتمبر، حيث شمل النقاش مكافآت العملات المستقرة إلى جانب الجوانب الأخلاقية وأحكام أخرى.
إلى جانب قيود المكافآت، اقترح النظام الأوروبي للبنوك المركزية تغيير الطريقة التي ينظم بها MiCA الاحتياطيات الداعمة للعملات المستقرة.
وتُلزم قواعد الاتحاد الأوروبي الحالية مُصدري الرموز المرتبطة بعملات رسمية بالاحتفاظ بما لا يقل عن 30% من المبلغ المشار إليه في كل عملة على شكل ودائع لدى مؤسسات ائتمانية. وترتفع هذه النسبة إلى 60% بالنسبة للرموز المهمة.
وتريد البنوك المركزية إلغاء هذه المتطلبات الدنيا الخاصة بالودائع لأن كبار مُصدري العملات المستقرة قد يصبحون مصدر تمويل غير مستقر للبنوك. ووفقًا للنظام الأوروبي للبنوك المركزية، إذا واجه المُصدر عمليات استرداد كثيفة، فقد يضطر إلى سحب وديعة كبيرة خلال فترة قصيرة.
وقد تؤدي مثل هذه السحوبات إلى تعريض البنك المتلقي لضغوط تمويل مفاجئة في الوقت نفسه الذي يحاول فيه مُصدر العملة المستقرة الحصول على سيولة نقدية لتلبية طلبات الاسترداد.
وبدلًا من اشتراط بقاء حصة ثابتة من الاحتياطيات في الودائع البنكية، اقترح النظام الأوروبي للبنوك المركزية قواعد تستند إلى مدى سرعة استحقاق أصول الاحتياطي أو تحويلها إلى نقد.
وسيفرض هذا النهج على المُصدرين الاحتفاظ بأجزاء محددة من احتياطياتهم في أصول تتراوح آجال استحقاقها بين يوم عمل واحد وخمسة أيام عمل، بما يمنحهم أصولًا سائلة يمكن استخدامها للتعامل مع عمليات الاسترداد دون الاعتماد بالقدر نفسه على السحب من البنوك.
وتتطلب قواعد MiCA الحالية بالفعل إدارة أصول الاحتياطي بطريقة تعالج مخاطر السيولة الناشئة عن حقوق الاسترداد الدائمة للحائزين. ويُلزم قانون الاتحاد الأوروبي الهيئة المصرفية الأوروبية، بالتعاون مع الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق والبنك المركزي الأوروبي، بتحديد متطلبات السيولة التي تغطي آجال الاستحقاق اليومية والأسبوعية.
وأشار النظام الأوروبي للبنوك المركزية إلى معايير الهيئة المصرفية الأوروبية كأساس للهيكل المقترح.
وبموجب إطار السيولة، سيتعين على العملات المستقرة المهمة المرتبطة بعملات رسمية أن تحتفظ بما لا يقل عن 40% من أصول الاحتياطي متاحة خلال يوم عمل واحد، و60% خلال خمسة أيام عمل. أما بالنسبة للرموز غير المهمة، فتبلغ الحدود المقابلة 20% و30%.
وقد جرت معايرة معايير الهيئة المصرفية الأوروبية جزئيًا باستخدام التدفقات الخارجة الملحوظة من الودائع المرتبطة بأحداث ذات صلة بالكريبتو. ويغطي الإطار النقد وأصول الاحتياطي الأخرى وفقًا لمدى سرعة استحقاقها أو سحبها أو إتاحتها بأي صورة أخرى لتلبية طلبات الاسترداد.
ولذلك فإن المقترح سيفصل بين مقدار السيولة التي يحتاجها المُصدر والمقدار الذي يجب عليه إيداعه مباشرة لدى البنوك التجارية. وسيظل مُصدرو العملات المستقرة بحاجة إلى احتياطيات سائلة كافية، لكن الامتثال سيعتمد بدرجة أكبر على هيكل آجال استحقاق تلك الأصول.
ويأتي موقف النظام الأوروبي للبنوك المركزية بينما تواصل السلطات الأوروبية صقل إطار MiCA بعد بدء تطبيق أحكامه الخاصة بالعملات المستقرة في يونيو 2024. وقد أدخل الإطار متطلبات على مستوى الاتحاد الأوروبي للرموز المرجعية للأصول ورموز النقود الإلكترونية، بما في ذلك إدارة الاحتياطيات وحقوق الاسترداد ومتطلبات إضافية للرموز المصنفة على أنها مهمة.
ويُلزم MiCA بالفصل القانوني والتشغيلي لأصول الاحتياطي عن الذمة الخاصة بالمُصدر، بينما تواجه الرموز المهمة متطلبات احترازية إضافية وإشرافًا أكثر تشددًا.
وكان المنظمون الأوروبيون قد ركزوا سابقًا على مخاطر الاسترداد عند وضع إطار السيولة. وأبقى العمل الفني للهيئة المصرفية الأوروبية على شريحتي سيولة منفصلتين لأجل يوم واحد وخمسة أيام، في حين تواجه الرموز المهمة حدودًا أعلى بسبب الحجم المحتمل لعمليات الاسترداد.
وسيُبقي أحدث مقترح للنظام الأوروبي للبنوك المركزية على هذا النهج القائم على السيولة، مع إلغاء القاعدة التي تُجبر المُصدرين على الاحتفاظ بحد أدنى قدره 30% أو 60% من الاحتياطيات ذات الصلة كودائع بنكية.
وفي الولايات المتحدة، تبنت البنوك حجة ذات صلة ولكن من الجانب المقابل من الميزانيات المرتبطة بالعملات المستقرة. فقد انصب تركيزها على منع العملات المستقرة التي تدفع مكافآت من سحب الودائع بعيدًا عن المقرضين، بينما يعالج مقترح النظام الأوروبي للبنوك المركزية بشأن الاحتياطيات المخاطر الناشئة عندما يضع مُصدرو العملات المستقرة أنفسهم ودائع كبيرة داخل البنوك.
وظل النزاع حول المكافآت نشطًا قبيل التصويت على قانون CLARITY في سبتمبر. وجادلت المجموعات المصرفية بأن الحوافز المرتبطة بأرصدة العملات المستقرة قد تشبه الفائدة على الودائع، بينما سعت شركات الكريبتو إلى الحفاظ على المكافآت المرتبطة بالمعاملات وأنشطة المنصة الأخرى. وكانت تسوية في مجلس الشيوخ قد سعت إلى تقييد العائد السلبي مع الإبقاء على بعض الحوافز القائمة على النشاط.
ويريد النظام الأوروبي للبنوك المركزية أن يشمل الحظر في الاتحاد الأوروبي المكافآت غير المباشرة بغض النظر عما إذا كان العائد يأتي مباشرة من مُصدر العملة المستقرة أو من خلال الإقراض أو الرهن أو أي منتج آخر متعدد الطبقات يُقدَّم حول الرمز.
