كثفت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد معارضتها للعملات المستقرة المقومة باليورو، محذرة من أن المخاطر على الاستقرار المالي والسيطرة النقدية تفوق أي فائدة للدور الدولي لليورو.

في حديثها يوم الجمعة في المنتدى الاقتصادي لأمريكا اللاتينية في بنك إسبانيا، جادلت لاغارد بأن أوروبا لا تحتاج إلى تكرار نماذج العملات المستقرة التي ظهرت حول الدولار الأمريكي. وقالت إن الفوائد التكنولوجية المرتبطة بالمدفوعات القائمة على البلوك تشين يمكن تحقيقها بدلاً من ذلك من خلال بنية تحتية عامة مدعومة بأموال البنك المركزي.

قالت لاغارد خلال الحدث: "حجة الترويج للعملات المستقرة المقومة باليورو أضعف بكثير مما تبدو عليه."

استهدفت تصريحاتها الدعوات المتزايدة داخل أوروبا لتطوير نظام بيئي محلي للعملات المستقرة بموجب إطار تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCAR) التابع للاتحاد الأوروبي. وقد دعم رئيس البنك المركزي الألماني يواكيم ناغل هذه الفكرة علناً في وقت سابق من هذا العام، بينما بدأت العديد من البنوك وشركات الدفع الأوروبية بالفعل في إعداد منتجات منظمة.

فصلت لاغارد ما وصفته بالدور النقدي للعملات المستقرة عن استخدامها التكنولوجي. ووفقاً لرئيسة البنك المركزي الأوروبي، فإن توسع العملة الاحتياطية المرتبط بالرموز الصادرة عن القطاع الخاص يخلق نقاط ضعف لا يستطيع النظام المالي الأوروبي استيعابها بسهولة.

وأشارت إلى المخاطر المرتبطة بعمليات السحب المصرفي، وأحداث فك الارتباط، وهجرة الودائع بعيداً عن البنوك التجارية، مستشهدة بالاضطراب الذي أعقب انهيار بنك وادي السيليكون في عام 2023 واضطراب عملة USDC من سيركل. وفي اقتصاد يعتمد على البنوك مثل منطقة اليورو، جادلت لاغارد بأن الحركة الواسعة النطاق للودائع إلى العملات المستقرة يمكن أن تضعف القدرة الإقراضية وتزيد من تعقيد نقل السياسة النقدية.

حذرت ورقة عمل للبنك المركزي الأوروبي نُشرت في مارس أيضاً من أن التبني الواسع النطاق للعملات المستقرة يمكن أن يقوض السيادة النقدية لمنطقة اليورو ويعرض البنوك لضغوط التمويل، لا سيما عندما تكون العملات المستقرة مرتبطة بعملات أجنبية.

البنك المركزي الأوروبي يدعم أنظمة التسوية الرمزية بدلاً من ذلك

بدلاً من دعم العملات المستقرة المقومة باليورو الصادرة عن القطاع الخاص، روجت لاغارد لمبادرات الترميز بالجملة الخاصة بالبنك المركزي الأوروبي، بما في ذلك مشاريع تسوية بونتس وأبيا. كما ربطت خطط أوروبا للتمويل الرقمي بتكامل أعمق لأسواق رأس المال من خلال اتحاد الادخار والاستثمار التابع للاتحاد الأوروبي.

وسع خطاب يوم الجمعة موقفاً حافظت عليه لاغارد لعدة سنوات حيث واصل البنك المركزي الأوروبي دفع مشروع اليورو الرقمي إلى جانب رقابة أكثر صرامة على العملات المستقرة.

في مؤتمر للمجلس الأوروبي للمخاطر النظامية في فرانكفورت في سبتمبر 2025، دعت لاغارد إلى رقابة أكثر صرامة على مصدري العملات المستقرة من خارج الاتحاد الأوروبي وحذرت من أن اللوائح غير المتساوية يمكن أن تعرض الاحتياطيات الأوروبية لضغوط الاسترداد خلال ضغوط السوق.

في ذلك الوقت، جادلت بأنه لا ينبغي السماح لمشغلي العملات المستقرة بخدمة مستخدمي الاتحاد الأوروبي ما لم يمتثلوا لضمانات مماثلة لتلك المفروضة بموجب MiCAR. كما حذرت لاغارد من أن مخاطر السيولة قد تظهر إذا انتشرت الاحتياطيات عبر ولايات قضائية متعددة بينما يتسارع المستثمرون لاسترداد الرموز في مناطق ذات حماية أقوى.

وقالت خلال مؤتمر 2025: "في حالة التدافع، سيفضل المستثمرون بطبيعة الحال الاسترداد في الولاية القضائية ذات الضمانات الأقوى".

تأتي تصريحاتها الأخيرة في الوقت الذي يتسارع فيه نشاط القطاع الخاص حول العملات المستقرة المقومة باليورو على الرغم من مخاوف البنك المركزي الأوروبي. ويستعد اتحاد يضم 12 مقرضًا أوروبيًا يعملون من خلال مشروع مشترك مقره هولندا يسمى Qivalis لإطلاق عملة مستقرة مقومة باليورو ومنظمة بموجب MiCA خلال النصف الثاني من عام 2026.

تُظهر بيانات السوق من كوينجيكو أن العملات المستقرة المدعومة بالدولار لا تزال تهيمن على القطاع بهامش كبير، بينما تمثل العملات المستقرة غير الدولارية جزءًا صغيرًا فقط من إجمالي المعروض المتداول.