قد يؤدي تبني العملات المستقرة إلى زيادة المخاطر على الاستقرار المالي، ويجب على البنوك المركزية الاستجابة بتنظيم قوي وعملات رقمية للبنوك المركزية (CBDCs)، مثل اليورو الرقمي، للحفاظ على الدور الأساسي لنقود البنوك المركزية، وفقاً لإيزابيل شنابل، عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي.
خلال خطاب ألقته يوم الاثنين في المؤتمر الدولي لبنك كوريا 2026 في سيول، قالت شنابل إن القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة قد توسعت بسرعة، وأن العملات المستقرة تشكل مخاطر على الاستقرار المالي، والسياسة النقدية، والنظام النقدي الدولي.
وقالت شنابل: "بسبب عدم تطابق سيولتها واحتمال فقدان الثقة في جودة الأصول، فإنها عرضة أيضاً لخطر الاندفاع (السحب الجماعي)".
وحذرت مسؤولة البنك المركزي الأوروبي من أن العملات المستقرة المقومة بالدولار تخاطر بترسيخ هيمنة الدولار الأمريكي من خلال تأثيرات الشبكة، مما قد يؤدي إلى تضخيم "الانتقال الدولي للسياسة النقدية الأمريكية"، في حين تظل العملات المستقرة المرتبطة باليورو هامشية.
وقالت شنابل: "إن الاستخدام المتزايد للعملات المستقرة قد يعزز الهيمنة الدولية للدولار الأمريكي". وأضافت: "اليوم، جميع العملات المستقرة المتداولة تقريباً مقومة بالدولار، بينما تلعب العملات الأخرى دوراً لا يذكر".
وفقاً لشنابل، فقد ارتفعت القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة إلى ما يقرب من 300 مليار دولار، على الرغم من تباطؤ النمو مؤخراً. وتواصل عملتا USDT من Tether و USDC من Circle الهيمنة على القطاع، حيث تمثلان ما يقرب من 90% من إجمالي السوق.
توسيع الرسم البياني
على الرغم من المخاطر، اقترحت شنابل أنه لا ينبغي للبنوك المركزية مقاومة الابتكار بل توفير ضوابط حماية.
وقالت شنابل: "إن الاستجابة المناسبة ليست مقاومة الابتكار، بل ضمان تطوره ضمن إطار يحافظ على الاستقرار والرقابة النقدية والثقة في العملة".
بالنسبة لأوروبا، رأت شنابل أن اليورو الرقمي ضروري كعملة رقمية للبنك المركزي للأفراد. وقالت إن اليورو الرقمي يمكن أن يحافظ على وصول المواطنين إلى الأموال العامة، مع تعزيز الاستقلال الاستراتيجي الأوروبي عن طريق تقليل اعتماده على مزودي الدفع غير الأوروبيين.
وأضافت أن اليورو الرقمي يمكن أن يوفر أيضاً حلاً شاملاً للدفع في أوروبا يتمتع بصفة المناقصة القانونية ويقلل من التجزئة في مشهد المدفوعات الأوروبي.
وأضافت شنابل: "نحن بحاجة أيضاً إلى توفير ضوابط حماية للحفاظ على الاستقرار المالي، وانتقال السياسة النقدية، والدور الدولي لليورو".
تتناقض تصريحات شنابل مع موقف الإدارة الأمريكية الحالية بشأن العملات الرقمية للبنوك المركزية. فقد أكد وزير الخزانة الأمريكي، سكوت بيسينت، الأسبوع الماضي أن الإدارة الحالية لن تسمح بوجود عملة رقمية للبنك المركزي، بينما حث الكونغرس على إنجاز قانون الوضوح (Clarity Act).
يمر اليورو الرقمي حالياً بمرحلة إعداد فني، ويهدف البنك المركزي الأوروبي إلى أن يكون جاهزاً لإصدار مبدئي محتمل بحلول عام 2029، بافتراض اعتماد لائحة اليورو الرقمي في عام 2026، وفقاً لموقع البنك المركزي الأوروبي على الإنترنت.
في هذه الأثناء، أشادت كاتي هاريس، مديرة السياسة الدولية في Coinbase، بإطار تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA) التابع للاتحاد الأوروبي باعتباره أساساً جيداً، لكنها دعت إلى تعديلات مستهدفة في المراجعة القادمة لجعل أسواق العملات المشفرة الأوروبية أكثر تنافسية.
في منشور مدونة يوم الاثنين، اقترحت هاريس أن تستخدم المفوضية الأوروبية مراجعة MiCA القادمة لتعزيز القدرة التنافسية لأوروبا في مجال العملات المشفرة. وتشمل توصياتها جعل العملات المستقرة باليورو أكثر قابلية للتطبيق، وتوضيح الوصول المنظم إلى التمويل اللامركزي (DeFi)، والحفاظ على السيولة العالمية، واتخاذ نهج أكثر طموحاً تجاه ترميز الأصول.
حصلت Coinbase على ترخيص MiCA في لوكسمبورغ في يونيو 2025، مما يسمح لها بتقديم خدمات العملات المشفرة عبر الاتحاد الأوروبي.
وقالت هاريس: "لكن لا يمكن الاستخفاف بموقفها القوي". وأضافت: "إذا أراد الاتحاد الأوروبي أن يظل تنافسياً، فعليه استخدام هذه المراجعة لوضع الكتلة في موقع تنافسي في المرحلة التالية من تنظيم الأصول الرقمية وكفرصة لتعميق الابتكار والاستثمار".
بدأت المفوضية الأوروبية تقييماً رسمياً لـ MiCA وفتحت مشاورة عامة حتى 31 أغسطس 2026.
انتقدت هاريس أيضاً متطلبات الاحتياطي الحالية لمصدري العملات المستقرة، والتي تفرض احتجاز 30% إلى 60% من الاحتياطيات في ودائع البنوك التجارية، مجادلة بأن الإطار الحالي "يركز المخاطر بدلاً من تنويعها".
وقالت: "السماح بالاحتفاظ بحصة أكبر في الأصول السيادية عالية الجودة من شأنه أن يقلل من الضعف النظامي دون المساس بالسلامة".
وقالت هاريس أيضاً إن MiCA يجب أن تسمح بالحوافز غير القائمة على الفائدة مثل الاسترداد النقدي ونقاط الولاء والمكافآت الأخرى القائمة على النشاط.
وأضافت هاريس: "هذه ميزات قياسية عبر المدفوعات، وهي منفصلة عن الأصول المدعومة، وتهم الاحتفاظ بالعملاء والمنافسة".
إخلاء مسؤولية: The Block هو منفذ إعلامي مستقل يقدم الأخبار والأبحاث والبيانات. اعتبارًا من نوفمبر 2023، Foresight Ventures هي المستثمر الأكبر في The Block. تستثمر Foresight Ventures في شركات أخرى في مجال العملات المشفرة. تُعد Bitget، بورصة العملات المشفرة، شريكاً محدوداً رئيسياً لـ Foresight Ventures. تواصل The Block العمل بشكل مستقل لتقديم معلومات موضوعية ومؤثرة وفي الوقت المناسب حول صناعة العملات المشفرة. فيما يلي إفصاحاتنا المالية الحالية.
© 2026 The Block. جميع الحقوق محفوظة. هذه المقالة مقدمة لأغراض إعلامية فقط. ولا يُقصد بها أو لا يُعرض استخدامها كنصيحة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو غير ذلك.
