تقوم Curve Finance بتحويل الديون المتعثرة المرتبطة بـ CRV إلى مطالبات قابلة للتداول على السلسلة عبر مجمعات crvUSD–debt، مما يحول عمليات الإنقاذ من حلول اجتماعية إلى تسعير الخسائر بواسطة السوق.
طرحت Curve Finance إطار عمل لاسترداد الديون المتعثرة يضفي الطابع الرسمي على ما وصفه المؤسس مايكل إيجوروف مؤخرًا بأنه "أداة استثمار وليست تبرعًا"، مما يحول خسائر الإقراض المرتبطة بـ CRV العالقة إلى مطالبات قابلة للتداول على السلسلة.
في اقتراح تم تحديده لأول مرة في منتدى حوكمة Curve وتغطيته من قبل وسائل إعلام مثل ForkLog و KuCoin News، استهدف إيجوروف سوق LlamaLend الطويل على CRV، والذي تراكمت فيه ديون متعثرة بقيمة 700,000 دولار تقريبًا بعد انهيار العملات المشفرة في أكتوبر 2025.
وكتب: "لقد اقترحت آلية لاسترداد الديون المتعثرة ليست تبرعًا، بل أداة استثمار قابلة للتطبيق على جميع المشاركين"، مجادلًا أنه إذا نجح المشروع التجريبي، فيمكن تطبيقه على أسواق Curve الأخرى وحتى البروتوكولات الخارجية التي تواجه عجزًا مماثلاً.
في صميم التصميم يوجد مجمع مبادلة مستقرة مخصص لـ Curve بين crvUSD وتمثيل رمزي للديون المتعثرة أو مطالبات الخزينة.
وفقًا لملخص على RootData، يستخدم المجمع معامل تضخيم منخفض (A ≈ 2) ورسوم استرداد عالية نسبيًا (حوالي 1%)، مما يركز السيولة بالقرب من مستوى "القدرة على السداد" الذي يبلغ حوالي 71% من القيمة الاسمية؛ المتداولون الذين يشترون رموز الديون بخصم يراهنون بشكل فعال على أن سعر CRV سيتعافى بما يكفي لإلغاء تصفية المراكز الأساسية أو تصفيتها بشروط أفضل.
إذا تعافى CRV، يمكن استخدام رأس مال المجمع لتصفية العجز مع استعادة الضمانات وسداد القروض المتعثرة تدريجياً؛ وإذا انخفض CRV أكثر، فإن النموذج مصمم بحيث لا يتدهور مستوى الضمان للودائع المتبقية في الخزائن بنفس طريقة القروض التقليدية تحت الماء.
يكسب مقدمو السيولة في المجمع رسوم التداول، وإذا وافق Curve DAO على مقياس، حوافز CRV إضافية، بينما يمكن لـ DAO نفسه تجميع بعض الرموز المتدهورة عبر رسوم الإدارة – دون الحاجة إلى التصويت على عملية إنقاذ مباشرة من أموال الخزانة.
كان السياق المباشر للآلية الجديدة هو انهيار السوق في أكتوبر، عندما انخفضت CRV والأصول المرتبطة بها بشكل حاد، مما ترك بعض أسواق إقراض Curve تعاني من ديون متعثرة وعرض المستخدمين لتأخيرات في السحب وخسائر غير متوقعة.
بدلاً من مجرد سد الفجوة بأصول الخزانة، صاغ إيجوروف هذا النهج كوسيلة "لاستبدال الرعاية الاجتماعية بآليات السوق": المتداولون يشترون المطالبات المتعثرة بخصم، والمراجحون يطاردون الأخطاء في التسعير بين المجمعات والتصفيات، ويكسب مقدمو السيولة عوائد مقابل تحمل المخاطر، بينما تشارك ميزانية البروتوكول العمومية بشكل غير مباشر فقط.
أكدت Curve أن هذا النموذج "لن يقضي على الخسائر أو يضمن التعافي"، محذرة من أن المستخدمين المتضررين لا يزالون يواجهون مخاطر حقيقية؛ ما يتغير هو أن لديهم الآن قائمة من الخيارات – البيع الفوري بسعر السوق، أو الاحتفاظ بمطالبتهم على أمل التعافي، أو توفير السيولة لكسب الرسوم والارتفاع المحتمل.
إذا أثبت مشروع LlamaLend التجريبي الطويل على CRV متانته خلال التقلبات المستقبلية وأحداث مثل انهيار KelpDAO الأخير، فإن فريق Curve والمراقبين الخارجيين يشيرون إلى أن مجمعات ترميز الديون المماثلة يمكن أن تصبح نموذجًا لبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) التي ترغب في إدارة الديون المتعثرة دون اللجوء بشكل انعكاسي إلى عمليات الإنقاذ الاجتماعية.
