حافظت Coinbase Institutional وGlassnode على نظرة محايدة لسوق العملات المشفرة للربع الثالث 2026 حيث تتعارض انكماش السوق الفصلي بنسبة 12% مع العلامات المبكرة لتراكم البيتكوين.
استندت Coinbase Institutional Research وGlassnode في توقعاتهما إلى أكثر من 25 مخططًا يغطي النشاط على السلسلة، والتدفقات المؤسسية، وظروف الاقتصاد الكلي، والعلاقات المتبادلة بين الأصول. ويشير تقريرهما المشترك "رسم بياني للعملات المشفرة الربع الثالث 2026" إلى أن تحسن بيانات البيتكوين لم يتغلب بعد على الضغوط الناجمة عن تضييق السيولة والتوترات الجيوسياسية وضعف الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة.
صدر التقرير في 24 يوليو، ويوضح أن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة، باستثناء العملات المستقرة، انخفضت بنحو 12% خلال الربع الثاني. ووصل عرض العملات المستقرة إلى مستويات قياسية خلال نفس الفترة، وهو ما فسرته Coinbase وGlassnode كعلامة على أن بعض البائعين اتجهوا إلى الرموز المرتبطة بالدولار بدلاً من الانسحاب من سوق العملات المشفرة بالكامل.
تغيرت علاقة البيتكوين بالأصول التقليدية بشكل حاد أيضًا. ووفقًا للتقرير، انخفض ارتباطها على مدى 90 يومًا بمؤشر S&P 500 إلى 0.12 من 0.58 في الربع الرابع من عام 2025، بينما ارتفع ارتباطها بالذهب إلى 0.57.
قالت Coinbase Institutional وGlassnode إن هذه القراءات تشير إلى أن البيتكوين تم تداولها بشكل أقل كأحد أسهم التكنولوجيا وأكثر كقيمة مخزنة مدفوعة بأسعار الفائدة والسيولة المتاحة. ومع ذلك، لم يصل الباحثون بعد إلى حد القول بوجود قاع سوقي دائم.
تشير العديد من مؤشرات البيتكوين إلى أن التصحيح قد يكون يدخل مرحلة التراكم، وفقًا لـ Coinbase Institutional وGlassnode. لا تزال العملات التي تم تحريكها خلال الأشهر الثلاثة الماضية قريبة من أدنى مستوياتها منذ سنوات، بينما انخفضت حصة إمدادات البيتكوين المحتفظ بها بربح إلى ما دون نطاقها الإحصائي الأدنى.
قال الباحثون إن مستويات الربحية المماثلة ظهرت تاريخيًا خلال مرحلة التراكم بدلاً من التوزيع. ومع ذلك، يبدو أن حاملي العملات على المدى الطويل قد أوقفوا مشترياتهم، مما يترك الصورة على السلسلة منقسمة بين التقييمات المنخفضة والقناعة المحدودة من المستثمرين الراسخين.
كتب كولين باسكو، استراتيجي الكميات في Coinbase، في التقرير: "مع انضغاط التقييم، نعتبر هذا بمثابة المراحل المبكرة لعملية الوصول إلى القاع وليس قاعًا دائمًا قد تحقق بالفعل".
تقدم أنشطة صناديق المؤشرات المتداولة الفورية إشارة حذرة أخرى. وجدت Coinbase وGlassnode أن تدفقات صناديق البيتكوين والإيثيريوم المتداولة في الولايات المتحدة ظلت سلبية طوال النصف الأول من عام 2026، على الرغم من أن وتيرة عمليات السحب بدأت تتباطأ. وقال التقرير إن تخفيف التدفقات الخارجة قد يشير إلى استقرار الطلب المؤسسي، لكنه لم يعتبر هذا التغيير تأكيدًا على التعافي.
دخلت إيثيريوم في وضع أضعف على السلسلة بحلول نهاية الربع. ووفقًا للتقرير، عادت ETH إلى منطقة الاستسلام الكامل، تاركة حامليها في وضع خسارة حيث دفعت الأسعار المتراجعة إجمالي العوائد غير المحققة إلى المنطقة السلبية.
في الوقت نفسه، زاد التعرض لصفقات الرافعة المالية الطويلة حتى مع بقاء الطلب الفوري ضعيفًا. حذرت Coinbase Institutional من أن هذا المزيج قد يعرض متداولي المشتقات لحدث تصفية قسري آخر، على غرار عمليات التصفية التي شوهدت حول أدنى مستويات الدورات السابقة. وقالت الشركة إن الانتعاش الواضح فوق المقاومة العلوية سيوفر دليلًا أقوى على الانعكاس من مجرد اختبار آخر للدعم.
تظل ظروف الاقتصاد الكلي هي العائق الرئيسي أمام تعافي مستدام للعملات المشفرة، وفقًا لـ Coinbase Institutional. في اجتماعها في يونيو، أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بين 3.50% و 3.75% للاجتماع الرابع على التوالي تحت قيادة الرئيس كيفن وورث.
على الرغم من إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير، رفع الاحتياطي الفيدرالي توقعاته للتضخم لعام 2026 إلى 3.6%، وخفض تقديراته للنمو، ورفع توقعاته لمتوسط سعر الفائدة في نهاية العام إلى 3.8%. وصفت Coinbase Institutional الرسالة بأنها متشددة وتضخمية ركودية بشكل معتدل، مضيفة أن ارتفاع أسعار الفائدة والدولار الأكثر قوة قد يحد من السيولة المتاحة للأصول الخطرة.
تضيف التهديدات الجيوسياسية مصدرًا آخر للضغط. حدد التقرير تصعيدًا متجددًا بين الولايات المتحدة وإيران، وارتفاعًا آخر في أسعار النفط، واحتمال بيع من قبل شركات الخزانة الكبرى للأصول الرقمية كمحفزات هبوطية للربع.
في مواجهة تلك المخاطر، أوصت Coinbase Institutional بالصبر والتعرض المتحكم فيه بدلاً من شراء الارتفاعات القصيرة. وتترك نظرتها المحايدة مجالًا للتراكم ولكنها تتطلب تأكيدًا أقوى للأسعار قبل أن يتمكن الباحثون من تحديد قاع سوقي مكتمل.
تأتي هذه التوقعات الحذرة في الوقت الذي توسع فيه Coinbase خدماتها خارج الولايات المتحدة. في 22 يوليو، افتتحت الشركة مكتبًا في ون رافلز كواي في سنغافورة وأعلنت عن خطط لزيادة قوتها العاملة هناك من حوالي 150 إلى حوالي 200 موظف على مدار الـ 18 شهرًا القادمة.
في كندا، تستعد Coinbase لإدخال الأسهم المرمزَة، وأسواق التنبؤ، وغيرها من المنتجات المالية التقليدية ضمن نموذجها "البورصة الشاملة". وقالت الشركة إن تحديث نظامها في يونيو أدخل أيضًا مستشار استثمار يعمل بالذكاء الاصطناعي مسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ووكلاء تداول، إلى جانب خطط لخيارات الأسهم، ومنتجات ما قبل الاكتتاب العام، والأسهم المرمزَة.
أقر جوردان فيش، المسؤول التنفيذي عن المنتجات والمعروف باسم كوبي، بشكل منفصل بأن Coinbase أصبحت بعيدة عن المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة بعد أن أضرت النزاعات بالثقة في Base. يشرف فيش الآن على تطبيق Base ومنتجات تداول Coinbase، بينما عاد جيسي بولاك للتركيز على بلوكتشين Base.
تتعلق خطط المنتجات والخطط الإقليمية هذه بتطوير Coinbase على المدى الطويل، بينما يظل موقف فريق البحث للربع الثالث مرتبطًا بالسيولة الحالية وبيانات السوق. لتحسين التوقعات، تتطلع Coinbase Institutional وGlassnode إلى طلب أقوى على صناديق المؤشرات المتداولة، وتقليل مخاطر الرافعة المالية، وحركة بيتكوين حاسمة فوق مستوى المقاومة.
