قدمت Coinbase إخطارين للتسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بتاريخ 1 سبتمبر، وذلك في إطار جهودها لجلب عقود الأسهم الدائمة الفردية إلى الولايات المتحدة من خلال بورصة المشتقات المالية والوساطة الخاضعة للتنظيم التابعة لها.
صرحت Coinbase في منشور بتاريخ 3 سبتمبر على X أنها تعمل على توفير عقود الأسهم الدائمة الفردية في الولايات المتحدة بعد تقديم إخطارات تسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات لاثنين من أعمالها في مجال المشتقات المالية المنظمة.
وقالت الشركة: "نعمل على جلب العقود الدائمة للأسهم الفردية إلى الولايات المتحدة".
تظهر الوثائق المرفقة أن شركة Coinbase Derivatives, LLC قدمت النموذج 1-N، بينما قدمت شركة Coinbase Financial Markets, Inc. النموذج BD-N. يحمل كلا الإخطارين تاريخ تقديم في 1 سبتمبر.
ووفقًا للشركة، فإنها تخطط للعمل مع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بينما تجلب المزيد من المنتجات المالية إلى السوق الأمريكية. لم تعلن Coinbase عن موعد بدء التداول أو تحديد الشركات المدرجة التي يمكن أن تكون الأصول الأساسية.
بموجب قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، يسمح النموذج 1-N للبورصات التي تنظمها لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بالتسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات لغرض وحيد وهو تداول منتجات العقود الآجلة للأوراق المالية. وقد عملت Coinbase Derivatives كسوق عقود معين من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) منذ عام 2020، وفقًا للإفصاحات التنظيمية للشركة.
توضح تعليمات النموذج 1-N التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات أن الإخطار يزود الوكالة بمعلومات حول ملكية البورصة وعملياتها وقواعدها وأنظمة التداول وإجراءاتها التأديبية. تقديم الوثيقة لا يحول Coinbase Derivatives إلى بورصة أوراق مالية عامة الغرض مثل Nasdaq أو بورصة نيويورك.
بالنسبة لجانب الوساطة، يسمح النموذج BD-N التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات للمسجل المؤهل لدى لجنة تداول السلع الآجلة بالتسجيل كوسيط تاجر لغرض تداول العقود الآجلة للأوراق المالية فقط. تتطلب قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات أن يكون مقدم الطلب مسجلاً لدى لجنة تداول السلع الآجلة إما كتاجر عمولة للعقود الآجلة أو وسيط تعريفي، وأن يكون عضوًا في الرابطة الوطنية للعقود الآجلة أو جمعية تأهيلية أخرى.
Coinbase Financial Markets مسجلة بالفعل كتاجر عمولة للعقود الآجلة لدى لجنة تداول السلع الآجلة. من شأن إخطارها الجديد أن يدعم وصول العملاء إلى العقود الآجلة للأوراق المالية المدرجة من خلال بورصة Coinbase Derivatives التابعة.
وفقًا للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، تُصنف العقود الآجلة على الأوراق المالية الفردية ومؤشرات الأسهم ذات القاعدة الضيقة كمنتجات عقود آجلة للأوراق المالية. تحمل هذه العقود ميزات كل من الأوراق المالية والعقود الآجلة، مما يضعها تحت السلطة المشتركة لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).
ولذلك، فإن الإيداعين يغطيان وظائف متميزة: ستقدم Coinbase Derivatives السوق حيث يتم إدراج العقود، بينما ستعمل Coinbase Financial Markets كوسيط منظم للعملاء. لا تحتوي أي من الوثيقتين المعروضتين في الإعلان على شروط العقد أو تؤكد الموافقة النهائية على إطلاق تجاري.
أطلقت Coinbase عقودًا آجلة دائمة للأسهم للعملاء المؤهلين خارج الولايات المتحدة في مارس، وفقًا لإعلان بورصة Coinbase الدولية. وقد مُنع الأشخاص الأمريكيون صراحةً من استخدام الخدمة.
وفر الاختيار الدولي الأولي تعرضًا اصطناعيًا لأسهم Apple، Microsoft، Alphabet، Amazon، Nvidia، Meta، و Tesla. كما أدرجت Coinbase عقودًا مرتبطة بصناديق SPY و QQQ المتداولة في البورصة، والتي تتبع مؤشري S&P 500 و Nasdaq-100، على التوالي.
وفقًا لـ Coinbase، تداولت عقود الأسهم الفردية الدولية بشكل مستمر، بما في ذلك خلال عطلات نهاية الأسبوع، وقدمت في البداية رافعة مالية تصل إلى 10 أضعاف. وفرت العقود الدائمة لصناديق ETF رافعة مالية تصل إلى 20 ضعفًا، بينما تمت تسوية المراكز بعملة USDC ويمكن أن تكون بضمانات متقاطعة مع حيازات فورية ودائمة أخرى.
تختلف العقود الآجلة الدائمة عن العقود الآجلة القياسية لأنها لا تحتوي على تاريخ انتهاء صلاحية ثابت. تستخدم منتجات Coinbase الدولية آلية تمويل للحفاظ على أسعار العقود قريبة من قيمة أصولها المرجعية، مما يسمح للمتداولين بالحفاظ على تعرض طويل أو قصير برافعة مالية دون شراء الأسهم الأساسية.
يجب عدم معاملة المصطلحات المستخدمة خارج الولايات المتحدة على أنها مواصفات مؤكدة للمنتجات الأمريكية المقترحة. لم تقل Coinbase ما إذا كانت عقودها المحلية ستتداول على مدار الساعة، أو ستُسوى بعملة USDC، أو ستحمل نفس حدود الرافعة المالية. ولم تؤكد الشركة أيضًا ما إذا كانت تشكيلتها الأمريكية الأولى ستتطابق مع أسهم التكنولوجيا السبعة المعروضة دوليًا.
بالنسبة للمتداولين الأمريكيين، ستوفر العقود المقترحة تعرضًا للمشتقات المالية بدلاً من ملكية الأسهم المرجعية. يذكر وصف منتج Coinbase الدولي أن حاملي العقود الدائمة للأسهم لا يتلقون حقوق المساهمين المرتبطة بالأوراق المالية الأساسية، مثل حقوق التصويت.
تأتي إشعارات التسجيل بعد عدة إضافات إلى أعمال Coinbase في مجال المشتقات المالية خلال عام 2026. في مايو، منح موظفو لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) شركة Coinbase Financial Markets إعفاءً تنظيميًا يتعلق بوصول المؤسسات الأمريكية المؤهلة إلى بعض المشتقات المدرجة على Deribit، وهي المنصة الخارجية التي استحوذت عليها Coinbase.
في يونيو، أفادت crypto.news بموافقة الولايات المتحدة على أن توفر Coinbase الوصول إلى العقود الآجلة الدائمة العالمية للعملات المشفرة. صرح الرئيس التنفيذي بريان أرمسترونغ في ذلك الوقت أن سنوات من العمل التنظيمي كانت ضرورية لإنشاء مسار متوافق للعملاء الأمريكيين في سوق كان يعمل إلى حد كبير في الخارج.
انتقلت Coinbase أيضًا إلى أسواق وطنية إضافية. في 2 سبتمبر، أطلقت الشركة 23 عقدًا آجلًا للمستثمرين الكنديين المؤهلين، تغطي عقودًا دائمة ومحددة التاريخ مرتبطة بـ Bitcoin و Ether و Solana و 20 أصلًا رقميًا آخر. توفر المنتجات الكندية المدعومة رافعة مالية تصل إلى 10 أضعاف.
أظهرت بيانات سوق الشركة أن Coinbase Derivatives لديها حوالي 1.75 مليار دولار في حجم تداول على مدار 24 ساعة اعتبارًا من 3 سبتمبر، مقارنة بحوالي 9.7 مليار دولار في بورصة Coinbase الدولية. تغطي أرقام Coinbase النشاط الكامل للمشتقات في كل منصة ولا تعزل التداول في العقود الدائمة للأسهم.
تأتي خطة Coinbase لمنتجات الأسهم بينما لا تزال المحاكم والجهات التنظيمية الأمريكية تنظر في كيفية تصنيف بعض العقود الدائمة. في يونيو، رفعت CME Group دعوى قضائية ضد لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بشأن معاملة الجهة التنظيمية للعقود الدائمة للعملات المشفرة المقدمة من خلال منصات بما في ذلك Coinbase و Kalshi.
وفقًا لشكوى CME، تتناسب العقود الدائمة مع تعريف المقايضات بموجب قانون دود-فرانك ولا ينبغي تنظيمها كعقود آجلة عادية. اتهمت مشغلة البورصة لجنة تداول السلع الآجلة بالابتعاد عن نهجها السابق وتجاوز الإجراءات المطلوبة لمنتجات المقايضات.
رفضت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) موقف CME ووصفت القضية بأنها "تافهة"، وفقًا لتغطية المحكمة للنزاع. لم يبطل أي حكم نهائي المسار الحالي للجهة التنظيمية للعقود الدائمة للعملات المشفرة.
وقد حدد مسؤولو لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بشكل منفصل الرافعة المالية، وتقلبات معدل التمويل، والتلاعب، وتقارب الأسعار كمخاطر محتملة في أسواق العقود الدائمة. في خطاب ألقته في يونيو 2025، قالت رئيسة اللجنة بالنيابة آنذاك كارولين فام إن بعض المعلقين تساءلوا عما إذا كانت العقود التي لا تحتوي على تاريخ انتهاء صلاحية يمكن أن تؤدي أدوار إدارة المخاطر واكتشاف الأسعار المرتبطة بالعقود الآجلة التقليدية.
يمكن أن تثير العقود الدائمة للأسهم مخاوف إضافية بشأن ساعات التداول لأن العقود قد تظل نشطة بينما تكون البورصات التي تدرج أسهمها المرجعية مغلقة. يحذر إفصاح Coinbase عن المخاطر الدولية من أن العقود الدائمة للأسهم تنطوي على مخاطر السيولة والتنفيذ وتقلبات الأسعار، خاصة خارج ساعات سوق الأسهم العادية.
لا تذكر إخطارات 1 سبتمبر ما إذا كانت العقود الأمريكية ستعمل بشكل مستمر أو ستتوقف عند إغلاق أسواق الأسهم الأساسية. كما لم تكشف Coinbase عن حسابات التمويل المقترحة، أو حدود المراكز، أو متطلبات الهامش، أو ترتيبات المقاصة، أو الضمانات للفترات التي لا تتوفر فيها أسعار الأسهم الجديدة.
USDC
