أدى فشل مجلس الشيوخ بنتيجة 50-49 في تمرير قانون CLARITY إلى ترك شركات الكريبتو بدون إطار عمل فيدرالي لهيكل السوق، وقد يؤدي ذلك إلى تأخير إطلاق المنتجات، وقرارات التمويل، والاتفاقيات التجارية، وفقًا لثلاثة خبراء في الصناعة.
قال كايل بليجن، المدير التنفيذي في مركز أبحاث اللامركزية، لموقع crypto.news إن نتيجة مجلس الشيوخ كانت مخيبة للآمال لكنها لم تلغ الحاجة إلى قواعد دائمة للأصول الرقمية.
قال بليجن: "يبقى الكونجرس هو المسار الأفضل لإطار شامل لهيكل السوق".
في غياب التشريع الفيدرالي، دعا بليجن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) إلى استخدام صلاحياتهما الحالية لتقديم توجيه أوضح للصناعة. وحذر، مع ذلك، من تطبيق القواعد المصممة للوسطاء الماليين التقليديين مباشرة على الأنظمة اللامركزية.
المهمة السياسية، وفقًا لبليجن، هي حماية المستهلكين ومكافحة الأنشطة غير القانونية دون فرض واجبات على المطورين أو المشاركين الآخرين الذين يفتقرون إلى السيطرة اللازمة لتنفيذها.
وقال: "هذا العمل لا يمكن أن يتوقف لأن العملية التشريعية قد توقفت".
فشل تصويت مجلس الشيوخ بنتيجة 50-49 في الحصول على 10 أصوات إضافية من أصل 60 صوتًا المطلوبة لتفعيل إغلاق النقاش وبدء مناقشة رسمية حول مشروع القانون H.R. 3633. لم يكن إغلاق النقاش ليحول مشروع القانون إلى قانون؛ بل كان سيسمح لمجلس الشيوخ فقط بالمضي قدمًا في المناقشة.
عارض جميع الديمقراطيين المشاركين الاقتراح، بينما صوت أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريون سوزان كولينز وجوش هاولي وجيري موران وتوم تيليس أيضًا ضده. غير تيليس تصويته لأسباب إجرائية، مما حفظ وسيلة للمجلس لإعادة النظر في الاقتراح.
استمرت الخلافات حول أخلاقيات الحكومة، ومكافآت العملات المستقرة، والأحكام المصرفية قبل التصويت. قدم المفاوضون الديمقراطيون عرضًا مضادًا متأخرًا، لكن المشرعين لم ينشروا نصه الكامل قبل أن يتصرف مجلس الشيوخ.
مرر مجلس النواب نسخته من قانون CLARITY في يوليو 2025 بتصويت 294-134، مع دعم 78 ديمقراطيًا للإجراء. يمتلك الجمهوريون 53 مقعدًا في مجلس الشيوخ، مما يعني أن مؤيدي مشروع القانون كانوا بحاجة إلى أصوات سبعة ديمقراطيين على الأقل لتجاوز العتبة الإجرائية.
في يوليو، ضغط وزير الخزانة سكوت بيسينت من أجل إجراء تصويت بعد أشهر من المفاوضات بين المشرعين. قدر متداولو Polymarket فرصة تحول مشروع القانون إلى قانون في عام 2026 بحوالي 30٪ في ذلك الوقت، بانخفاض من 82٪ في فبراير. بعد فشل اقتراح إغلاق النقاش، انخفض الاحتمال إلى 7٪ من 31٪ في اليوم السابق.
قال مات برايس، رئيس الشراكات العالمية في منصة العملات المستقرة WasabiCard، إن التصويت ترك الشركات مع نفس أسئلة التصنيف والاختصاص القضائي التي واجهتها قبل تصرف مجلس الشيوخ.
قال برايس: "فشل تمرير CLARITY يترك الصناعة مع نفس المشكلة الأساسية التي كانت عليها قبل التصويت". "لا تزال الشركات ليس لديها إجابة واضحة حول كيفية تصنيف بعض منتجات الأصول الرقمية أو القواعد التي تنطبق عليها."
بدون تقسيم واضح للسلطة، يتوقع برايس أن تقضي الشركات المزيد من الوقت في طلب المشورة القانونية قبل استثمار رأس المال في المنتجات. وقد تؤجل بعض الشركات إطلاقًا أو اتفاقية تجارية لأنها لا تريد أن تتبنى جهة تنظيمية رأيًا مختلفًا بعد دخول المنتج إلى السوق، كما أضاف.
قد تؤثر الأسئلة حول ما إذا كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أو هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) لديها الاختصاص القضائي أيضًا على خيارات التمويل والمفاوضات بين شركات الكريبتو، وفقًا لبرايس. ويتوقع تأجيل بعض الشراكات والإصدارات لهذا السبب.
يمكن للبنوك وشركات الدفع ممارسة حذر مماثل، كما قال برايس، لأنها تحتاج إلى فهم واجبات الامتثال المرتبطة بمشروع الأصول الرقمية وما إذا كانت الجهات التنظيمية يمكن أن تغير المتطلبات المطبقة بعد الإطلاق.
وقال: "قد يؤدي هذا إلى إبطاء الابتكار والتبني في السوق".
كما زاد التصويت الفاشل الضغط على الجهات التنظيمية الفيدرالية. قال الرئيس السابق لهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) كريس جيانكارلو إن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) يمكنهما الاستمرار في بناء القواعد بموجب صلاحياتهما الحالية، وفقًا لتقرير صادر في 16 سبتمبر.
وجه الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase براين أرمسترونج دعوة مماثلة بعد التصويت، قائلاً إن الصناعة لم تعد تستطيع انتظار الكونجرس وحث الوكالتين على استخدام الأدوات المتاحة لهما بالفعل. كما طلب الرئيس التنفيذي لشركة Ripple براد جارلينجهاوس من الجهات التنظيمية سد الفجوة التشريعية.
لا يمكن لعمل الوكالات حل جميع القضايا التي يغطيها مشروع القانون. على وجه الخصوص، لا يمكن لقواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات وحدها أن تنشئ تقسيمًا قانونيًا للسلطة بين هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة، وفقًا لتقرير 16 سبتمبر.
لا يزال مشروع القانون H.R. 3633 مدرجًا في جدول أعمال مجلس الشيوخ، ويسمح تصويت تيليس الإجرائي بمحاولة أخرى لإغلاق النقاش. قال السيناتور جون كينيدي إن الإجراء قد يعود خلال جلسة "العرجاء" بعد انتخابات نوفمبر، بينما وصفه السيناتور تيد كروز بأنه "ميت إلى حد كبير".
أي تغييرات يوافق عليها مجلس الشيوخ ستظل بحاجة إلى المزيد من الإجراءات من مجلس النواب قبل أن يصل التشريع إلى الرئيس. وقد قلص جدول أعمال مجلس النواب المختصر عدد أيام التصويت المتاحة قبل مغادرة المشرعين واشنطن.
قال كونستانتينز فاسيليينكو، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لتطوير الأعمال في بورصة الكريبتو Paybis المرخصة من MiCA، إن عدم اليقين التنظيمي يمتد أيضًا إلى أعمال العملات المستقرة التي تعمل بين الولايات المتحدة وأوروبا.
وفقًا لفاسيليينكو، تحدد السلطات الأمريكية كيفية تطبيق متطلبات العملات المستقرة المحلية على المصدرين الأجانب، بينما يدرس صانعو السياسات الأوروبيون كيفية التعامل مع الإشراف الذي يتم خارج الاتحاد الأوروبي.
بموجب لائحة أسواق الأصول المشفرة (MiCA) في الاتحاد الأوروبي، يجب على المُصدر أن يُظهر أنه يحمل ترخيصًا، ويدير احتياطاته، ويمكنه الوفاء بطلبات الاسترداد، كما قال فاسيليينكو. يطرح اختبار الأمر القانوني لوزارة الخزانة الأمريكية سؤالًا مختلفًا: هل يمكن للمُصدر الأجنبي تنفيذ أمر أمريكي لتجميد الأصول؟
وقال: "مدى ما يجب أن تذهب إليه المنصة لتلبية هذا الفحص لا يزال مفتوحًا".
أثارت وزارة الخزانة تساؤلات حول العقود الذكية والوظائف بما في ذلك "التجميد" و"المصادرة" و"الحرق"، وفقًا لفاسيليينكو. يمكن لمراجعة الامتثال أن تحدد ما إذا كان المُصدر لديه القدرة التقنية والعملية الداخلية للاستجابة لأمر قانوني، لكنها لا تستطيع ضمان كيفية استجابة الشركة في كل حالة مستقبلية، كما أضاف.
دعا فاسيليينكو وزارة الخزانة إلى تحديد الأدلة التي من شأنها تلبية مراجعتها. من شأن المعايير الواضحة أن تساعد البورصات ومقدمي المحافظ في تقييم العملات المستقرة الأجنبية قبل إتاحتها للعملاء الخاضعين للقواعد الأمريكية، وفقًا لتعليقاته.
تدرس أوروبا بشكل منفصل مدى الاعتماد الذي يمكن أن تضعه جهات تنظيمها على الإشراف الذي يتم في ولاية قضائية أخرى. قال فاسيليينكو إنه يجب تقييم الاعتراف المتبادل شرطًا تلو الآخر بدلاً من منحه من خلال قرار واحد شامل.
عندما تطرح السلطات الأمريكية والأوروبية نفس سؤال الامتثال، يجب أن تكون إجابة واحدة كافية، كما قال. عندما تختلف المتطلبات، كما هو الحال بشأن القدرة على اتباع أمر قانوني أمريكي، قال فاسيليينكو إن المنصات والمصدرين سيحتاجون إلى إكمال كلا الفحصين.
