قدمت تشين لينك (Chainlink) خلاصات أسعار لأربعة أسهم رمزية (tokenized stocks) من كوين بيس (Coinbase) على شبكة بيس (Base)، مما يمنح بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) البيانات اللازمة لتقييم NVDAc وMETAc وAAPLc وGOOGLc كضمانات.

خلاصات تشين لينك تدعم الأسهم الرمزية كضمانات

صرحت تشين لينك في إعلان على منصة X بتاريخ 26 أغسطس أن خلاصات بياناتها (Data Feeds) تسمح لبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) بدمج أسهم كوين بيس الرمزية كضمانات، مما يوسع استخدامها إلى ما هو أبعد من مجرد الاحتفاظ بها والتداول في الأسواق الثانوية.

تمثل الأصول المدعومة الأولى أسهم إنفيديا (Nvidia)، وميتا (Meta)، وآبل (Apple)، وألفابت (Alphabet) تحت رموز NVDAc، وMETAc، وAAPLc، وGOOGLc. أصدرت كوين بيس هذه المنتجات على شبكة بيس (Base) باستخدام B20، وهو معيار توكن تم تطويره للأصول الرمزية من العالم الحقيقي.

وفقًا لوثائق تشين لينك، تُبلّغ كل خلاصة عن قيمة العائد الإجمالي للتوكن B20 المقابل. يجمع الحساب بين سعر السوق للسهم الأساسي ومضاعف مأخوذ من سجل أوراكل كوين بيس على السلسلة (onchain oracle registry).

يمكن للأحداث المؤسسية أن تغير مقدار حقوق الملكية الأساسية التي يمثلها التوكن الواحد بمرور الوقت. تنص نشرات كوين بيس على أن الأرباح (dividends) يُعاد استثمارها عمومًا في أسهم إضافية بعد الرسوم والضرائب الأمريكية المستقطعة المطبقة، مما يتسبب في تعديل نسبة الإيداع. يسمح مضاعف تشين لينك لقيمتها المبلغ عنها بمراعاة هذه التغييرات بدلاً من تتبع سعر السهم المعلن فقط.

تقرأ التطبيقات القيم من خلال واجهة مجمّع V3 القياسية الخاصة بتشين لينك، والتي تستخدمها أيضًا العديد من خلاصات أسعار العملات المشفرة. نظرًا لأن كل أصل B20 يُعرّف بعنوان عقده الذكي، تنصح تشين لينك المطورين بالتحقق من العناوين بدلاً من الاعتماد فقط على رموز المؤشرات (ticker symbols)، التي يمكن أن ينسخها مصدرو التوكنات غير المرتبطين.

بالنسبة لأسواق الإقراض، يمكن أن يساعد التقييم الناتج في تحديد المبلغ الذي قد يتلقاه المقترض مقابل التوكنات السهمية المودعة. يمكن للبروتوكولات أيضًا استخدام الأسعار المحدثة لقياس صحة القرض وتحديد متى يجب تصفية الضمان، على الرغم من أن كل تطبيق يظل مسؤولاً عن تحديد حدود المخاطر الخاصة به.

أسهم كوين بيس الرمزية تكتسب فائدة الإقراض على شبكة بيس

أطلقت كوين بيس أربعة أسهم على شبكة بيس في 24 أغسطس، حسبما ذكرت crypto.news سابقًا، مما يوفر تعرضًا مدعومًا بنسبة واحد لواحد لأسهم آبل وإنفيديا وميتا وألفابت في محافظ ذاتية الحفظ (self-custodial wallets).

تقوم شركة كوين بيس أونتشين إس بي في المحدودة (Coinbase Onchain SPV Ltd.)، وهي شركة مسجلة في سوق أبوظبي العالمي، بإصدار الأوراق المالية بموجب نشرات اكتتاب معتمدة من هيئة تنظيم الخدمات المالية في السوق. لكل توكن يتم إنشاؤه مبدئيًا، يحتفظ المصدر بسهم مقابل من خلال حساب وصاية منفصل.

تسمي وثائق العرض شركة ألباسا سيكيوريتيز (Alpaca Securities) كسمسار ووصي يقوم بشراء وبيع وحفظ الأسهم الممثلة. ألباسا مسجلة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (U.S. Securities and Exchange Commission) كشركة وساطة-تداول (broker-dealer) وتنتمي إلى هيئة تنظيم الصناعة المالية (Financial Industry Regulatory Authority) ومؤسسة حماية المستثمرين في الأوراق المالية (Securities Investor Protection Corporation).

بموجب هيكل نشرة الاكتتاب، يتلقى حاملو التوكنات مصلحة نفعية في الأسهم المودعة بدلاً من أن يصبحوا المالكين المسجلين في سجلات آبل أو إنفيديا أو ميتا أو ألفابت. يجوز للحائزين الذين تم التحقق منهم تقديم تعليمات التصويت، لكن قدرة المصدر على التصرف بناءً عليها تظل خاضعة للقيود القانونية والتوقيتية والتشغيلية.

يمنح إضافة دعم الضمان حاملي التوكنات المؤهلين استخدامًا آخر محتملاً لها. بدلاً من بيع مركز للحصول على أموال، يمكن للحائز إيداع أصل B20 مقبول في سوق إقراض واقتراض أصل آخر مقابل قيمته، مع مراعاة نسبة الضمان (collateral ratio) ومتطلبات السيولة وقواعد الوصول للمستخدمين الخاصة بالبروتوكول.

أدرجت شبكة بيس بروتوكولات آفي (Aave) ومورفو (Morpho) وأويلر (Euler) ضمن البروتوكولات التي توفر أو تعد وظائف الإقراض لأصول B20. تدعم أيرودروم (Aerodrome) سيولة الأسهم الرمزية، بينما توفر 0x و1inch وKyberSwap وCoW Swap البنية التحتية للتداول. لا يعني الدعم من مزود خدمة أن كل توكن سهم متاح تلقائيًا في كل تطبيق، حيث تقرر البروتوكولات الفردية أي الأسواق ستنشط وبأي شروط.

ساعات تداول الأسهم تخلق مخاطر إضافية للأوراكل

على الرغم من أن شبكة بيس تعمل بشكل مستمر، فإن الأسهم الأمريكية التي تدعم توكنات كوين بيس تتبع جلسات سوق الأسهم المعمول بها. توفر خلاصات الأسهم من تشين لينك تغطية على مدار 24 ساعة من الاثنين إلى الجمعة من خلال الجمع بين بيانات الجلسات العادية، والساعات الممتدة، وأسواق ما بعد الإغلاق.

وفقًا لتشين لينك، تختلف جودة البيانات وتغطية المزود عبر تلك الجلسات. تحمل ساعات التداول الأمريكية العادية أقوى تغطية، بينما تعتمد أسواق ما بعد الإغلاق على عدد أقل من المزودين وعادة ما يتم تحديثها بشكل أقل تكرارًا. خلال عطلات نهاية الأسبوع، عندما تكون أسواق الأسهم الأساسية مغلقة، قد يظل التقييم المبلغ عنه دون تغيير.

تستخدم تشين لينك أيضًا التمهيد الواعي بالجلسات (session-aware smoothing) أثناء الانتقال بين فترات التداول. تحذر وثائقها من أن التمهيد يمكن أن يقلل من الارتفاعات السعرية القصيرة الناتجة عن السيولة الضعيفة ولكنه قد يتسبب في تأخر القيمة المبلغ عنها خلال التحركات السريعة للسوق.

لذلك، يجب على المطورين تقييم ما إذا كانت كل خلاصة تتناسب مع سوق الضمان المستهدف، حسبما ذكرت تشين لينك. توصي الشركة بوضع ضمانات مناسبة والتحقق من حالة مُسلسل الطبقة الثانية (layer-2 sequencer) لشبكة بيس قبل أن تعتمد البروتوكولات على تقييم للاقتراض أو التصفية.

تطرق اقتراح منفصل لشبكة إيثيريوم نُشر في 24 أغسطس إلى مشكلة ذات صلة. من شأن واجهة حالة الأصول المقترحة أن تسمح للعقود الذكية بالتمييز بين إغلاق السوق المجدول وخلاصة البيانات الفاشلة أو وقف التداول أو عملية الاسترداد غير المتاحة.

هذه التمييزات مهمة لتطبيقات الإقراض لأن السعر القديم لا يشير دائمًا إلى مشكلة فنية. بموجب الاقتراح، يمكن للبروتوكول الاستمرار في العمل أثناء إغلاق متوقع للتبادل مع تطبيق ضوابط مختلفة عند فشل أوراكل أو توقف السهم الممثل.

المستثمرون الأمريكيون لا يزالون مستبعدين من عرض B20

على الرغم من أنها تمثل أسهمًا مدرجة في البورصات الأمريكية، إلا أن أسهم كوين بيس الرمزية لا تُعرض حاليًا على الأشخاص الأمريكيين. لم يتم تسجيل الأوراق المالية بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933 أو لدى الجهات التنظيمية للأوراق المالية في الولايات، وفقًا لوثائق العرض.

تستخدم كوين بيس اللائحة S (Regulation S)، التي توفر إعفاءً لمعاملات الأوراق المالية المؤهلة التي تتم خارج الولايات المتحدة. تحظر نشرات الاكتتاب عرض أو بيع أو تسليم التوكنات في البلاد أو لحساب أو لصالح شخص أمريكي.

يمكن للعملاء الأمريكيين استخدام خدمة الوساطة المنفصلة من كوين بيس لشراء الأسهم التقليدية وصناديق الاستثمار المتداولة (exchange-traded funds). تتولى Apex Clearing عمليات التنفيذ والمقاصة والوصاية لهذه الخدمة، التي تعمل بشكل مستقل عن الأوراق المالية B20 الصادرة عن سوق أبوظبي العالمي (ADGM) والمتاحة عبر شبكة بيس.

حصلت كوين بيس على موافقة أبوظبي في وقت سابق من أغسطس لترتيب صفقات استثمار وتوفير خدمات الوصاية المتعلقة بالأوراق المالية الرمزية. لا يسمح هذا الترخيص للشركة بتوزيع المنتجات الصادرة عن سوق أبوظبي العالمي في الولايات المتحدة، حيث سيظل أي عرض أسهم رمزية محلي خاضعًا لقوانين الأوراق المالية الأمريكية وإشراف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).

تنطبق قيود الوصول أيضًا على الخدمات المبنية حول توكنات الأسهم. على سبيل المثال، قدمت بيتوايز (Bitwise) ثلاث محافظ تستخدم أصول كوين بيس داخل محافظ ذاتية الحفظ، لكن محافظها الرمزية الآلية (Automated Token Portfolios) تظل غير متاحة للأشخاص الأمريكيين.

يجوز لحاملي B20 الذين تم التحقق منهم طلب الاسترداد في السهم الأساسي، أو الدولار الأمريكي، أو عملة مستقرة مقبولة مثل USDC، وفقًا لنشرات اكتتاب كوين بيس. يفرض المصدر رسوم استرداد بنسبة 0.05% وقد يطلب التحقق من الهوية والعقوبات ومكافحة غسيل الأموال والولاية القضائية قبل معالجة الطلب.

يظل الحائزون الذين يحصلون على التوكنات عبر التمويل اللامركزي دون إكمال عملية الامتثال الخاصة بكوين بيس غير مستحقين (unvested) حتى يجتازوا الفحوصات المطلوبة. تنص إيداعات كوين بيس على أن الحائزين غير المستحقين لا يمكنهم استرداد التوكنات مقابل أسهم أو نقد، أو الحصول على حقوق معينة للحائزين، أو تقديم تعليمات التصويت.