بدأت لجنة تداول السلع الآجلة الأميركية في إعداد الأسواق المالية لما وصفه رئيسها مايكل سيليغ بـ«الترميز واسع النطاق»، في وقت تعمل فيه الوكالة على تكييف القواعد القائمة مع البلوكشين والذكاء الاصطناعي والتمويل على السلسلة.

قال رئيس لجنة تداول السلع الآجلة مايكل سيليغ خلال مؤتمر سوق سندات الخزانة الأميركية في 22 سبتمبر إن الجهات التنظيمية تحتاج إلى إعداد هياكل السوق الحالية للأصول المرمزة في العالم الحقيقي، والتداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والتقنيات التي يمكن أن تعمل عبر البنية التحتية المالية التقليدية.

ووصف سيليغ الترميز بأنه إحدى التقنيات التي قد تغيّر طريقة انتقال الأصول والضمانات عبر الأسواق المالية. وقال إن الضمانات المرمزة عالية الجودة يمكن أن تجعل السيولة أكثر ديناميكية، مع السماح بانتقال الأصول بين غرف المقاصة والوسطاء والمستخدمين النهائيين في الوقت الفعلي.

وبحسب سيليغ، يمكن للبنية التحتية المالية القائمة على البلوكشين أن تدعم في نهاية المطاف تسوية شبه فورية بالتوازي مع حركة الضمانات تلك. وقارن هذا التغيير المحتمل بالانتقال من التداول عبر الإشارات اليدوية إلى الأسواق الإلكترونية.

وقال سيليغ: «تماماً كما أسهم الانتقال من الإشارات اليدوية إلى التداول الإلكتروني في تطوير نظامنا المالي، أعتقد أن الترميز يمكنه أن يفعل الشيء نفسه لجميع فئات الأصول».

لجنة تداول السلع الآجلة ترى أن الترميز سيمتد إلى فئات أصول متعددة

وقال سيليغ إن إعداد الأسواق لـ«الترميز واسع النطاق» سيتطلب من الجهات التنظيمية تعديل الأطر الأقدم بحيث يمكن استخدام البلوكشين والذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. وشملت تصريحاته ترميز الأصول في العالم الحقيقي إلى جانب التمويل على السلسلة والأسواق التي يمكن أن تعمل على مدار الساعة.

وتُعد العملات المستقرة جزءاً من هذا العمل. ففي وقت سابق من عام 2026، وسّعت لجنة تداول السلع الآجلة أنواع الضمانات المرمزة المؤهلة لتشمل بعض العملات المستقرة الخاصة بالمدفوعات الصادرة عن بنوك ائتمان وطنية، كما نشرت إرشادات تغطي استخدام الأصول المشفرة وتقنية البلوكشين من قبل الكيانات الخاضعة للتنظيم.

وقال سيليغ إن اللجنة تخطط لمواصلة البحث عن سبل لدعم استخدام العملات المستقرة من قبل المشاركين في السوق والبورصات وغرف المقاصة. وتعتزم الوكالة الاعتماد على تنظيم قائم على المبادئ مع تطور الترميز، مع الحفاظ في الوقت نفسه على مسؤولياتها الحالية المتعلقة بنزاهة السوق.

ويجري التعامل مع التداول على مدار الساعة بشكل منفصل تبعاً لنوع الأصل المعني. وقال سيليغ إن الكريبتو والمعادن الثمينة قد يكونان مناسبين حالياً لأسواق تعمل 24/7، في حين قد لا تكون المنتجات الزراعية وعقود الطاقة وبعض المنتجات المالية جاهزة بعد للبنية نفسها.

وكانت لجنة تداول السلع الآجلة قد طلبت بالفعل آراء الجمهور بشأن توسيع ساعات التداول، وأصدرت إرشادات للموظفين تغطي التداول والمقاصة والتسوية على مدار الساعة. وقال سيليغ إن أنظمة المراقبة وأطر الهامش والضمانات التشغيلية ستحتاج إلى العمل بشكل متواصل إذا اتجهت الأسواق نحو هذا النموذج.

ويتزامن الدفع نحو الترميز مع عمل الوكالة على إطار تنظيمي منفصل لأسواق الكريبتو باستخدام الصلاحيات التي تمتلكها بالفعل.

وكما أفاد crypto.news سابقاً، قدمت لجنة تداول السلع الآجلة إطارها الخاص بسوق الكريبتو إلى مكتب شؤون المعلومات والتنظيم في البيت الأبيض في 17 سبتمبر، بعد يومين من فشل مجلس الشيوخ في دفع قانون CLARITY إلى الأمام.

ولا يزال هذا الإيداع، المعنون «تنظيم معاملات الأصول المشفرة وتنظيم أسواق الأصول المشفرة»، في مرحلة ما قبل القواعد. ولم يتم إصدار نص تنظيمي مقترح، كما أن الإيداع بحد ذاته لا ينشئ متطلبات جديدة للتداول أو التسجيل.

وكان سيليغ قد قال بالفعل في أغسطس إن الوكالة مستعدة للمضي في قواعد سوق الأصول الرقمية حتى لو لم يُكمل الكونغرس قانون CLARITY. وشملت المقترحات قيد الدراسة قواعد للمعاملات المشفرة ذات الرافعة المالية أو الهامش عبر الأسواق المنظمة، ومسارات تنظيمية محتملة للمطورين الذين يبنون منتجات مالية على السلسلة.

تعثر قانون CLARITY يترك الوكالات تعمل ضمن الصلاحيات القائمة

فشل مجلس الشيوخ في تفعيل إجراء إنهاء النقاش بشأن قانون CLARITY في 15 سبتمبر بتصويت 49 مقابل 50، ما أبقى المشروع أقل بـ11 صوتاً من أصل 60 صوتاً اللازمة للمضي به قدماً.

ولم يُنهِ هذا التصويت الإجرائي الفاشل العمل على التشريع. فقد قال سبعة أعضاء ديمقراطيين في مجلس الشيوخ، صوّتوا ضد إنهاء النقاش، لاحقاً إن المفاوضات يمكن أن تستمر، ما يترك الباب مفتوحاً أمام محاولة أخرى إذا توصل المشرعون إلى اتفاق بشأن البنود العالقة. واستؤنفت المحادثات حول قانون CLARITY بعد التصويت، رغم عدم تحديد تصويت جديد في مجلس الشيوخ حتى الآن.

وبينما يواصل الكونغرس المفاوضات، اتخذت كل من لجنة تداول السلع الآجلة وهيئة الأوراق المالية والبورصات خطوات تنظيمية بموجب صلاحياتهما القانونية الحالية.

وأصدرت شعبة المشاركين في السوق التابعة للجنة تداول السلع الآجلة في 17 سبتمبر موقف «عدم اتخاذ إجراء» يشمل مزودي البرمجيات السلبية المؤهلين الذين يربطون المستخدمين ببورصات المشتقات المسجلة والوسطاء وتجار عمولات العقود الآجلة. وبموجب هذا التخفيف، لن يوصي الموظفون باتخاذ إجراءات إنفاذ بشأن بعض حالات الإخفاق في التسجيل كوسطاء معرفين أو أشخاص مرتبطين، عندما يستوفي المزودون 10 شروط محددة. ويسري هذا التخفيف المشروط في التسجيل فقط على الأنشطة المشمولة في رسالة الموظفين.

هيئة الأوراق المالية والبورصات تفتح مساراً لخمس سنوات للأسهم الأميركية المرمزة

تقدمت هيئة الأوراق المالية والبورصات بشكل أعمق إلى أسواق الترميز عبر إعفاء مؤقت يمنح المنصات المؤهلة مساراً تنظيمياً لتداول النسخ الرقمية من الأسهم الأميركية المدرجة.

وفي 17 سبتمبر، منحت الهيئة منصات الأوراق المالية المرمزة إعفاءً مشروطاً مؤقتاً من تعريف «البورصة» بموجب قانون بورصات الأوراق المالية. ويسمح هذا الإعفاء للمنصات المؤهلة باستخدام صانعي سوق آليين مصرحاً لهم ومجمعات سيولة لتسهيل تداول الأسهم المرمزة ضمن النظام الوطني للسوق.

ويحمل إعفاء الأسهم المرمزة لمدة خمس سنوات عدة شروط. إذ يجب أن تمنح الرموز المتداولة ضمن هذا الإطار حامليها الحقوق والامتيازات نفسها الخاصة بالأسهم التقليدية المقابلة، بينما لا تتأهل المنتجات الاصطناعية التي توفر فقط انكشافاً على السعر.

ويجب على المنصات إخطار الشركة الأساسية ومنحها فرصة للاعتراض عندما يقوم طرف ثالث غير مرتبط بترميز أسهمها. كما يجب أن تكون العقود الذكية المستخدمة من قبل المنصات المشاركة علنية وقابلة للتدقيق، في حين يجب إيقاف التداول في السهم المرمز عندما يتم وقف التداول في السهم الأساسي في بورصته الرئيسية.

ووضعت الهيئة حدوداً لعدد الرموز وأحجام التداول المسموح بها ضمن هذا الإطار. كما يُطلب من المنصات المؤهلة الإفصاح عن معلومات حول عملياتها ونشاطها التداولي، بينما يمكن لبعض مزودي السيولة الحصول على إعفاء مشروط مؤقت من تعريف «الوسيط المتعامل» بموجب قانون البورصات.

ومن المقرر أن ينتهي الإعفاء بعد خمس سنوات من نشره، مع طلب الهيئة الحصول على آراء عامة بينما تنظر في قواعد أطول أجلاً لأسواق الأوراق المالية على السلسلة. ووصف رئيس الهيئة بول أتكينز هذا الإطار بأنه تدبير مرحلي من شأنه أن يسمح بتداول الأسهم المرمزة في بيئة مصرح بها بينما يقيّم المنظمون مزيداً من التغييرات.

الجهات التنظيمية الأميركية تهيئ قواعد السوق الحالية للتمويل على السلسلة

قال مدير شعبة التداول والأسواق في هيئة الأوراق المالية والبورصات، جيمي سيلواي، إن الترميز والكريبتو أصبحا محل جدل سياسي، رغم أنه لا يرى أن تكنولوجيا السوق سياسية بطبيعتها. وأضاف أن تطوير هذه التكنولوجيا في الولايات المتحدة يجب أن يكون قادراً على حشد دعم عبر الخطوط الحزبية.

ويضع أمر الهيئة الصادر في سبتمبر جزءاً من هذا النهج موضع التنفيذ، عبر السماح للمنصات المؤهلة بتجربة الأسهم المدرجة المرمزة من دون إخراج الأوراق المالية الأساسية من نطاق قانون الأوراق المالية الفيدرالي.

وقال المفوض مارك أوييدا إن الترميز يمكن استخدامه عبر الإصدار والتداول والتحويل والتسوية وسجلات الملكية. وأضاف أنه بموجب الإطار المؤقت، سيتمكن المنظمون من مراقبة منصات التداول والمشاركين في السوق أثناء النظر في قواعد دائمة.

وتتطور سياسة لجنة تداول السلع الآجلة على مسار موازٍ في أسواق المشتقات. وقال سيليغ إن الوكالة تتوقع أن يصبح البلوكشين والأصول المرمزة والتداول المستمر جزءاً أكبر من البنية التحتية المالية، لكنه رفض اعتماد نهج واحد لكل سوق.

وبدلاً من ذلك، ربطت اللجنة إمكانية التداول على مدار الساعة بخصائص كل فئة أصول على حدة. وقال سيليغ إن دورها سيشمل ضمان قدرة أنظمة المراقبة والهامش والضمانات التشغيلية على العمل بشكل متواصل في الأسواق التي تعتمد التداول على مدار الساعة.

وبالنسبة إلى الضمانات المرمزة، فقد سمحت الوكالة بالفعل لبعض العملات المستقرة الخاصة بالمدفوعات الصادرة عن بنوك ائتمان وطنية بالتأهل ضمن إطار الضمانات الخاص بها. وقال سيليغ إن لجنة تداول السلع الآجلة تخطط لمواصلة دراسة استخدامات إضافية للعملات المستقرة عبر المشاركين الخاضعين للتنظيم في السوق والبورصات وغرف المقاصة.